由于对有机增长的担忧，Core & Main股价跌至两年低点

由于投资者关注疲软的潜在需求和部分依赖收购的销售增长，Core & Main（CNM）股价周三下跌高达6.2%，至两年低点。

尽管这家水务基础设施分销商报告的第二财季收益超出了华尔街预期，但该股今年仍下跌了约20%。收入几乎没有超过共识估计，而管理层只是重申了全年前景。

对于投资者来说，该报告显示了市场分裂。市政支出、消防项目以及处理厂和数据中心的建设支持了需求。数据中心需要大量的水基础设施来冷却和灭火。尽管如此，雨水排水和其他对建筑敏感的市场的疲软抑制了更广泛的增长。

最令人不安的细节是，六个月收入仅增长1.3%，而且收益主要来自收购。由于销量下降，该时期雨水排水系统销量下降。这表明，即使核心和主要（CNM）花钱增加地点和收购业务，基础业务仍然疲软。

本季度毛利率也从去年同期的26.8%下滑至26.7%。这一下降幅度很小，但它给了投资者另一个理由来质疑更强劲的项目活动将如何迅速转化为更快的利润增长。该公司将当前的需求环境描述为“好坏参半”。

收入从去年同期的20.93亿美元增长2.5%至21.45亿美元。这略高于华尔街共识估计的21.4亿美元。

调整后的收益上涨8%，从每股0.87美元升至0.94美元，超过分析师预期的0.86美元。

净利润从1.41亿美元（每股0.70美元）升至1.5亿美元（每股0.77美元）。

扣除利息、税款、折旧和摊销前利润（经某些项目调整）增长3%，达到2.74亿美元。调整后的EBITDA利润率从约12.7%小幅升至12.8%。

营业收入增长6.6%至2.27亿美元。销售、一般及行政开支轻微下降至3.01亿元，原因是成本削减及较低的奖励补偿抵销了较高的分销开支及对新地点及销售计划的投资。

管道、阀门和配件的销售额增长是因为收购，而不是明确的有机增长。季度雨水排水销量基本没有变化。消防收入受益于销量和价格的上涨，而智能公用事业产品销售的增长主要是由于定价。

这些类别包括市政当局、私人供水系统和承包商使用的管道、配件、阀门、电表、消防栓、雨水沟和消防设备。

首席执行官马克·维特科斯基（Mark Witkowski）在财报公告中表示：“市政需求仍然是力量的源泉。”

水处理厂和数据中心等大型资本项目也实现了强劲增长。Core & Main（CNM）在2026财年开设了7个新地点，其中两个在本季度内和之后不久。

Core & Main（CNM）重申了其2026财年收入预测，即78亿至79亿美元，增长2%至3%。

管理层继续预测调整后的EBITDA为9.5亿美元至9.8亿美元，利润率为12.2%至12.4%。Core & Main（CNM）在发布中没有提供调整后的每股收益指引。

该分销商在本季度回购了1.69亿美元的股票，在本季度结束后又回购了1100万美元。今年迄今的回购总额接近2.7亿美元。即使是这样的支持也未能安抚那些寻求更强劲有机销售增长和更决定性需求改善的投资者。