阿波罗表示，超大规模信贷取决于单一现金流赌注

Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok表示，最大的云和人工智能基础设施建设商的信用理由取决于一项广泛认同的预测：他们的合并运营现金流将增加两倍，从约6000亿美元增加到2万亿美元。

Alphabet（GOOG）（GOOGL）、Meta（META）、亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）和甲骨文（ORCL）等超级规模企业组成的集团为前所未有的资本支出周期提供了资金，因为自由现金流变成负，主要是债务。市场已经接受了这种杠杆作用，因为人们预计人工智能相关收入最终将导致现金产生大幅反弹。

Slok认为，如果这种反弹未能实现，其后果将不仅限于少数技术资产负债表。投资者对更广泛的人工智能交易的兴趣可能会减弱，超大规模债务的信贷息差可能会扩大，企业可能被迫缩减支出计划。由于这一支出已成为美国经济增长的重要贡献者，因此缩减支出最终将拖累GDP。

该说明将这一假设框定为将信用故事整合在一起的单一共识点。它并没有预测失误，但它明确了下行路径：现金转化减弱将首先打击估值和融资成本，然后是投资，最后是实体经济。

对于信贷投资者来说，这意味着超大规模票据与其说是一个传统的投资级故事，不如说是对人工智能货币化时间和规模的集中押注。

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