SpaceX在Pivotal的新报道中对Starship可重复使用性前景进行了评级

Atlantal研究小组周二开始报道太空探索技术公司（SPCX），评级为买入，2027年底价格目标为220美元，认为可重复使用的星际飞船飞行器可以改变卫星通信、太空发射和人工智能基础设施的经济状况。

该目标比SpaceX 9月的目标上涨约49%。4收盘价147.95美元。首席分析师Jeffrey Wlodarczak表示，投资案例主要取决于SpaceX证明每艘星际飞船可以完成20至50次飞行，并且翻新成本相对较低，周转速度较快。

根据fixtal的说法，成功的可重用性可以减少90%以上的发射成本。这将使SpaceX能够更经济地扩展其Starlink网络，同时支持轨道数据中心和其他在当前发射经济条件下不可行的业务。

对于投资者来说，该报告将SpaceX（SPCX）描述为对一个关键工程里程碑的高风险、长期押注。Pivotal的估值假设发射服务、连接和人工智能基础设施将出现非凡增长，但大部分估计价值来自十多年后预期的现金流。因此，Starship的延迟、成本上升或融资困难可能会对该股产生巨大影响。

Pivotal估计SpaceX（SPCX）的年收入将从2026年的466亿美元增加到2027年的1182亿美元。明年调整后的息税折旧摊销前利润预计将从2026年的112亿美元增加一倍多，达到223亿美元。

该公司预计，到2035年，星舰动力发射将从2027年的约110次增加到超过3，200次。预计运送到轨道的货物量将从2026年的2，360吨攀升到2035年的超过50万吨，而每公吨客户收入从750万美元降至约60万美元。

较低的发射成本也将使SpaceX（SPCX）获得更多Starlink容量。Pivotal预测，到2037年自助服务连接客户将达到1.7亿，而2026年每用户平均月收入估计为74美元。由于SpaceX利用较低的价格来刺激采用，预计到2035年这一数字将降至40美元左右。

分析师表示，企业和政府连接最终可能成为一项比消费者订阅更大的业务。然而，预测并不假设SpaceX占据移动电话市场的重要份额，也不假设其部署任何接近该公司潜在10万颗卫星网络的网络。

人工智能基础设施是估值的另一个主要组成部分。Pivotal预计SpaceX的计算能力将从2026年的2.2吉瓦扩大到2035年的110吉瓦，其中约80%最终在太空运行。该公司认为，SpaceX可以通过更便宜的发射、新的数据中心设计和与拟议的Terafab半导体综合体相关的制造效率将每千兆瓦的资本支出减少75%。

这些野心需要巨额资金。Pivotal估计SpaceX未来十年可能需要约1万亿美元，其中2027年下半年需要750亿美元，到2032年每年需要约1250亿美元。客户预付款、债务和股权发行可能有助于满足这些要求，尽管以压低的价格发行股票存在稀释风险。

Pivotal的220美元目标基于贴现现金流分析，使用13%的贴现率和16倍预计2037年调整后EBITDA的估值。该公司为其基本情况设定了65%的概率，为每股75美元的熊市情况设定了20%的概率，为每股420美元的乐观情况设定了15%的概率。

近期催化剂包括Starship试飞、Starlink用户的持续增长、SpaceX地面人工智能计算业务的新合同以及涉及SpaceX或特斯拉（TSLA）的技术开发。

主要风险包括Starship延迟、持续负自由现金流、对埃隆·马斯克的依赖、竞争、监管审查以及IPO前股东锁定到期后的额外出售。Pivotal还警告说，SpaceX目前的估值已经反映出几个雄心勃勃的项目取得了巨大成功。