【券商聚焦】东方证券维持颐海国际（01579）买入评级 指供应链优势支撑盈利韧性

金吾财讯 | 东方证券发布研报指，颐海国际（01579）经营基础稳健，供应链优势支撑盈利韧性。近期关联方事件带来的市场担忧使公司股价承压，但公司供应链效率、渠道运营和成本管控优势依然稳固。关联方业务盈利水平相对稳定，为公司提供持续现金流；第三方业务坚持健康周转和合理利润导向，注重增长质量。原材料采购锁价有助于缓解成本波动，叠加生产与渠道效率优化，为盈利稳健提供支撑。

第三方定制业务加速突破，海外拓展打开成长空间，公司第三方业务以客户需求驱动研发，通过渠道定制与内部产品竞标，提高新品适配度和推广效率，并将成熟产品逐步向更广泛市场复制。餐饮业务已从基础调味品切入核心酱料供应，产品附加值和客户黏性同步提升，全国化产能布局进一步强化供应优势。预计海外渠道由华人经销商向本地经销商及商超延伸，随着收入规模扩大、渠道结构优化和产能利用率提升，有望实现收入增长与盈利改善的良性循环。

分红价值叠加成长潜力，凸显配置吸引力。第三方定制业务拓展、海外市场渗透和供应链提效仍是公司中长期成长的重要支撑，短期情绪扰动未改变经营发展方向。现有产能与柔性生产能力为业务扩张提供保障，有利于提高资本使用效率，将经营积累转化为股东回报。稳健现金流与分红能力增强持有吸引力，当前股息率（TTM）达到7.5%，看好公司兼具股东回报与成长空间的配置价值。东方证券维持盈利预测，预计2026-28年归母净利润分别为9.95、10.92、11.98亿元人民币，参考可比公司估值，给予公司2026年16倍动态PE，对应目标价18.06港元（港币/人民币汇率0.85），维持“买入”评级。

风险提示：餐饮场景恢复不及预期；海外拓展受限；食品安全风险等。