【券商聚焦】长江证券维持优必选（09880）买入评级 指人形机器人业务进入收获期

金吾财讯 | 长江证券发布研报指，优必选（09880）2026H1具身智能人形机器人业务进入收获期，收入及销量高增带动营收高增长。报告期内实现营收12.69亿元，同比+104.22%；归母净利润-3.11亿元，同比+24.70%；扣非归母净利润-3.10亿元，同比+25.68%。全尺寸具身智能人形机器人产品及解决方案收入5.90亿元，同比+1445.0%，收入占比提升至46.5%；销量921台，同比+1946.7%。教育智能机器人及解决方案收入1.22亿元，同比-49.1%；物流智能机器人及解决方案收入1.37亿元，同比+144.0%；其他行业定制智能机器人及解决方案收入5.81亿元，同比+810.7%。因控股锋龙股份并表，新增园林机械、汽车及液压零部件业务收入1.39亿元。

研报指，公司销售毛利率提升，主要受益于营收结构优化，高毛利率的具身智能人形机器人业务收入占比提升。2026H1销售毛利率44.67%，同比+9.70pct；销售/管理/财务/研发费用率分别同比-17.21pct、-18.02pct、+3.48pct、-11.24pct；销售净利率-26.7%，同比+44.10pct，净利润亏损同比收窄。产品矩阵持续完善，除Walker S系列外，Cruzr Y1面向制造及仓储场景，Walker C1定位商业与教育场景，U1系列超仿生人形机器人探索消费级和人机情感交互方向。公司将继续推进具身智能人形机器人产品研发及商业化应用落地，继续投入Walker S系列新机型迭代研发，推进Walker C系列和U1系列产品升级与全新机型研发，完善数据采集与测试中心、具身仿真平台，优化具身智能决策、端到端运动控制等技术。

长江证券维持优必选“买入”评级，预计2026-2027年实现营收34.10亿元、48.50亿元，对应PS分别为11X、7X。

风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、人形机器人量产不及预期。