随着MCC利差触及4年高点，美国高收益信贷压力加剧

据《Kobeissi Letter》报道，随着评级最低的公司债务的风险溢价达到2022年底以来的最高水平，美国高收益信贷（USHY）（SCYB）（HyG）市场压力正在升级。

根据Kobeissi在社交媒体帖子中强调的数据，评级为CC及以下的公司债券的信用利差已扩大至12%，超过了2025年4月11.4%的峰值，并达到2022年11月以来的最高水平。

仅在过去五个月里，这些利差就跃升了近300个基点，尽管仍远低于2020年大流行危机期间记录的19.6%峰值。

科比西信

Deer Point Macro观察到，虽然严重陷入困境的异常发行人正在推动这一扩大，但压力正在蔓延到更广泛的高收益领域。

过去一个月，MCC成分股的息差中位数扩大了约66个基点，表明跨部门重新定价正在变得系统性，而不是孤立于少数陷入困境的公司。

此外，在个人安全层面，越来越多的以前交易价格在80至90美分之间的债券已跌至60美分左右，这表明更广泛的潜在疲软，值得密切关注，尽管分析师正在评估这种转变是否代表着历史上的紧张关系或更深层次的基本面压力的正常化。

公司债券疲软反映了更广泛信贷格局的恶化，而在债券大范围且长期暴跌的情况下，10年期美国国债（US 10 Y）（IEF）收益率上周触及2002年以来的最高水平，加剧了这种恶化。生物技术论坛投资小组负责人布雷特·詹森（Bret Jensen）表示，商业抵押贷款支持证券正表现出严重的困境，9月份总体拖欠率从疫情时代的低点增加了六倍，达到8.02%。

商业房地产的影响尤其集中在办公室抵押品和多户房地产领域，该领域的拖欠率已超过12%，而在过度建设的市场中，由于再融资成本高企和租金下降，该领域最近突破了8%的拖欠门槛。

与此同时，Jensen补充说，私人信贷部门（VPC）（HyIN）在第二季度产生了创纪录的违约率，而承担巨额人工智能基础设施债务的主要科技公司的信用违约互换也创下历史新高，其中包括超大规模的Oracle（ORCL）。谷歌（GOOG）（GOOGL）、微软（MSFT）、亚马逊（AMZN）、Meta（META）、英伟达（Nvidia）和SpaceX（SPCX）的CDS利差也在扩大，这表明市场对维持持续技术和人工智能建设所需的大规模资本投资和基础设施成本感到更广泛的焦虑。

鹿点宏