Freedom Broker下调Frequency Electronics的估值

Frequency Electronics（FEIM）在最新季度业绩显示创纪录的收入、更大的利润率和资金积压激增后，将其评级从Freedom Brock买入下调至持有。

Freedom掮客分析师Sergey Gilmanov和Zhanaidar Zulpaidar表示，在2027财年第一季度营业利润率达到22.2%且积压资金攀升至创纪录的1.29亿美元后，Frequency Electronics的长期前景有所改善。不过，他们表示，扩大产能需要时间，并且可能需要额外的股权融资。

对于投资者来说，评级下调反映了估值呼声，而不是业务恶化。频率电子公司受益于对卫星系统和国防设备不断增长的需求，但其最近的股价上涨似乎反映了其中的很大一部分机会。产能限制、计划时机不均衡以及可能的股东稀释可能会限制近期回报。

第一财季收入同比增长70%，达到创纪录的2，350万美元，超出Freedom掮客的预期29%，超出了1，790万美元的普遍预期31%。

卫星收入从530万美元增加了一倍多，达到1180万美元，占该公司收入增长的一半以上。分析师将这一增长归因于上一财年末推迟的卫星积压项目的执行速度加快。

管理层表示，频率电子公司正在收到后续订单，并在传统卫星计划和更新的卫星星座中看到了更多的机会。

美国政府和国防计划的非太空收入从690万美元增加了约63%，达到1110万美元。

Freedom掮客表示，反弹支持了管理层的论点，即上一季度的疲软主要反映了计划时间表不规则，而不是需求下降。爱国者和末段高空区域防御系统（THAAD）电池设备以及对安全通信技术的需求支持了增长。

未来收入的时间将部分取决于该公司增加产能并根据客户时间表调整交付的能力。

毛利润从510万美元增加了一倍多，达到1080万美元，毛利率从36.8%扩大到45.8%。

管理层将这一改善归因于随着产量的增加，劳动力利用率的提高和管理费用的更好吸收。更有利的销售组合和成熟计划带来的效率提高也有所帮助。

营业收入从40万美元攀升至520万美元，营业利润率从2.6%升至22.2%。Freedom掮客表示，结果表明早期对人员和制造业的投资正在开始产生回报。

管理层在合同选择方面也表现出了更严格的纪律，包括愿意拒绝不符合盈利要求的工作。这种方法可以支持该公司毛利率至少达到50%的长期目标。

Freedom掮客将2027财年盈利预期从每股1.37美元上调至1.45美元。其2028财年预测从1.91美元升至2.13美元，而2029财年预测从2.53美元升至2.75美元。

该经纪公司预测2027财年的年收入为8340万美元，2028财年为1.09亿美元，2029财年为1.38亿美元。同期未计利息、税项、折旧和摊销前的收益预计将从1 870万美元增加到3 850万美元。

这些估计表明将出现有意义的增长，但分析师警告说，Frequency Electronics可能需要发行股票来为满足其不断扩大的积压所需的产能提供资金。即使随着时间的推移，支出支持更高的收入和盈利，这也可能会稀释当前股东。

基本面改善和股价大幅上涨的结合导致Freedom掮客提高了估值，同时采取了更加谨慎的评级。投资者现在必须权衡创纪录的积压和不断扩大的利润率与执行要求、融资风险和股票中已经包含的预期。

该券商将目标价格从77美元上调至91美元。这比该公司9月11日公布的62.06美元股价潜在上涨约47% 14报告。