【券商聚焦】东方证券维持爱奇艺（IQ）“买入”评级 目标价1.18美元/ADS AI内容占比提升有望修复盈利能力

金吾财讯 | 东方证券发布研报指出，爱奇艺（IQ）在2026年iJoy悦享会上发布350余部新作，创始人、CEO龚宇表示，过去三四个月实拍内容中AI开始“爆发性地应用”，显著提升视听体验、缩短制作周期并降低成本。公司首部超长真人出演AI季播剧《不羡鸳鸯只羡仙》官宣，共三季，第一季将于今年第四季度上线，采用纳逗Pro全程制作；2027年还将上线AI长剧《天行九歌》等更多AI内容。东方证券认为，AI剧更容易实现内容修改以达到边审边播要求，对项目现金流、系列化项目拍摄及不良项目止损均有帮助，随着AI剧占比提升，随拍随播比例及公司经营杠杆有望提升。

待播片单覆盖现实、古装、悬疑、科幻等多元题材，其中《小城良方》（肖战）、《两京十五日》（成毅）等年轻向内容值得期待，兼顾国内及海外用户观影需求。中剧市占领先，厂牌化运营释放商业潜力。公司深耕悬疑刑侦赛道，根据云合数据，暑期入榜9部作品全部聚焦悬疑、刑侦罪案题材，《灵魂摆渡·十年》《凛冬下的罪恶》《逆时追捕》包揽暑期档前三，全网前十中占据七席。

综艺方面，综N代持续回归，包括《五哈7》《喜单4》《说唱2027》等，并联合开心麻花打造创新综艺《一年一度笑声大会》。电影层面，AI片商业闭环跑通，《灵魂摆渡》AI网络故事片前两部首周回本，累计分账突破800万元。

东方证券表示，公司去中心化及AI战略初见成效，预期随着此类内容贡献占比提升，公司盈利能力得到修复。该行预计公司2026至2028年GAAP归母净利润分别为-5.71亿元、4.43亿元、6.19亿元，维持可比公司2027年调整后市盈率均值18倍（美元兑人民币汇率6.78），维持目标价1.18美元/ADS，维持“买入”评级。

风险提示：内容行业政策监管、版权成本提升、收入增长不及预期、竞争格局变化等。