历史表明，只有当经济增长放缓时，

回顾五十多年的数据表明，国债收益率攀升并不会自动给股市带来压力。重要的是伴随这一举措的增长背景。

美国10年期国债收益率（US 10 Y）最近突破5%，再次引发投资者之间熟悉的争论。一项长期研究只隔离了10年来上涨的月份，然后根据经济增长是加强还是减弱对样本进行分类。由此产生的标准普尔500指数（SP 500）超额回报路径（以1970年至2026年9月中旬的日志尺度显示）急剧偏离。

当增长加速时，即使收益率上升，股票也产生了可观的累积超额回报，收盘接近+200%。当经济增长恶化时，同样的收益率上升环境产生了急剧、持续的拖累，导致超额回报率约为-150%。所有收益率上升月份的混合系列介于两者之间，并且以适度积极的方式结束。

历史记录清楚地表明，收益率上升对股市来说是一个有意义的阻力，主要是在经济增长疲软的同时发生的时候。在经济扩张时期，股市往往吸收了加息的影响，并继续上涨。在市场消化5%的10年期国债并评估当前的增长动力时，这种区别提供了一个有用的过滤器。

请参见下图：

收益率和增长（Augur Infinity）

市场跟踪基金：（DIA）、（DDM）、（UDOW）、（DOG）、（DXD）、（SDOW）、（SPY）、（VOO）、（IVV）、（RSP）、（SO）、（UPRO）、（SH）、（SDDS）、（SPXU）、（FXAX）、（VFIAX）、（VFFMX）、（SWPPX）、（QQQ）、（MQQQ）、（TQQQ）、（QLD）和（QID）。