中信证券：拼假推动长线出游，日均增长或较温和

本文来自格隆汇专栏：中信证券研究 作者：姜娅  刘济玮  李振寰  王诗然

2026年中秋与国庆假期分设、合计10天，“请3休13”将形成年内最长出行窗口。部分平台机票、酒店预订数据录得较高增幅，但一定程度上源于假期天数增加与预订前置。结合年内先前假期出游人次、人均花费同比趋势，中信证券判断双节国内出行总量有望再创新高，但日均口径表现或相对温和，结构向长线目的地倾斜；出境表现有望好于国内，但仍受高油价带来的出行成本压力和地缘因素扰动。节后秋假有望贡献增量，但四季度淡季需求表现仍待观察。建议关注经营具韧性、中长期逻辑清晰、有回购或分红托底的细分板块标的。

▍假期结构：两节分设合计10天，“请3休13”形成年内最长出行窗口，预订热度释放。

2026年中秋节放假3天、国庆节放假7天，两节间隔3个工作日，9月28-30日请假即可形成9月25日至10月7日连续13天假期；而2025年国庆中秋合并为8天。受此带动，节前部分预订数据体现出明显增幅：携程数据显示，截至8月25日，假期机票订单量同比增长约五成、酒店订单量同比增长近两倍；去哪儿数据显示，截至8月27日，热门城市酒店提前预订量同比增长近四成，9月28-30日请3休13人群出游人数同比增长52%，该三个工作日酒店预订量占13天总量的15%；美团数据显示，截至9月16日，假期机票预订量同比增长44%。携程《2026中秋国庆双节出游预测报告》显示，约每十位游客中即有一位选择两节连休，其中近半数出游时长超过8天，国庆期间跨省游占比达82%。

▍口径分析：总量有望再创新高，日均口径预计温和增长。

对于预订数据，中信证券认为需关注三点：

1）增速随假期临近收敛。航旅纵横口径下，9月25日至10月7日国内/出入境机票预订量同比增速在8月11日约为7%/11%，8月31日升至约17%/11%，而至9月14日分别为10%/5%，较8月底明显回落，前期高增或包含一定预订窗口前移的贡献。

2）运力与客流预测温和。航班管家预计9月25日至10月7日民航旅客运输量约3102万人次，日均同比增长3.1%（国内+3.1%、国际+2.9%），客运航班约21.9万班次、日均同比增长2.0%。

3）中信证券预计，若以日均口径对比，双节国内酒店间夜量与GMV同比或为低单位数增长、国内机票票量同比或为低单位数增长。参考年内假期表现（清明/五一/端午国内出游人次同比+6.8%/+3.6%/+4.4%，总花费同比+6.6%/+2.9%/+4.0%），以及2024年两节同样分设时合计8.72亿出游人次（中秋1.07亿、国庆7.65亿）、2025年国庆中秋8天8.88亿人次，中信证券预计今年两节合计国内出游人次有望续创新高，但日均口径的增长或相对温和。

▍需求结构：长线出游和下沉目的地热度高，出境表现稳健、入境延续高增。

国内方面，中信证券判断假期拉长将推动部分周边游需求向长线游、长线游向超长线及出境游转化，且国内航线燃油附加费（以800公里以上航段为例）已由5月高点170元回落至8月5日起的70元，对航空出行的压制较五一假期明显缓解：航旅纵横数据显示国内2000公里以上航线预订量超174万张、同比增长约14%，快于整体；美团数据显示飞行距离超2000公里的长线机票预订量同比增长76%；同程旅行数据显示1200公里以上国内长航线机票预订热度同比增长34%，5天以上长住订单占比提升约7个百分点、高品质酒店预订占比提升近10个百分点，新疆、西藏、甘肃、云南、海南位居长线目的地前列。县域下沉延续，去哪儿热门县城酒店预订热度同比增长32%，同程县域旅行产品预订热度同比增长42%。

出境方面，中信证券判断除传统热门东亚及东南亚目的地外，澳新方向亦明显受益。受地缘局势与年内油价高位影响，欧美等超长线各平台数据有所分化。入境方面，国家移民管理局数据显示今年1-8月外国人出入境6128.7万人次、同比增长19.5%，免签入境2372万人次、同比增长26.8%；携程数据显示双节入境游订单保持双位数增长，俄罗斯客源同比增长173%，英国、马来西亚、加拿大增速均超50%，预计仍为结构性亮点。

▍节后展望：秋假有望形成增量，淡季表现仍待观察。

2025年秋假期间，浙江游客酒店、机票预订量分别同比增长68%和22%；四川省内景区门票预订量同比增长3.4倍，家庭游客占比超过53%。2026年秋假进一步扩围，目前已官宣地区包括江苏、浙江、山东、湖南及内蒙古等地多市，多数地区安排2-3天并与周末连休形成5天小长假，时间集中于11月中下旬。中信证券预计秋假需求以家庭亲子、周边及中短线形式为主，届时有望出现多个小高峰，对淡季形成支撑。但整体而言，四季度商旅出行占比较高，目前难言明显复苏，且酒店及OTA公司面临较高基数及经营层面变化压力，后续经营展望或仍偏谨慎。

▍风险因素：

宏观消费复苏不及预期；酒旅出行客单价持续下行；台风、强降雨等极端天气扰动假期出行；油价及地缘政治因素影响跨境旅游需求；平台整改对住宿业务变现率和市场份额的影响高于预期；行业补贴及营销竞争加剧。

▍投资策略。

双节出行总量有望续创新高，但日均口径增长或相对温和。后续关注：

1）酒店：暑期经营表现受天气、油价等因素影响相对承压，行业经营自7月下旬以来环比改善，根据酒店之家数据，截至9月14日当周，三季度QTD RevPAR同比+0.7%，表现相对温和。

2）OTA：行业监管仍在进行时。

3）景区：板块估值已回落至合理区间。

注：本文节选自中信证券研究部已于2026年9月22日发布的《社会服务行业中秋国庆假期出行景气前瞻—拼假推动长线出游，日均增长或较温和》报告，分析师：姜娅S1010510120056；刘济玮S1010521010002；李振寰S1010523010001；王诗然S1010523040002