“债王”冈拉克：美联储本该加息更多，应该直接加50个基点！

被业内誉为“新债王”的双线资本（DoubleLine）创始人杰夫·冈拉克（Jeff Gundlach）认为，美联储周三的加息幅度仍然不够。如果由他决定，他会直接将联邦基金利率上调50个基点，而不是25个基点。

“我会说这是‘一锤定音’，”冈拉克周三在CNBC《收盘铃声》（Closing Bell）节目中表示。他借用了“一次到位”的说法，暗示美联储本可以通过更大幅度的单次加息，让市场更快完成利率重新定价。

冈拉克表示，50个基点的加息幅度本可以让市场与联邦基金利率“校准一致”。目前，2年期美债收益率已经比联邦基金利率高出100多个基点，而2年期美债通常被视为反映市场对短期美联储政策预期的关键指标。

冈拉克此前就主张美联储采取比实际幅度更大的加息措施。他认为，2年期美债收益率一直在“领先”美联储，而周三的市场走势进一步验证了这一判断。

“我会直接加50个基点，然后看看数据怎么走，”冈拉克说。

他尤其担心市场和政策制定者没有“充分尊重”美国当前的通胀压力。

债市已经押注更多加息

与冈拉克的判断相呼应的是，债券市场在美联储周三加息后迅速重新定价。

交易员目前预计，到明年年中还会有3次加息，比美联储决策公布前多出一次。掉期市场显示，下一次加息最早可能就在下个月出现。

重新定价推动2年期美债收益率升至2024年以来最高水平。2年期收益率从美联储公布决定前的4.6%升至4.74%。

与此同时，长期美债收益率的涨幅相对有限，长期通胀预期也明显下降。2年期与30年期美债收益率之间的利差收窄至2025年3月以来最窄的收盘水平，收益率曲线进一步趋平。

这一走势反映出市场正在形成一种新的判断：美联储可能愿意通过更长时间维持紧缩政策，来压低持续高于目标的通胀。

摩根大通资产管理公司的投资组合经理普里娅·米斯拉（Priya Misra）表示：“我们正在从对美联储可信度的担忧，转向对美联储聚焦将通胀拉回目标的经济影响的担忧。”

沃什的表态改变了市场预期

美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）周三虽然没有承诺未来一定会继续加息，但他的表态明显强化了市场对进一步收紧政策的预期。

沃什在新闻发布会上表示，近期数据“并没有告诉我潜在趋势已有实质性改善”。

美联储则在会后声明中表示，此次加息“将支持更及时地回归委员会2%的目标”，即通胀目标。

贝莱德高级投资组合经理杰弗里·罗森伯格（Jeffrey Rosenberg）在彭博电视上称：“这是沃什的可信度会议。市场认为这是一位可信得多的美联储主席。”

此前，沃什在7月维持利率不变后，对于如何降低价格压力的表态较为模糊，曾引发长期美债遭到抛售。

如今，市场对他的理解发生变化。

自沃什5月执掌美联储以来，2年期与30年期美债收益率利差出现的三次最大单日波动，分别发生在他6月和7月两次政策会议后的新闻发布会，以及8月在怀俄明州美联储年度会议发表演讲之后。

股市下跌，冈拉克批评沃什“不透明”

冈拉克并不意外于股市对沃什的最新表态作出负面反应。

周三晚些时候，道琼斯工业平均指数一度下跌700点，而且在沃什举行新闻发布会期间及随后进一步扩大跌幅。

冈拉克表示，他看到股市下跌并不意外，并批评沃什的发布会“内容相当单薄”，同时称这位美联储主席“不透明”。

他还不认同沃什推动成立特别工作组、评估美联储多个关键运营领域的做法。

“这就像一家遇到麻烦的公司想要聘请顾问，”冈拉克说。“顾问总是想弄清楚公司里的人到底想听什么，然后他们就告诉他们想听的话。”

通胀、油价和AI借贷仍是债市压力

市场对进一步加息的预期并非只来自美联储本身。

过去五年，美国通胀持续高于美联储2%的目标。近期公布的数据进一步强化了市场预期。8月核心通胀涨幅高于预期，美国就业增长也明显加快，失业率保持稳定。

骏利亨德森投资者公司（Janus Henderson Investors）投资组合经理丹尼尔·西卢克（Daniel Siluk）表示，美联储实际上是在告诉市场，美国经济更强劲、劳动力市场更紧俏，而通胀也比此前认为的更加具有粘性，因此政策需要在更长时间内保持紧缩。

能源价格也是重要因素。美国和以色列2月对伊朗发动袭击后，中东能源供应受到扰动，油价上涨，全球债券收益率随之走高。

此外，企业为AI支出进行的大规模融资也在增加市场债务供应，并为美国经济注入新的刺激。

LB Macro首席执行官路易吉·布蒂廖内（Luigi Buttiglione）表示，在供需冲击下，提高利率、削弱需求是应对通胀的唯一办法。“很难看出债券和股票如何能承受这种逆风。”

对美联储而言，周三的25个基点加息已经是2023年以来首次收紧政策。但从债券市场的定价来看，投资者押注的并不是一次性行动，而是一个可能持续的加息过程。

这也是冈拉克认为25个基点“不够”的原因：市场已经走在了美联储前面，接下来真正需要验证的，是沃什能否继续用实际行动兑现对抗通胀的表态。