中加配置周报|中东局势再度升级，美国核心通胀走强

（来源：中加基金）

重要信息点评

1、美国8月未季调CPI同比上涨3.4%，符合市场预期，环比上涨0.4%，创今年6月以来新高；季调后核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%。美国密歇根大学9月消费者信心指数大幅降至47.8，一年期通胀预期则跳升至4.6%。与此同时，美国柴油价格历史性首破每加仑6美元关口。市场预计，美联储下周加息概率约为90%，到年底前将加息两次。

2、据海关统计，今年前8个月，我国货物贸易进出口总值34.78万亿元，同比增长17.6%。8月当月进出口4.65万亿元，同比增长19.8%。其中，出口、进口分别增长18.6%、21.7%，连续4个月同时保持两位数增长，进口月度同比增速连续6个月超过出口。

3、中国8月通胀数据出炉。受国际市场价格变动、食品价格季节性上涨等因素影响，中国8月CPI环比上涨0.4%，同比涨幅扩大0.3个百分点至0.8%；核心CPI同比涨幅回升至1%；PPI环比上涨0.4%，同比涨幅扩大0.3个百分点至3.8%。

4、曼德海峡通行受阻，全球能源供应风险持续上升。也门胡塞武装已夺取位于曼德海峡至少5个岛屿，完成对曼德海峡控制。胡塞武装发表《关于打击沙特的军事行动声明》称，除沙特船只外，其余国家船只红海航行安全。最新数据显示，曼德海峡通行船只数量已锐减至个位数。有消息称沙特王储穆罕默德曾两次致电敦促美方打击胡塞武装，均遭特朗普拒绝。

5、美伊互袭进一步升级。在美军宣布摧毁5艘伊朗油轮后，伊朗伊斯兰革命卫队宣布打击位于约旦的美军基地，并对两艘美国军舰、8艘油轮以及10艘违规船只实施打击。伊朗还宣布将设立新的海上“制裁区域”，并公布停战条件，包括完全停止军事行动并放弃再次威胁、解冻伊朗被冻结的244亿美元资产、停止干涉伊朗的核能力与导弹研发计划等。

（以上数据来源:Wind,时间截至2026年9月13日）

市场回顾

一、期货市场

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2026年9月11日，期货涨跌幅以结算价作为计算标准。

期货价格方面，上周各类期货价格有所分化，其中黄金跌幅最大，石油涨幅最大。ICE布油收于104.32美元，涨8.35%，COMEX黄金收于4390美元，跌1.93%。

上周美元指数下行6.49BP，虽然核心通胀上行带动加息预期增加，但非美央行加息预期同步上行使得美元并未走强。在此背景下人民币上周贬值2个基点，日元升值271.6个基点。

二、股票市场

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2026年9月11日

A股

上周主要板块大体下行，其中上证50跌1.90%，跌幅最大；创业板涨1.08%，涨幅最大。中东局势升级带动美债利率走高压制风险偏好，在此背景下A股有所下行。偏股基金指数跌0.70%。

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2026年9月11日

港股

恒生指数跌3.30%，恒生科技指数跌5.45%。美债利率压制全球风险偏好背景下港股有所下行。

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2026年9月11日

美股

上周有所下行，三大指数中道琼斯跌1.57%，表现最差；纳斯达克跌0.66%，表现最好。美国通胀数据及中东局势升级推升加息预期使得美股有所下行。后续从周末的进展来看，目前中东局势有所反复，后续关注中东冲突进展及海外通胀粘性。

三、债券市场

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2026年9月11日，分位数为过去5年分位数。

债券市场方面，上周信用债大体下行，其中3YAA-下行5BP，下行幅度最大。利率债则有所上行，其中1Y国开债及5Y国债上行2BP，上行幅度最大。利率债下行至关键点位后市场转为压缩信用利差。往后看，10年国债下行至关键点位后有所震荡，关注地产政策对经济的拉动作用。

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2026年9月11日

美债方面，上周利率大体上行，其中2Y上行26BP，上行幅度最大。美国核心通胀超预期叠加中东局势升级推动美债利率上行。后续关注高利率环境叠加国际政治扰动下美联储如何调整货币政策路线。

资产配置观点

国内出口维持韧性，海外加息预期上行

上周，国内发布8月进出口及通胀数据，其中出口同比增长18.6%，维持较高增速，对经济增速带来较强支撑。同时，8月海外能源价格回升带动通胀数据走强，CPI同比上涨0.8%，PPI同比上涨3.8%。往后看，虽然8月LPR并未调降，但内需企稳仍然值得期待，同时产业链优势带来的出口稳定性对经济增速能够形成一定支撑，海外不确定性较大背景下经济基本面预计将出现一定的震荡回升。海外方面，美国发布8月通胀数据，其中PPI同比上涨5.4%，CPI同比上涨3.4%，同时核心通胀环比上涨0.3%，高于市场预期的0.2%，显示就业数据回暖背景下价格下行有所放缓。加息预期方面，随着通胀超预期及中东局势进一步推升油价，市场加息预期有所增加，目前市场预期9月加息的概率由59%上行至87%。

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2026年9月11日

数据来源:Wind,中加基金.时间截至2026年9月11日