【券商聚焦】国泰海通首予琻捷电子（06675）增持评级 指无线传感SoC具先发优势

金吾财讯 | 国泰海通证券发布研报指，首次覆盖琻捷电子（06675），给予“增持”评级。研报预计公司2026/27/28年营收6.51/9.11/13.32亿元人民币，同比增速36%/40%/46%；归母净利润-13.51/0.40/1.66亿元人民币；毛利率32.7%/34.3%/36.3%。估值采用PS法，参考可比公司2026E平均16.19倍PS，给予2026年动态PS22倍，按1港元=0.87元人民币换算，目标价43.12港元，对应市值164.66亿港元。公司围绕无线传感SoC形成“智能电芯芯片+智能轮胎芯片+智能通用传感芯片”矩阵，在TPMS、BPS及无线BMS领域建立先发优势。

2026年上半年，公司收入约2.14亿元人民币，同比增长36.5%；毛利约6940万元人民币，同比增长63.1%；毛利率由27.1%提升至32.4%。智能电芯芯片收入约5290万元人民币，同比增长114.5%，为增速最快产品线；智能轮胎芯片收入约1.11亿元人民币，同比增长21.7%；智能通用传感芯片收入约4870万元人民币，同比增长23.4%。2026H1经调整经营亏损约602.6万元人民币，同比大幅收窄。

增长主要来自核心产品出货提升、高附加值芯片占比提高及重点客户项目量产爬坡。公司采用Fabless模式，将高精度物理量感知、端侧计算和低功耗无线传输集成于单芯片，推动向Physical AI物理层基础设施延伸。智能电芯产品覆盖BPS SoC、BAS SoC及wBMS SoC，wBMS为发展重点，通过无线通信减少传统采样线束，提升电芯监测可靠性与精度、简化电池包装配，融合电压、温度及电化学阻抗等信号，实现早期异常识别和主动预警。公司已与多家头部电池厂开展研发合作，并推出具备量产交付能力的新一代单电芯Physical AI端侧无线感算芯片。

风险提示：行业竞争加剧；技术推进不及预期；非经常性损益对利润影响较大，未来存在波动风险。