历史上“零失手”！市场几乎押定美联储今晚加息，瑞银：美股历史表现或比想象中更强

财联社9月16日讯（编辑 潇湘）目前，华尔街交易员已将美联储今晚加息的预期几乎完全计入了价格，而这种确信程度在过去几十年里已被证明从未落空过……

与美联储会议日期挂钩的利率互换合约显示，交易员认为，美联储主席凯文·沃什及其同僚今晚将联邦基金利率目标区间从目前的3.5%–3.75%上调25个基点的概率约为94%。

这相当于市场已将约23个基点的紧缩幅度完全计入价格……

而根据业内可追溯至2008年的数据，每当加息预期达到如此高的水平时，美联储无一例外都会实施加息。

德意志银行策略师甚至根据联邦基金期货数据得出结论：若周三不加息，这将是自1994年(美联储正式开始在每次议息会议结束时公布利率决议)以来，在例行政策会议上出现的“最大鸽派意外”。

Lunate投资研究主管Caesar Maasry对此表示，“市场根本没有为按兵不动或鸽派加息做好准备。”

从历史上看，美联储一直致力于避免给市场带来意外，尤其是在加息阶段，因为这有引发市场剧烈波动的风险。

当然，今晚这份攸关加息的利率决议本身也面临着不寻常的背景，因为一手提拔沃什的美国总统特朗普曾在前美联储主席鲍威尔掌舵期间，多次向美联储施压要求大幅降息。而过去几周，特朗普也始终并未放弃降息的呼声。

此外，自沃什于5月执掌美联储帅印，并放弃了美联储长期以来提前预告政策举措的惯例后，围绕其决策的不确定性本身也有所上升。

这一点在7月下旬显露无遗，当时交易员在决议公布当天认为加息的概率为38%，而美联储最终维持利率不变。在7月的会议上，沃什在抗击通胀计划上的含糊其辞，一定程度上引发了长期美债的抛售。

不过，这一次，市场的“确信度”确实要高得多。

在沃什上个月表态美联储将确保通胀以“足够快的速度”降温之后，市场对9月加息的预期便开始升温。截至上周五，在最新CPI数据显示通胀仍几无降温迹象之后(美国通胀率目前已连续五年多高于美联储目标)，交易员几乎已完全锁定了加息预期。

该报告出炉后，摩根士丹利便迅速调整预测认为美联储将在9月和12月先后加息，花旗、高盛和摩根大通也放弃了原先预计美联储将按兵不动的立场，转而预计美联储本月将加息25个基点。

凯雷全球研究与投资策略主管Jason Thomas表示，美联储当前正面临着加息25个基点的“巨大压力”。“物价的持续累积上涨让美国民众苦不堪言，实际生活水平在下滑，我认为美联储必须严肃履行维持物价稳定的核心职责。”

在债券市场方面，随着交易员为美联储可能加息以应对通胀担忧作准备，基准10年期美债收益率周二进一步升至了2007年以来最高水平。与此同时，2年期美债收益率也触及了2024年以来的最高位。

持仓数据显示，投资者普遍预计债市颓势难改，逢低吸纳的意愿极其低迷。摩根大通的最新国债客户调查表明，现货市场交易员过去一周建立空头头寸的速度，创下了2025年初以来的最快水平。

分析人士指出，如果美联储本周未能如期加息——抑或是虽然加息却缺乏对后续路径的明确指引——都可能迫使交易员要求更高的长期美债收益率以对冲通胀风险，同时拖累与美联储政策利率紧密绑定的短端收益率走低。

不过值得一提的是，而瑞银称尽管美联储的确大概率于本周加息，但决定美股中长期走势的核心是美股企业盈利增长，而非本轮首次加息动作。

无需过分担忧加息

美东时间周二，瑞银分析师表示，无需对本次预期中的加息过度恐慌，历史数据显示，加息周期正式启动后，股市往往具备较强韧性。

瑞银维持标普500指数目标点位不变：年底目标8100点，2027年年中目标8400点。

由戴维・莱夫科维茨（David Lefkowitz）领衔的瑞银策略团队复盘了1954年以来16轮美联储加息周期：标普500指数在首次加息后的12个月内，平均录得10.8%的涨幅。

他们还得出了一个关键历史：加息周期启动后的一年内，美股市场从未进入熊市。

关键是经济基本面

莱夫科维茨团队指出，相比加息本身，经济基本面的强弱才是主导股市回报的核心变量。

莱夫科维茨还指出，美国ISM制造业指数新订单分项，是解释加息落地后美股表现最有效的先行指标。而该指标表明，当前美国制造业仍处于扩张区间，叠加人工智能领域的资本投入至少持续至2027年，瑞银判断，当下宏观环境更倾向于经济持续扩张，而非走向衰退。

瑞银还认为，美联储紧缩政策带来的估值压制，很大程度上已经被市场提前消化。受10年期美债收益率持续上行影响，标普500远期市盈率已从年初22倍回落至约19.5倍，估值回调基本兑现加息预期。

“本周的美联储决议将是我们在相当长一段时间内所面临的最关键时刻，”美国银行外汇策略师Alex Cohen则指出，“在加息预期已被市场消化约90%的背景下，如果决策层在现阶段选择按兵不动，那几乎将带来史无前例的震荡。”

（本文合并自财联社《美联储加息风暴即将来袭？瑞银：别慌！历史证明美股总能扛过去》《美联储加息风暴即将来袭？瑞银：别慌！历史证明美股总能扛过去》）