美银证券：内需仍弱看好铜及AI材料 荐买紫金矿业(02899)及洛阳钼业

美银证券发布研报称，内地房地产、消费及汽车需求仍然疲弱，国电南瑞(600406.SH)提出长期电网投资同比复合增长6%至8%的指引不足以提振情绪。上海有色网(SMM)预计，2027年中国国内铜铝需求将增长1%至2%，令出口成为主要支撑来源。然而，美国债息上升及关税风险令出口前景存忧。

近期钨、铜、铝及锂库存均快速下降，但下游在旺季需求展望偏弱下补库意愿有限，制约提价空间。洛阳钼业(03993)、紫金矿业(02899)、五矿资源(01208)均预计铜供应维持纪律，海外矿山或再低于指引。

美国铜关税成为短期焦点。中国铝业(02600)及上海有色网预计2027年印尼铝产量增加160万吨，低于早前市场忧虑；钨库存约0.5个月。该行对铜持正面看法，建议“买入”紫金矿业及洛阳钼业。

能源方面，客户对煤、石油和天然气兴趣明显上升。第三季度成品油出口受海外炼油利差明显改善及出口管制放宽支持，中石油(00857)和中石化(00386)第四季度出口仍受配额制约，供应紧张时仍以内销为先。该行建议“买入”中石油，因其防守性盈利结构受惠于大型低成本内地天然气产量，对油价波动敏感度较低；兖矿能源(01171)受惠煤矿安全检查，评级“买入”；昆仑能源(00135)评级为“中性”。

AI基建方面，AIDC专家对未来两年内地AI资本开支前景仍乐观。AI材料供应偏紧，电力成瓶颈，该行建议“买入”德福科技(301511.SZ)、中材(002080.SZ)及国电南瑞。