电话会总结 ｜ Yiren Digital(YRD)2026财年Q2业绩电话会核心要点

业绩回顾

• # Yiren Digital 2026财年第二季度业绩回顾摘要 ## 1. 财务业绩：**营收表现：** - 总净营收为人民币8.9亿元，同比下降46%，环比下降3%，主要因公司在新网贷监管要求实施后主动收缩贷款撮合规模。 - 保险经纪收入为人民币6730万元，同比增长16%，但环比下降23%（环比下降主要受部分互联网保险产品续保率低于预期及现有组合佣金收入调整影响）。 - 科技服务收入同比增长5.9%，但环比小幅下降2.3%。 - 其他业务收入为人民币4500万元，环比增长40%，但同比下降57%（主要因2025年电商业务终止）。 **利润与亏损：** - 净亏损为人民币4.496亿元，环比收窄9%，主要得益于信贷环境改善带来或有负债拨备下降；但去年同期为净利润人民币3.575亿元，由盈转亏主要受信贷解决方案收入下降、拨备增加及公允价值由盈转亏影响。 - 剔除合同资产、应收款及其他项的拨备后，本季度调整后营业利润接近盈亏平衡。 - 调整后EBITDA为亏损人民币3.407亿元，去年同期为盈利人民币3.514亿元。 **现金流与资产：** - 经营活动净现金流出为人民币10.3亿元，上季度为流出6.556亿元，主要因业务量下降导致服务费收取减少及预付款、赔付款增加。 - 截至2026年6月30日，现金及现金等价物为人民币17亿元，低于一季度末的24.5亿元（文中亦提及约25亿元）。 - 金融投资为人民币2.52亿元，低于一季度末的5.075亿元。 ## 2. 财务指标变化：**成本费用：** - 销售及市场营销费用为人民币1.269亿元，同比下降63%（主要因信贷业务获客成本下降），但环比增长12%（主要因互联网保险新客户获取的线上营销费增加）。 - 发起、服务及其他运营成本为人民币1.896亿元，环比下降4%，同比增长18%（同比增长源于催收成本及传统保险新业务成本上升）。 - 研发费用为人民币1.131亿元，环比增长4%，同比增长5%（持续投入AI相关人才与工程能力）。 **拨备与减值：** - 或有负债拨备为人民币2.333亿元，环比下降63%，同比下降40%（主要因新发放贷款净核销率低于预期及担保安排下撮合量减少）。 - 合同资产、应收款及其他项拨备为人民币5.028亿元，大幅高于一季度的1.764亿元及去年同期的2.147亿元（因对账龄应收款及部分关联方贷款应收款可回收性重新评估，属非现金减值）。 - 公允价值调整为亏损人民币9780万元，一季度为亏损8900万元，主要因以太坊（Ethereum）二季度末市值下跌。 **运营指标：** - 贷款撮合量为人民币63亿元，同比下降69%，环比下降29%。 - 存量正常贷款余额为人民币151亿元，同比下降52%，环比下降30%。 - 复借客户占比达82%的历史高位（一季度78%，去年同期77%）。 - 31-60天逾期率降至2.0%（上季度2.7%）；61-90天逾期率降至2.4%（上季度3.2%）；1-30天逾期率稳定在2.5%。 - 平均贷款规模为人民币11,610元，同比增长57%，环比下降3%。 - 保险客户数约45.3万，同比增长281%，环比增长14%；新保单超91.8万份，同比增长177%；总承保保费（GWP）为人民币8.389亿元，环比增长2%。

业绩指引与展望

• 第三季度公允价值收益预期：以太坊（Ethereum）价格自2026年8月起大幅回升，公司预计若价格维持在当前或以上水平至第三季度末，将在第三季度确认大额公允价值收益，可显著抵消第二季度RMB 9,780万的公允价值损失。

• 信贷业务转型方向：公司明确不会恢复以往的风险承担型放贷规模，而是持续向轻资产、技术驱动的借款人导流（referral）模式转型，预计未来技术赋能的借款人获客、贷款撮合及相关技术服务收入贡献将上升，同时降低对担保相关敞口（guarantee-related exposure）的依赖；转型节奏取决于资金合作方需求、监管要求及自身执行力。

• 担保相关信贷成本预期下降：随着担保安排下的贷款撮合量持续减少、信贷环境改善及新增贷款的净核销率低于预期，公司预计或有负债拨备（provision for contingent liabilities）将继续处于较低水平。

• 保险业务展望：下半年公司将聚焦将已扩大的客户基础（约45.3万客户）转化为更强的留存率、续保率和收入质量，重点改善产品匹配、数字化获客、持续互动与服务效率；同时发展技术与咨询服务收入作为佣金收入之外的新增收入来源。

• 技术服务收入展望：公司预计技术服务收入将在收入结构多元化中扮演更重要角色；非借贷业务的技术服务贡献增加，而借贷业务的技术服务正处于向新模式过渡阶段。

• 费用与投入方向：研发费用（第二季度RMB 1.131亿）将持续投入于AI相关人才与工程能力，聚焦有可衡量运营价值的实际应用；互联网保险业务因进入新客户获取新阶段，预计互联网营销成本将上升。

• 盈利质量指引：剔除长账龄历史应收款及关联方贷款应收款减值后，本季度调整后运营收入已转为接近盈亏平衡（breakeven），公司以此作为潜在盈利能力恢复的参考指标。

• 资本配置与流动性优先级：首要任务为维持充足流动性以履行客户义务、应对信贷波动及支持正常运营；其次为资助内部AI开发，并选择性评估通过行使认股权证（warrant）进行的并购机会；2026年7月授权的2,000万美元股票回购计划将在未来12个月内（可回购至多10%已发行股份）结合流动性需求审慎执行。

• AI生态扩张展望：公司已与四家AI原生企业（聚焦教育与娱乐领域）签订认股权证协议，并已发出通知行使其中一家互动娱乐平台（约380万用户、超12万付费用户、已实现盈利）的控股权收购权证；公司预计在交易完成后，该标的公司将逐步成为收入基础的重要贡献者，并随全球业务扩张持续增长；但强调AI生态仍处早期，将以审慎资本配置、按单项目的战略契合度与资本需求进行评估。

• 整体战略目标：通过将AI能力扩展至更广泛的金融与非金融行业，构建资本密集度更低、受信贷周期影响更小的多元化增长平台，近期优先稳定核心业务并保持财务灵活性。

分业务和产品线业绩表现

• 信贷解决方案业务（Credit Solutions）：本季度促成贷款规模为63亿元人民币，环比下降29%、同比下降69%；在贷余额151亿元人民币，环比下降30%、同比下降52%。公司正加速从资本密集型的风险承担模式转向轻资产、技术驱动的借款人导流模式，依托AI精准获客平台将优质流量匹配给贷款合作伙伴。重复借款人占比创新高达82%（上年同期77%），资产质量显著改善：31-60天逾期率降至2.0%、61-90天逾期率降至2.4%，平均单笔贷款规模同比增长57%至11,610元人民币。贷款相关的信用成本亦大幅下降，或有负债拨备同比减少40%至2.333亿元人民币。

• 保险经纪业务（Insurance Brokerage）：客户规模与渠道持续扩张，保险客户数同比大增281%至约453,000户（环比增长14%），新保单签发超过918,000份、同比增长177%，总承保保费（GWP）环比增长2%至8.389亿元人民币。保险经纪收入为6,730万元人民币，同比增长16%（受互联网保险分销扩张及传统保险新业务增长支撑），但环比下降23%，主要因部分互联网保险产品续保率低于预期及存量组合佣金收入调整。公司推进线上线下全渠道整合，并开始通过向保险合作伙伴提供技术与咨询服务实现收入多元化。

• 技术服务及AI生态布局：技术服务收入同比增长5.9%，主要来自非信贷业务（保险领域）技术服务贡献的提升，公司正将AI能力（自有大模型Zhiyu、多智能体平台Magicube、Hawkeye反欺诈系统、DiTing验证引擎）深度应用于获客、客服、风控、催收等环节——资产催收人工处理率从45.0%降至24.9%，文本客服自主解决率从约60%升至近80%，2025年通过AI反欺诈避免约1.65亿元人民币潜在损失。公司进一步向金融以外的AI原生领域拓展，已与教育、娱乐等行业的四家AI原生公司签订认股权证协议，并已发出通知行使认股权证以收购一家拥有约380万用户（逾12万付费用户）的互动娱乐平台的控股权，该平台已盈利并布局东南亚等多个国际市场。此外，公司持有以太坊等数字资产，本季度因市值下跌产生9,780万元人民币公允价值损失（预计三季度将因币价回升实现大幅公允价值收益）。

市场/行业竞争格局

• 监管驱动的行业洗牌正重塑网贷竞争格局：在网络贷款新监管要求落地后，宜人金科主动将贷款撮合量同比压降69%至63亿元，表外存量贷款同比下降52%，与行业内继续追逐规模扩张的玩家形成分化。公司选择以质取胜，重复借款人占比升至82%的历史高位，各逾期率指标全面改善，显示其在合规约束下通过聚焦优质客群构筑差异化竞争壁垒，但也主动让渡了短期市场份额。

• 从重资本风险承担模式向轻资产技术导流模式转型，重构竞争定位：公司正从承担信用风险的放贷方转向以AI精准获客和导流撮合为核心的技术服务商，依赖资金合作伙伴（lending partners）的需求，竞争重心从资本实力转向获客效率、流量质量与客户匹配能力，意在降低对信贷周期和资本的依赖，但也使其在产业链中更受制于资金方议价能力。

• 保险经纪成为增长引擎，依托全渠道（线上+线下）战略抢占市场：保险客户数同比激增281%至约45.3万，新保单同比增长177%，公司通过互联网保险分销的快速扩张在该赛道实现规模突破。但续保率低于预期暴露了互联网保险产品客户黏性不足的竞争短板，公司下一阶段竞争焦点转向留存、续保和收入质量，而非单纯获客规模。

• 以自研AI能力（Magicube多智能体平台、Zhiyu大模型、Hawkeye反欺诈系统等）构建技术护城河：资产催收人工处理率从45%降至24.9%，文本客服自主解决率从约60%升至近80%，AI反欺诈2025年避免约1.65亿元潜在损失。公司并开始向保险合作伙伴输出技术与咨询服务，将内部AI能力转化为对外商业化收入，试图在金融科技同业中建立技术代差优势。

• 跨界切入AI应用生态（教育、娱乐等），开辟金融服务之外的新竞争战场：公司通过与四家AI原生公司签署认股权证协议、并行使权证收购一家拥有380万用户、12万付费用户且已盈利的AI互动娱乐平台（主攻东南亚及多个国际市场），试图以资本高效的渐进式控股方式搭建AI应用组合，与AI基础设施投资赛道形成差异化布局，将竞争维度从单一金融业务扩展至多元化消费与企业级AI应用。

• 财务弹性与资本纪律成为转型期的竞争约束：现金储备从24.5亿元降至17亿元，经营性现金流持续净流出，叠加遗留应收款项减值和以太坊公允价值波动的拖累，公司在推进跨界扩张的同时需在客户义务履约、AI投入、M&A机会与2000万美元股票回购之间审慎权衡，资本配置纪律将直接影响其在新旧业务竞争中的可持续性。

公司面临的风险和挑战

• 核心借贷业务大幅萎缩：受在线贷款新监管要求影响，总净收入同比下降46%至8.9亿元人民币，贷款撮合量同比骤降69%至63亿元，表内未偿还正常贷款余额同比下降52%至151亿元，核心收入来源持续承压。

• 持续亏损压力：第二季度净亏损4.496亿元人民币，调整后EBITDA由去年同期盈利3.514亿元转为亏损3.407亿元，公司尚处于业务模式转型的"烧钱"阵痛期，盈利能力尚未恢复。

• 遗留资产减值与应收款回收风险：针对账龄较长的遗留应收款及关联方贷款应收款的可回收性重新评估，导致合同资产及应收款坏账准备金大幅升至5.028亿元（第一季度为1.764亿元），对净业绩造成显著拖累，且关联方交易的回收不确定性较高。

• 保险业务续保率不及预期：部分互联网保险产品的续保率低于预期，导致保险经纪收入环比下降23%，虽然新单业务增长强劲，但续保与收入质量的可持续性仍面临挑战，客户留存和转化能力有待验证。

• 数字资产价格波动风险：持有的以太坊等数字资产在第二季度产生9780万元人民币公允价值损失，加密资产价格的高波动性给财务业绩带来额外的不确定性和账面波动。

• 现金流状况趋紧：经营活动净现金流出达10.3亿元人民币（第一季度为6.556亿元），现金及等价物从24.5亿元降至17亿元，受业务量下降导致服务费收款减少、预付款增加及旧模式下持续的担保赔付影响，流动性管理面临压力。

• AI新业务扩张的执行风险：公司通过认股权证协议布局教育、娱乐等AI原生领域（含收购一家互动娱乐平台控股权），但这些业务处于早期阶段，收入贡献尚未兑现，跨行业扩张、并购整合及商业化落地存在较大不确定性。

• 转型模式依赖外部因素：向轻资产、技术驱动的转贷引荐模式转型的推进速度取决于资金合作伙伴需求、监管要求及自身执行能力，存在外部不可控变量，转型成效仍需时间检验。

• AI自动化带来的运营质量隐患：人工催收处理率从45.0%大幅降至24.9%、客服自主处理率提升至近80%，自动化程度快速提升虽降低成本，但过度依赖AI可能在复杂场景中影响服务质量与风险把控的稳健性。

公司高管评论

• Ning Tang（创始人、董事长兼首席执行官）。整体口吻偏积极，但承认困难，带有转型期的审慎乐观。开场即定调称第二季度是"要求严苛的一个季度"（demanding period），但强调标志着转型的"有意义的进展"。对信贷环境持积极态度，称其"改善幅度超出预期"、"复苏快于预期"。在描述业务收缩（贷款撮合同比下降69%）时，口吻转为战略主动表述，强调是"主动聚焦资产质量"、"转向轻资产模式"，而非被动受挫。对保险业务保持高度乐观，反复使用"快速扩张"、"创纪录"等词汇，但也坦承保险经纪收入受"低于预期的续保率"（lower than estimated renewal rates）影响。谈及AI时情绪最为高涨，大篇幅阐述AI生态战略、认股权证协议及拟收购的互动娱乐平台，口吻充满前瞻性和扩张性信心（如"已盈利"、"强劲增长"、"有望成为重要收入贡献者"）。多次强调"纪律性"（discipline）和"资本审慎"，显示在扩张叙事中保持克制。结尾感谢员工在"要求严苛的时期"的付出，再次隐含承认经营压力。

• William Hui（首席财务官）。口吻较为中性务实，在呈现负面财务数据时倾向于用"调整后"口径弱化冲击，整体传递企稳向好的信号。开篇呼应CEO称本年为"转型之年"，承认采取了"必要措施"保全财务灵活性。对净亏损环比收窄9%持正面表述，并反复强调"剔除长账龄遗留应收款及关联方贷款应收款的减值后，调整后经营利润转为约盈亏平衡"，以此淡化GAAP口径下的大额亏损。坦承业绩受"遗留应收款和合约资产的减值和调整"拖累，但强调这些是"非现金减值"（non-cash charge）。对以太坊公允价值损失（9780万元）采取前瞻性安抚口吻，明确指出8月以来以太坊价格大幅回升，预计第三季度将确认"可观的公允价值收益"，"显著抵消"本季度损失。对经营活动现金流出扩大（10.3亿元）、现金余额下降（从24.5亿降至17亿元）如实披露，口吻偏谨慎。整体将首要任务定位为"稳定核心业务、保全财务灵活性"，情绪稳健但不乐观过度。

• 补充说明（整体会议基调）。本次业绩会未设问答环节（No Q&A session），管理层仅进行单向陈述，缺乏投资者质询互动，透明度存在局限。整体管理层叙事从"信贷业务收缩的被动承压"转向"AI生态与保险业务的主动扩张"，试图以转型故事和AI布局（教育、娱乐领域认股权证、拟控股3.8百万用户娱乐平台）对冲核心财务数据的疲弱（营收同比降46%、贷款撮合降69%、净亏损4.496亿元、调整后EBITDA由盈转亏）。情绪基调可概括为"承认短期阵痛、强调战略主动、押注AI长期前景"的审慎乐观。

分析师提问&高管回答

• # Yiren Digital 业绩会 Analyst Sentiment 摘要 **特别说明：** 根据本次业绩会实录，公司在电话会议结束时明确表示**本次电话会议不设置问答（Q&A）环节**。运营商原话为："There will be no Q&A session on today's call. If you have any further questions, please contact Yiren Digital's investor relations team or Piacente's Financial Communications."（本次电话会议不设问答环节，如有进一步问题，请联系公司投资者关系团队或Piacente财务传播公司。） 因此，本次业绩会**没有分析师与管理层的实际问答互动记录**，无法按照"分析师提问—管理层回答"的形式进行总结。 --- ## 替代性参考：管理层主动披露中回应的市场关切点 虽然没有正式问答环节，但管理层在陈述中主动回应了几个投资者可能关注的核心议题，整理如下供参考： **1. 市场可能关注：净亏损的驱动因素与业务改善信号** 管理层回应：净亏损环比收窄9%至人民币4.496亿元，主要受益于信贷环境改善带来的或有负债拨备下降（同比降40%）。若剔除长账龄遗留应收款及关联方贷款应收款的拨备影响，调整后经营收入已接近盈亏平衡。 **2. 市场可能关注：以太坊（Ethereum）公允价值损失的后续影响** 管理层回应（CFO William Hui）：第二季度因以太坊价格下跌产生9780万元公允价值损失，但自8月起以太坊价格大幅回升，若价格维持至第三季度末，预计将在第三季度确认可观的公允价值收益，大幅抵消本季度损失。 **3. 市场可能关注：贷款业务大幅收缩的战略逻辑** 管理层回应：贷款撮合量同比下降69%系监管新规实施及公司主动向"轻资产+转介"模式转型所致。公司强调不会回归此前的重资产风险承担模式，而是聚焦高质量复借客户（复借率达历史新高82%），降低对资本和信贷周期的依赖。 **4. 市场可能关注：AI生态与新业务拓展的实质进展** 管理层回应：公司已与4家AI原生企业（聚焦教育、娱乐领域）签订认股权证协议，并已就其中一家拥有380万用户、12万付费用户且已盈利的互动娱乐平台发出行权通知，拟收购控股权。管理层强调该战略为"资本高效、有纪律"的生态构建方式。 **5. 市场可能关注：股东回报措施** 管理层回应：7月董事会授权2000万美元股票回购计划，可在未来12个月内回购至多10%的流通股份，但会与客户义务、信贷波动、AI投入及战略机会所需流动性综合权衡。 --- **总体情绪判断：** 由于缺乏分析师现场互动，无法直接衡量卖方分析师情绪。但从管理层主动披露的内容看，公司试图传递"转型阵痛期已过、信贷环境改善、AI与保险业务打开新增长空间"的偏积极叙事，且财报发布后股价上涨4.49%，显示市场反应相对正面。

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