港股午后发力 恒指收涨1.18% 明星科网股走高 小米集团-W（01810）涨超4%

金吾财讯 | 港股全天震荡上扬，三大股指午后发力，恒生科技指数探底回升并成功翻红，恒指、国指涨幅均超1%，截至收盘，恒生指数报25042.71点，上涨1.18%；国企指数上涨1.39%；恒生科技指数涨0.40%。

蓝筹中，中国生物制药（01177）涨8.23%，石药集团（01093）涨7.56%，信达生物（01801）涨6.00%，药明生物（02269）涨5.26%，小米集团-W（01810）涨4.47%；跌幅方面，联想集团（00992）跌4.90%，阿里健康（00241）跌4.40%，理想汽车-W（02015）跌4.37%，海尔智家（06690）跌4.03%，老铺黄金（06181）跌3.76%。

板块方面，明星科网股午后普涨，小米集团-W涨4.47%，阿里巴巴-W（09988）涨3.02%，腾讯控股（00700）涨2.63%，百度集团-W（09888）涨2.06%，携程集团-S（09961）涨1.13%，美团-W（03690）涨1.09%，哔哩哔哩-W（09626）涨1.03%。里昂研究指，Agentic AI正从实验走向企业工作流程，成为新一代基础设施层，中国AI模型正迅速收窄性能差距，并凭借成本效益抢占全球份额；企业正由单纯追求模型能力，转向兼顾性能、成本及部署弹性，多模型采用将成未来趋势，预期晶片、模型、算力及应用层的超大规模云端业者可捕捉最大机遇。里昂预期AI应用激增将点燃下一轮全球云端超级周期，全球公共云市场至2028年将翻倍至2.3万亿美元，带来超过1万亿美元的年收入机会，在市场中较看好全栈云及AI供应商，因其结合自家芯片、模型、云基建、开发工具及应用，可形成强大护城河，预期软件、视频串流、到店服务、招聘及网上旅游等领域较为脆弱，首选腾讯及阿里巴巴。该行对腾讯给予“高度确信跑赢大市”评级，对阿里巴巴给予“跑赢大市”评级，另外亦关注智谱（02513），评级为“跑赢大市”。

黄金股全线走软，中国黄金国际（02099）跌6.62%，灵宝黄金（03330）跌5.46%，潼关黄金（00340）跌3.66%，紫金黄金国际（02259）跌2.70%，山东黄金（01787）跌2.52%，赤峰黄金（06693）跌1.50%。国金证券认为，短期内金价仍将受美联储政策预期扰动，维持震荡，但中期来看不必过度悲观，整体趋稳背景下看好终端需求边际回暖。该机构表示，伴随居民对当前金价接受度提升，保值消费意愿有望回升，前期被压制的黄金购买需求将集中回补，业绩端修复弹性充足，板块后续实际经营表现有望显著优于当前市场一致预期。

个股方面，宁德时代（03750）盘中股价受压走软，一度跌逾2%，尾盘发力惟未能翻红，全天收跌0.59%。里昂新近研究指出，宁德时代过去一个月股价回调约15%，较5月时高位累计回落30%。目前投资者普遍关注宁德时代或面临储能系统（ESS）价格上升打击需求、小米集团-W及理想汽车-W等客户可能转投其他电池厂商等负面消息的影响。短期内未见正面催化剂，但该行相信其股价已反映相关悲观预期，维持“高度确信跑赢大市”评级，目标价770港元。该行预计，锂价回落应可缓解部分成本压力，而价格更便宜的钠离子电池则可让宁德时代提供更具竞争力的定价，并重拾成本竞争力。同时，美国ESS电池出货量与电池装机量之间差距扩大，更多是时间性问题，而非终端需求转弱的信号。该行预测，今年第三季度毛利率可改善，竞争加剧属于行业常态，并无迹象显示宁德时代正被其他厂商抢走市场份额。

阿里巴巴-W全天收涨3.02%。消息面上，继上周五阿里千问正式上线新一代原生全模态模型Qwen3.8-Omni-Flash后，该公司于9月19日周六正式发布全新的同声传译大模型Qwen3.8-LiveTranslate，模型以Interleave架构重构实时同传，准确度、流畅度、简洁度全面提升，字均延迟（LAAL）从2.8秒降至2.3秒。据介绍，在支援60种语言的基础上，Qwen3.8-LiveTranslate还新增了三项能力让同传更广泛的应用于真实场景中：实时说话人分离，每句话归属清晰，音色复刻更稳定；原文译文同帧同出，双语同屏；长上下文消歧，联系前文读懂当下，人名术语翻译更精准。

华泰证券表示，利率波动率下降但点位风险尚未解除，盈利预期暂未修复，港股市场短期或有企稳反弹，但时间和程度都有待观察。在FOMC落地后期权市场隐含看跌情绪和负Gamma波动有所降温，市场或较之前有技术性改善。但从趋势看，港股目前面对的海外流动性收紧和国内基本面平淡格局并未扭转。1）FOMC靴子落地后改善了利率波动率，但美债利率点位依然维持在5%附近，后续路径以油价和通胀决定，且全球央行收紧货币政策的方向并未改变，对港股估值形成制约。2）基本面上，二季报盈利增长中金融和资源品为主要贡献，近期盈利预期震荡走平，未明显改善。