Big Tech的300亿美元人工智能担保为投资者增加了隐性风险

据英国《金融时报》周日报道，过去一年，科技公司为人工智能数据中心和芯片提供了高达3000亿美元的担保，帮助支持了建筑热潮，而不会立即将大部分风险记录为债务。

Meta（META）去年率先为一个重大数据中心项目使用所谓的剩余价值担保。此后，博通（AVGO）使用它们来支持与Anthropic（ANTHRO）相关的芯片销售，而英伟达（NVDA）也为OpenAI（OPENAI）和其他客户提供了类似的基础设施支持。

这些担保为特殊目的实体拥有的计算设备或数据中心设定了最低未来价值。如果资产最终以低于该金额的价格出售或租赁，科技公司可能必须弥补部分缺口。

对于投资者来说，这些结构使科技公司能够扩大人工智能能力，同时保护其信用评级并节省现金。然而，它们也可能掩盖公司的潜在负债。如果需求令人失望、硬件比预期更快过时或行业建立的计算能力超过客户需要，那么这种风险可能会变得很大。

摩根士丹利估计，七家主要云和芯片公司已积累了超过3.1万亿美元的表外承诺和其他形式的信贷支持。

博通为一家特殊用途公司提供了约290亿美元的支持，该公司将购买芯片并将其出租给Anthropic。该公司可能会使用类似的融资来未来向Anthropic和OpenAI交付。博通告诉投资者，由于领先人工智能开发商的预期盈利能力和设备的剩余价值，它认为亏损的可能性很低。

英伟达已提出支持多达25%的某些融资计划，旨在为使用其芯片的基础设施提供资金。它还向SB Energy提供了1050亿美元的俄亥俄州数据中心园区担保，用于OpenAI。作为回报，该设施预计将在20年内独家使用Nvidia硬件。

Meta为其在路易斯安那州与Blue Owl（OWL）的数据中心合资企业提供了280亿美元的担保。该安排帮助该项目筹集了270亿美元，借贷成本仅略高于Meta自身债务，同时将大部分债务保留在Meta报告的资产负债表之外。

信用评级机构并没有忽视这些担保。他们评估承诺价值超出资产在压力条件下的可能价格多少，并可能会将这一差异添加到杠杆计算中。

到目前为止，分析师普遍得出的结论是，这些资产提供了足够的抵押品来限制预期损失。然而，随着人工智能硬件的老化、融资承诺的增长以及行业测试需求是否足以证明其巨额基础设施支出的合理性，投资者需要监控这种情况是否仍然存在。