富有弹性的企业盈利维持美国股市前景上行-富国银行

富国投资研究所对美国大盘股（SPY）（VOO）仍持建设性态度，坚称企业盈利的快速增长（而不是估值扩张）将继续推动股市回报。

全球股票分析师Alex Sagal强调了2026年的一个值得注意的动态：标准普尔500指数今年迄今仍上涨了约13%，尽管其12个月的预期市净率从约22倍压缩至约19倍。萨加尔在给客户的一份报告中写道，这种脱钩凸显了该公司的论点，即盈利动力而不是倍数扩张现在是股票收益的主要引擎。

第二季度业绩表现出显着的韧性。几乎所有标准普尔500指数公司都已报告，收入增长约15%，而总体盈利增长约50%。即使剔除异常大的非营业性收益，盈利仍增长了约32%，这是自2021年疫情后反弹以来的最强劲增速。

萨加尔指出，该指数现已连续七个季度实现两位数的盈利增长，克服了美联储加息前景、长期收益率（TLT）（ZROZ）触及数十年高点、与伊朗的长期冲突以及油价（USO）（BNO）反弹至每桶100美元以上等重大阻力。

萨加尔认为，较低的倍数反映了更健康的动态：每股收益增长的速度只是超过了股价的上涨。几个结构性因素支持估值持续压缩--利率上升提高贴现率、盈利增长放缓接近周期性峰值、地缘政治风险升高、人工智能（AIQ）（AIEQ）相关融资杠杆上升、资本密集型增长周期以及指数对周期性半导体（SMH）（SOXX）的敞口更大，目前占标准普尔500指数的15.5%，而十年前仅为2.8%。

尽管面临这些压力，富国银行的前景仍然积极。弹性盈利增长应该足以抵消估值压缩并继续推高股价。

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