上市后最大股权处置！阳光保险6.74亿股法拍，系阜兴系涉案资产处置

（来源：机构之家）

2026年9月17日，上海市第二中级人民法院在淘宝司法拍卖平台集中挂出三笔阳光保险集团内资股拍卖公告。合计6.74亿股，起拍价合计21.23亿元，统一每股起拍价3.15元。三笔拍卖均定于11月3日10时正式开拍。

这是阳光保险自2022年上市以来，规模最大的一次股权集中司法处置。

三笔股权分别来自两家早期机构股东：北京泰合方园投资有限公司持有的4.1122亿股和0.8878亿股，以及北京中城恒泰投资有限公司持有的1.74亿股，合计6.74亿股。

这批股权走上法拍平台，并不属于普通商业债务引发的股东处置，而是“阜兴系”非法集资刑事案件判决生效之后，法院对涉案质押资产开展强制执行的关键一环。

回溯案件，2021年11月22日，法院对阜兴集团、朱一栋等集资诈骗、操纵证券市场一案公开宣判。阜兴集团被判处罚金21亿元，实际控制人朱一栋被判处无期徒刑，剥夺政治权利终身，并处罚金1500万元。其余被告人分别以集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、操纵证券市场罪被判处三年至十六年不等的有期徒刑及相应财产刑。

此前财通资产为“阜兴系”发行过多只总规模约70亿元的资管计划，其中以这6.74亿股阳光保险股权作为核心抵押物的产品。由于“阜兴系”相关资产此前已全部冻结，底层股权不能提前处置，必须等到刑事判决正式生效之后，才能依法启动变现流程。

判决明确要求，被告单位及被告人的违法所得予以追缴，发还各被害人和被害单位，不足部分责令继续退赔。6.74亿股能否在11月的拍卖中顺利成交，不仅关乎两家被执行股东的债务清偿，也直接影响“阜兴系”案中受害人的退赔进展。

透过本次股权处置也可以看到阳光保险早期股东遗留下来的结构性痛点：部分股东借助高杠杆入局拿下内资股，但内资股本身流通渠道受限；一旦股东自身资金链发生断裂，手里的股权很难通过市场化途径退出，最终只能被动交由法院进行司法拍卖处置。

定价下移，股东格局待变

三笔拍卖设置了严格的竞买门槛。买受人须符合《保险公司股权管理办法》等法规对保险公司股东的资质要求，且股东资质须经国家金融监督管理总局核准通过后，股份所有权转移方正式生效。若审批机关未批准，则按悔拍处理。拍卖公告还特别设置了预审环节——竞买人在缴纳保证金前，须与阳光保险方面联系进行资质预审。

这意味着，即便在拍卖中出价最高，若过不了监管审批关，交易仍将落空。这道前置门槛，将潜在竞买人范围大幅收窄。

三笔拍卖定价完全一致，均按照市场法：每股评估价2.74元，每股起拍价3.15元，起拍价较评估价溢价约15%。评估价参考的是阳光保险H股的二级市场价格，即2026年9月阳光保险港股约3.7港元/股的收盘价，折算人民币约3.4元。

需要特别说明的是，公告将起拍价标注为“展示价”。实际起拍价将以拍卖日11月3日前，阳光保险H股20个交易日的收盘均价乘以港元汇率来确定。若届时股价上涨，起拍价将相应上调；若股价下跌，起拍价则可能下调。

此次拍卖并非阳光保险内资股首次进入司法拍卖市场。

2025年12月，广西远辰投资集团持有的1亿股阳光保险内资股在阿里资产平台首次拍卖，起拍价5.5134亿元，最终因无人出价而流拍。半个月后，起拍价下调20%至4.41亿元重新拍卖，由港股上市公司首程控股的全资子公司北京首源欣荣以起拍价竞得。

首程控股的接盘并非普通竞购。首程控股的主要股东中本身就包含阳光保险集团，双方联合设立了总规模达100亿元的北京首程城市发展基础设施投资基金。换言之，这是一次战略伙伴以“友好资本”身份承接司法处置股权。

值得注意的是那笔交易的成交价：每股4.41元，较当时阳光保险H股收盘价折合人民币3.73元溢价约18%。溢价背后隐含的是对内资股全流通的预期：这些内资股虽与H股同股同权、共享分红，但流动性受限，一旦未来实现全流通，存在结构性估值提升空间。

和2026年1月4.41元/股的成交记录相比，本次公告起拍价回落至3.15元/股，不到一年时间定价下移约29%，股价波动是其中一项影响因素。从股权体量来看，6.74亿股由一名无前期持股的竞买人全部拍下，将跻身阳光保险主要股东行列。

但这一席位并不轻松：标的为尚未全流通的内资股，无法在二级市场直接抛售，流动性受限；叠加严格的股东资质审核，最终能竞得并完成过户的，大概率是久期较长、能与阳光保险形成战略协同的机构。对阳光保险而言，若这轮股权处置顺利落地、引入长期资本，也不失为优化股东结构的契机。