瑞银看多白银：受益于黄金强势与供需支撑，明年9月或升至80美元

瑞银表示，白银未来仍有望紧跟黄金走势，并继续受益于支撑金价的多重因素，包括财政状况担忧、美元长期购买力风险以及中长期货币政策趋于宽松的预期。

　　瑞银策略师Dominic Schnider指出，近期白银与黄金的相关性已升至多年高位。尽管白银具有明显的工业属性，但从近期价格表现来看，其交易逻辑仍更接近“高贝塔版本的黄金”，即在贵金属上涨阶段往往表现出更大的价格弹性。

　　瑞银预计，白银价格将在2026年12月升至每盎司70美元，2027年3月和6月进一步升至75美元，并在2027年9月达到80美元。相比之下，截至9月18日，白银现货价格约为66.5美元。

　　短期来看，更偏鹰派的美联储立场以及进一步加息的可能性仍可能对白银构成压力。不过，瑞银认为，只要黄金价格继续维持强势，同时投资需求和工业需求保持稳定，白银的中长期上涨趋势仍有支撑。

　　工业需求方面，虽然高银价正在促使光伏行业减少单位用银量，并通过材料替代和技术改进压低白银消耗，但瑞银认为，这一压力有望被其他新兴需求部分抵消。数据中心、人工智能基础设施、电网投资以及电动汽车等领域的扩张，预计将继续拉动白银消费。

　　与此同时，白银供应增长仍较为受限。全球大部分白银并非来自独立银矿，而是作为铅、锌、铜和黄金开采过程中的副产品，因此即使银价上涨，矿企也很难迅速扩大白银产量，供给对价格上涨的响应速度相对有限。

　　在贵金属相对估值方面，瑞银认为，金银比持续升至70倍以上的空间有限。该行更倾向于在银价回调时逐步增加配置，而不是追逐短期快速上涨。

　　风险方面，瑞银认为，更加鹰派的货币政策、全球经济明显恶化，以及工业需求出现超预期下滑，都可能削弱白银的上涨动力。不过，从中期来看，该行仍认为风险整体更偏向银价进一步上行。