【券商聚焦】长江证券首予中国联塑（02128）“买入”评级 指海外为重要增长来源

金吾财讯 | 长江证券发布研报指，中国联塑（02128）发布2026年半年报，实现营业收入119.12亿，同比下降4.5%；实现净利润7.27亿，同比下降30.53%。该研报首次给予公司“买入”评级。

报告指出，上半年需求承压，管道销量小幅下降。分领域看，核心业务塑料管道收入下滑5.3%，建材家居增长1.9%，其他业务下降0.92%。量价拆分看，上半年销量同比下降3.2%，售价同比下降5.3%，但价格环比回升，2026H1环比2025H2提升8%。分区域看，国内华南及华南以外地区分别下降10.3%、6.2%，海外业务增长36.2%。管道分领域看，建筑住宅、市政工程、农业农村、工商业收入同比分别为-7.2%、-17.9%、+9.0%、-5.1%。

上半年毛利率同比提升0.6个百分点至28.8%，其中管道业务毛利率30.0%，同比提升0.6个百分点。期间费率22.2%，同比提升2.3个百分点，其他支出增长较多，或与上半年汇兑损失1.64亿有关；财务费用因利息支出减少下降0.5个百分点；同期有0.94亿公允价值变动收益，本期无；销售净利率5.8%，同比下降1.7个百分点。

报告认为，公司作为管材龙头，依靠规模与渠道优势，国内行业集中度将持续提升；海外为未来重要增长来源，已在东南亚、非洲、中亚及美国得州等地设立生产基地，2026H1海外市场收入贡献占比提升至8.6%。公司为港股唯一家装建材标的，关注估值修复弹性；随着地产见底、市政改善，收入有望企稳，农业、工业管道及海外业务有望提供额外增量，未来外延投入或大幅减少，聚焦主业海外建设。预计公司2026年净利润约为14.4亿，对应PE为5.9倍，当前股价3.17港元。

风险提示：原材料价格大幅上涨；地产销售增速大幅下滑。