SpaceX签署每月10亿美元的人工智能托管协议

SpaceX（SPCX）签署了一项每月价值约11.1亿美元的人工智能托管协议，这使该公司更有信心到今年年底实现1000亿美元的年度经常性收入运行率。

首席财务官布雷特·约翰森（Bret Johnsen）周四在高盛社区与技术会议上与高盛分析师埃里克·谢里丹（Eric Sheridan）进行炉边谈话时透露了这一协议。

约翰森表示，SpaceX（SPCX）本月早些时候签署了托管协议。该合同定于12月1日开始，每月收入约11.1亿美元。按初始月利率计算，每年经常性收入（ARR）约为130亿美元。这并不意味着SpaceX（SPCX）今年将收取全部费用。

该协议是对人工智能计算能力需求的最新迹象。它还为SpaceX（SPCX）提供了现金来源，因为该公司投资地面数据中心、轨道计算、Starship、Starlink宽带和未来的卫星移动服务。

对于投资者来说，近期的机会是出售稀缺人工智能基础设施的访问权限。长期的赌注是SpaceX（SPCX）可以使用可重复使用的火箭将该基础设施的重要一部分送入轨道。

约翰森表示，最新的托管协议增强了管理层对年底实现1000亿美元ARR运行率的信心。

ARR通常被订阅企业用来表达经常性合同的年度价值。在这种情况下，SpaceX（SPCX）将按年化其预计12月产生的收入。

约翰森说：“我们现在对到今年年底实现1000亿美元的ARR目标更加坚信。”

投资者应将该运行率与年内确认的收入区分开来。一家以1000亿美元的年化收益率退出12月的公司并不一定在过去12个月内创造了1000亿美元。

SpaceX人工智能托管合同的期限也很重要。约翰森表示，大多数承诺的初始承诺约为90天，外加90天的期限，相当于大约六个月。

短期协议使SpaceX（SPCX）能够灵活地为其自己的人工智能产品回收计算能力。它们的收入可见性也低于多年期合同。

管理层愿意接受这种权衡，因为它不想无限期地向外部客户承诺其计算资源。

约翰森说：“你不想在未来几年里陷入限制自己产品的境地，因为你永远放弃了计算。”

SpaceX（SPCX）预计今年将拥有略高于两千兆瓦的地面计算能力。它的目标是明年部署5至10吉瓦。

千兆瓦测量电力。在人工智能行业，功率容量已成为描述数据中心运营潜在规模的一种便捷方式，因为人工智能处理器消耗大量电力。

约翰森表示，在不了解必要的电源、设施和政府许可的情况下，SpaceX（SPCX）不会发布该预测。

权力日益成为人工智能发展的限制因素。先进的处理器稀缺，但该行业也在努力寻找可以支持巨大芯片集群的电网。

SpaceX（SPCX）表示，其建造大型复杂基础设施的经验使其具有优势。该公司在一些项目上担任自己的总承包商，安装电力和建设设施，而不是完全依赖外部开发商。

它无法控制的一个关键组件是人工智能处理器的供应。

约翰森表示，SpaceX（SPCX）独家使用英伟达（NVDA）芯片，并希望其与该半导体公司的关系将帮助其获得必要的分配。Nvidia（NVDA）分配是指当需求超过可用供应时允许客户购买的处理器数量。

约翰森表示，SpaceX（SPCX）预计明年其计算能力每瓦将产生约30至50美元的收入，目前的交易接近该范围的上限。

每瓦收入衡量人工智能运营商如何有效地将电力和计算能力转化为销售额。该指标允许投资者比较不同规模数据中心的盈利能力。

约翰森表示，该公司对人工智能基础设施的投资的投资回收期可能不到一年。投资回收期衡量资产需要多长时间才能产生足够的现金来支付其原始成本。

这将使人工智能处理器的支出与传统的航空航天资本支出不同。

“并非所有的资本都是一样的，”约翰森说。

图形处理单元（GPU）在安装后不久就可以开始产生托管收入。发射塔或机库可能会在几十年内产生回报。

Johnsen还指出，老一代Nvidia（NVDA）处理器继续获得可观的价格。这种剩余价值降低了购买昂贵硬件的风险，并可能使贷方更愿意为设备提供资金。

结果可能是围绕图形处理器融资构建的新资产类别。银行和其他贷方可以提供由人工智能处理器担保的资本，就像为飞机、车辆或工业设备提供融资一样。

SpaceX（SPCX）目前正在向其他人工智能开发人员出租计算能力，同时扩展自己的产品。

约翰森列举了与人类（ANTHRO）和谷歌（GOOG）（GOOGL）的关系，并表示对可用基础设施的需求很普遍。该公司的客户似乎愿意支付有吸引力的价格，因为获得电力和先进处理器仍然受到严重限制。

第三方托管为SpaceX（SPCX）提供了一种直接将其数据中心货币化的方法。它还可能在开发其专有产品时为公司的人工智能投资设定最低回报。

管理层的最终目标是通过在基础设施上运行自己的人工智能模型和应用程序来产生更多收入。

这创造了一种战略平衡行为。租赁能力可以产生可预测的收入，但如果SpaceX自己的产品具有竞争力，将其保留给SpaceX自己的产品可以提供更大的回报。

SpaceX（SPCX）最终希望将大量人工智能计算转移到地球轨道上。

轨道计算是指配备在太空中处理人工智能工作负载的卫星，太空温度为-450华氏度（-268 °C）。这些卫星不是主要充当通信中继站，而是充当由太阳自由能提供动力的数据中心。

约翰森表示，SpaceX（SPCX）的目标是明年发射其第一颗轨道计算卫星，随后在2028年进行重大部署。

该公司计划为其V3 Starlink卫星改造相同的底层航天器平台，即卫星巴士。SpaceX（SPCX）将用计算设备取代通信有效载荷，并增加更多太阳能发电容量。

约翰森认为，轨道数据中心可以避免地球上设施面临的几个限制，包括电力短缺、冷却成本、房地产费用和允许延误。

空基计算也面临着巨大的挑战。设备必须承受辐射、温度变化和发射时的物理压力。维修和硬件更换要困难得多。SpaceX（SPCX）还必须在轨道和地球之间传输大量数据。

经济性在很大程度上取决于通过Starship降低发射成本。

约翰逊说：“当它变得比地面更好时，一切都与可重复使用性有关。”

SpaceX（SPCX）将Starship设计为完全可重复使用，这意味着助推器和上级都可以重复飞行，而不是在每次任务后被丢弃。

可重复使用性将制造成本分散到多次飞行中，并降低将每公斤物品送入轨道的成本。SpaceX（SPCX）已经用猎鹰9号火箭演示了该模型，其第一级助推器已重新安装数百次。

该公司目前正在努力恢复和重新利用Starship的两个阶段。

约翰森说，最近的一次飞行完成了第二阶段的精确海洋着陆。SpaceX（SPCX）回收了该飞行器，使工程师能够检查其隔热板并了解硬件在再入过程中的表现。

该公司预计即将推出的Starship飞行将携带V3 Starlink卫星。与早期的演示任务不同，这将是一次创收飞行。

约翰逊说：“对于首席财务官来说，这非常令人兴奋，因为这将是一次创收飞行。”“我喜欢演示飞行，现在我很高兴我们正在进入生产节奏。”

生产节奏意味着定期且可预测地发射火箭，而不是将每次任务视为实验事件。

约翰森表示，轨道计算最早可以在明年接近地面基础设施的成本。这是一个雄心勃勃的预测，取决于Starship实现频繁飞行、成功回收和经济的再利用。

SpaceX的连接业务在其人工智能计划发展的同时提供了另一个增长来源。

Starlink最初是为缺乏可靠地面互联网接入的消费者提供的宽带服务。约翰森表示，它现在具有为企业客户提供服务所需的可靠性，包括保证指定性能标准的服务水平协议。

企业可以使用Starlink作为主要互联网连接，或者在地面网络出现故障时作为备份。

SpaceX（SPCX）还积压了大量航空公司安装，并在游轮、游艇、火车和其他车辆上看到了机会。这些安排创造了商业收入，同时让数百万乘客享受Starlink服务。

约翰森表示，尽管Starlink在170多个国家开展业务，但意识仍然是该公司在美国以外的最大障碍之一。

管理层还预计，随着自动驾驶汽车、机器人和其他人工智能机器需要不间断的数据连接，对卫星连接的需求将会增长。

SpaceX（SPCX）计划明年开始发射新一代直接对设备卫星。该公司的目标是2028年上半年提供商业服务。

直接到设备技术允许标准手机与卫星通信，而无需Starlink天线。

当前版本主要支持没有蜂窝覆盖的地方的短信和紧急通信。SpaceX（SPCX）打算提供与5G相当的服务，包括更广泛的数据功能和全球漫游。

该公司已从美国EchoStar收购了中频段无线频谱。频谱由用于承载移动信号的许可无线电频率组成。

拥有频谱为SpaceX（SPCX）提供了多种选择。它可以直接提供移动服务，建设地面基础设施来补充其卫星，或者与现有的无线运营商建立合作伙伴关系。

国际扩张需要个别国家的监管批准。这一过程可能类似于Starlink的宽带推出，随着SpaceX（SPCX）与国家监管机构谈判，Starlink的宽带推出逐渐扩大。

这项每月11.1亿美元的托管协议使人工智能基础设施成为SpaceX（SPCX）的一项重要近期业务，而不是遥远的野心。

第三方客户可以帮助为公司的数据中心提供资金，而SpaceX（SPCX）则开发专有人工智能产品并准备在轨道上部署计算设备。如果实现管理层规定的投资回收期，托管业务也可以降低其激进扩张的财务风险。

该策略仍然取决于几个严格的假设。SpaceX（SPCX）必须获得足够的电力和Nvidia处理器，续签或更换短期托管合同，并证明其自己的人工智能产品可以有效地将计算能力货币化。

其更雄心勃勃的目标要求Starship变得可靠且完全可重复使用。轨道计算必须证明其在电力、冷却和房地产方面的节省超过了在太空放置数据中心的成本和运营困难。

投资者的里程碑包括：

* 从12月1日开始的新托管协议中确认收入 * 朝着1000亿美元的ARR运行率取得进展 * 地面计算能力从大约20吉瓦扩展到5至10吉瓦 * 继续使用Nvidia处理器 * 续签或更换六个月托管承诺 * 载有商业有效载荷的定期星舰飞行 * 星舰两个阶段的恢复和再利用 * 初始轨道-计算发射 * 在计划的2028年服务之前部署直接到设备的卫星

约翰森表示，轨道计算仍然是该公司最不了解的部分，因为外部观察人士预计它的到来将比SpaceX（SPCX）晚得多。

“仍然有点被误解的部分是轨道计算，”他说。

然而，就目前而言，新的托管合同为投资者提供了更直接的考虑数字：在计算能力需求持续超过供应的市场中，单个客户每月提供11.1亿美元。