景顺：资本市场面临“扁平化”考验 国际投资者低估中国政策与AI落地红利

　　文/新浪财经香港站 王柳潞

　　在景顺第四季度亚洲多元资产投资展望媒体分享会中，景顺亚太区客户解决方案主管 Christopher Hamilton 对全球资本市场趋势、宏观风险以及资产配置策略进行了深入解析。他表示，过去十年股票与债券之间巨大的收益差距未来将大幅收窄，整体资产回报曲线呈现“扁平化”趋势。

　　在此背景下，静态的配置策略将不再适用，投资者需采取更具弹性与动态的跨资产配置思维，在寻求组合“韧性”的同时，积极挖掘具备结构性阿尔法优势的区域市场与产业赛道。其中，中国内地市场凭借独特的生态环境与政策红利，正展现出显著的配置价值。

聚焦中国内地：AI生态、工业升级与政策红利

　　在谈及全球市场及亚洲布局时，Christopher Hamilton对中国内地市场表达了乐观态度，他认为，中国AI生态系统的核心优势在于拥有庞大的国内经济体系及领先的工业出口产能。中国应用和扩展AI技术的速度在全球范围惊人，能极大地提升本土产业链效率、降低成本。相较于预测哪一家大语言模型能最终胜出，他更看好中国在AI硬件基础设施、配套技术及大尺度应用能力方面的表现。

　　全球投资者在过去一段时间内有低估中国政策红利与产业支持力度的倾向，从而错失了诸多市场机会。对此，他认为，当前内地的政策倾斜明确，尤其集中在高科技、高端制造以及工业出口等领域。针对中国市场，他看好具备结构性顺风红利的科技、工业、通信及公用事业板块，政策支持将为相关龙头企业提供更加可预测的现金流前景。

　　另外，随着去美元化与多元化储备趋势延续，投资者越来越倾向于将黄金等避险资产存储于离本土更近的地区，香港及亚洲地区的黄金存储与交易生态将持续受益于这一结构性转变。

聚焦日韩：AI硬件重镇与日元归常态化

　　Christopher Hamilton针对日本、韩国在当前全球市场与AI浪潮中的独特地位与货币趋势时表示，日本经济在经历数十年变化后正迎来“归常态化”进程，企业治理与运营效率显著提升。随着日本央行对通胀的态度转变以及货币政策归常态化，日元从中长期来看具备明确的升值潜力，对日元汇率及日本经济长远前景保持建设性态度。

　　同时，他认为，日本长期利率的抬升将创造强烈的资金虹吸效应，促使此前投资于美国国债的日本本土巨额资本回流国内。这一过程可能会对美债收益率造成向上拉动的冲击，甚至引发美方对交易波动的关注与货币互换等机制的维持。这也进一步印证了全球利率环境复杂化下，跨国资产配置需要更加灵活的“全组合思维”。

全球市场展望与风险提示

　　针对美股与AI泡沫质疑，Christopher Hamilton表示，尽管美股估值处于高位，但当前纳斯达克100指数自ChatGPT发布后的走势呈现出“结构性健康增长”，与上世纪90年代末的“互联网泡沫”存在本质区别，强劲的盈利增长正有效地消化高估值。

　　他预计，美联储短期内仍可能面临通胀反复的压力，但中长期来看，伴随美国财政赤字扩大及再工业化需求，美元指数长期可能呈现结构性下行趋势；除日元外，新加坡元等亚太避险货币长远来看同样具备极高的稳定性与结构性优势。