德意志银行表示，市场可能低估了加息

德意志银行表示，随着大宗商品价格上涨、金融状况保持宽松以及各国央行对通胀表现出更加鹰派的反应，市场可能低估了全球紧缩周期的规模。

德意志银行宏观策略师亨利·艾伦表示，美联储、欧洲央行和日本央行在过去两周均加息，标志着全球同步加息周期的回归。

艾伦表示，在2021-23年通胀事件之后，各国央行已经做出了更积极的反应，当时政策制定者被认为反应太慢。与2022年美联储和欧洲央行开始加息并通胀率高于8%不同，而当前周期开始时，通胀率还不到该水平的一半。

9月份大宗商品的上涨，尤其是石油和天然气的上涨，尚未完全反映在通胀数据和调查中，这些数据和调查主要持续到8月份。报告称，布伦特原油在最近回落后价格约为每桶102美元，但整个8月份仍保持在该水平之上。

德意志银行还表示，在通胀数年保持在目标以上后，政策制定者对通胀再次长期超调的容忍度可能会减弱。该报告引用了美联储主席凯文·沃什的观察，即通胀“五年多”以来一直高于目标。

金融状况比2022年美联储开始加息时更加宽松，标准普尔500指数距离历史高点仍在2%以内，而上一周期开始时的回调幅度超过10%。该说明显示，目前美国高收益利差约为270个基点，而2022年则超过400个基点。

德意志银行表示，市场历来倾向于在一开始低估加息周期的规模。2022年，投资者最初定价美联储第一年加息约200个基点，而美联储最终加息超过400个基点。

相比之下，目前美联储加息至少100个基点，欧洲央行总共紧缩超过125个基点，其中包括已经兑现的50个基点。报告称，斯托克600指数仍比历史新高略低3%多一点。

德意志银行表示，风险资产的弹性实际上表明了更加鹰派紧缩周期的风险。报告称，自伊朗冲突开始以来的增长弹性为各国央行提供了加息空间。

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