【券商聚焦】长江证券维持汇聚科技（01729）买入评级 指光+电全栈互连受益AI基建

金吾财讯 | 长江证券发布研报指，汇聚科技（01729）2026H1收入100.66亿港元，同比+107.4%；归母净利润8.28亿港元，同比+163.5%；毛利率12.6%，同比-0.7pct；净利率8.2%，同比+1.8pct。

MPO量产驱动光互连价值量提升。电线组件业务收入20.78亿港元，同比+20.9%，数据中心市场收入11.56亿港元，同比+22.8%。双密度MPO及多芯光纤面板已量产，带动平均售价与利润率上行；公司在中国及越南扩产，客户向全球云服务商延伸。服务器业务收入43.15亿港元，同比+68.3%，AI服务器迭代升级下需求仍具韧性。

铜线并表增厚收入。公司2025年12月完成收购德晋昌集团，上半年铜丝业务贡献收入28.91亿港元，实现上游垂直整合并分散供应链风险。受低毛利铜丝占比提升影响，整体毛利率同比下降0.7个百分点至12.6%，但毛利额同比大增96.5%至12.63亿港元。数字电线业务收入7.83亿港元，同比+37.2%。

莱尼全资并表打开汽车与AI电力互连新空间。2026年7月31日，公司完成收购Time Singapore剩余51%股权，莱尼LCS集团成为全资附属公司。莱尼覆盖汽车、工业等领域电力与数据传输电缆，其欧洲、美洲及北非产能助力突破地域限制。公司计划基于莱尼技术平台开发AI数据中心800V直流液冷电力电缆，切入高附加值新兴电力互连赛道，与现有MPO光互连业务形成协同。

公司凭“光+电”全栈互连能力，深度受益全球AI基建及供应链区域化趋势。预计2026-2028年归母净利润17.6亿港元、28.9亿港元、38.7亿港元，同比+125%、+64%、+34%，维持“买入”评级。

风险提示：AI数据中心需求、MPO放量及服务器订单不及预期；莱尼整合及800V产品拓展不及预期；低毛利业务占比上升导致毛利率承压；汇率、铜价、融资成本及客户集中风险。