【券商聚焦】中信建投维持精锋医疗（02675）买入评级 指海外销售高增

金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，精锋医疗-B（02675）2026年上半年实现收入3.19亿元（+113.8%），毛利2.05亿元（+118.0%），归母净利润-0.19亿元，上年同期为-0.89亿元，亏损收窄78.4%，主要由于手术机器人在海外市场的销售迅速增长、毛利率提升及费用率显著下降。

分地区来看，国内收入0.96亿元，同比增长9%；亚洲（中国以外）收入1.13亿元，同比增长375%；欧洲收入0.79亿元，同比增长227%；其他国家收入0.30亿元，同比增长141%；来自海外终端用户的收入合计2.23亿元，占总收入的69.8%。

分产品来看，设备收入占比83.1%，耗材收入占比16.5%，服务收入占比0.4%。截至2026年6月30日，公司在全球累计装机或发货158台，其中国内55台、海外103台；上半年全球新增装机或发货58台，其中国内9台、海外49台。多孔腔镜机器人已在全球范围内准入64个国家或地区，单孔及MSP已准入39个国家或地区；精锋全球累计手术量超过21600例。

2026年7月24日，公司公告已完成对元昊动力（北京）科技有限公司（PrimalVerse）的投资，元昊动力专注于多模态4D世界模型底层研发。研报认为，此次投资有利于公司建立与世界模型技术团队的合作基础，推动手术机器人由精准执行工具升级为具备场景理解、风险预判与协同操作能力的智能外科基础设施。

上半年公司毛利率64.1%，同比提升1.3个百分点；研发费用0.54亿元，同比下降44.2%；管理费用0.27亿元，同比下降32.7%；销售费用0.88亿元，同比增长49.1%，销售费用率27.4%（-11.9个百分点）。研报预计2026-2028年公司实现收入分别为8.79亿元、13.59亿元、18.97亿元，同比增长92.9%、54.6%、39.6%；实现归母净利润1.04亿元、1.89亿元、3.05亿元，同比扭亏、+82.2%、+61.3%。维持买入评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、知识产权风险、海外市场风险等。