【券商聚焦】华泰证券维持阿里健康（00241）买入评级 指利润表现延续稳健

金吾财讯 | 华泰证券发布研报指，预计阿里健康（00241）FY27有望实现稳健的收入同比增长，但受保健品类行业需求波动影响，增速预期或较此前预期有所降低。利润侧，尽管保健品类交易额增速波动，预计公司将通过优化医药供应链能力建设、B2C/O2O融合能力提升和新推出的AI医学助手“氢离子”上的相关投入，使利润表现延续稳健趋势。

研报预计，阿里健康1HFY27总收入同比增长8.3%至181亿元人民币，其中医药自营业务收入同比增长9.3%至157亿元人民币，医药平台业务收入同比增长1.2%，自营业务收入增长快于平台业务主因原研药和创新药等增长较快的品类贡献。预计1HFY27非IFRS净利润同比-17%至11.2亿元人民币，主因医药供应链建设投入、B2C/O2O融合能力持续深入以及AI医学产品“氢离子”相关投入。

研报指出，公司持续丰富新药首发能力，1HFY27期间共合作首发上线新药约27款。AI医学助手“氢离子”与美国医学会杂志（JAMA）及JAMA Network正式签署独家内容合作协议，成为JAMA在中国的唯一医学AI合作伙伴；并与NEJM集团达成内容合作，成为NEJM在中国唯一能为个人医生用户提供全文阅读服务的医学AI平台。研报建议关注：行业侧保健品合规落地对头部平台的份额整合驱动；医疗品类新品首发能力深化；AI产品氢离子在医生端的渗透率提升节奏和商业化能力探索；B2C与O2O交易链路打通后的用户需求释放节奏。

盈利预测方面，该行下调阿里健康FY27/28/29收入预测2.2/4.1/5.8%至371/393/413亿元人民币，下调同期调整后净利润预期2.3/3.5/3.3%至21/23/25亿元人民币。基于相对估值法，给予公司FY27 28x目标非IFRS PE估值（前值32x），较可比公司2026年均值13.5倍有所溢价，目标估值倍数下调主因保健品类等增长面临一定短期行业逆风。该行维持“买入”评级，目标价4.24港元（前值4.92港元）。

风险提示：互联网医疗需求不及预期；行业竞争加剧。