人工智能泡沫的担忧是有道理的，但互联网式的崩溃可能还为时过早

RIA Advisors首席投资策略师兰斯·罗伯茨（Lance Roberts）表示，投资者应该认真对待有关人工智能泡沫的越来越多的警告，但假设当前的人工智能建设将以另一场互联网式的崩溃结束可能为时过早。

罗伯茨表示，在过度、估值过高和市场集中度方面，人工智能空头有可信的理由，但他认为，识别过度建设和确定有利可图的卖空交易时机是两个不同的问题。

最大的担忧之一是美国股市的日益集中。罗伯茨表示，目前10只最大的股票约占标准普尔500指数的43%，而互联网繁荣期间的峰值为27%，这使得该基准比现代历史上任何时候都更加头重脚轻。

他还指出了对涉及英伟达（NVDA）的循环融资的担忧，同时指出与人工智能相关的后续资本支出约为434亿美元，远远超过了目前通过利润表流动的约149亿美元折旧。

然而，罗伯茨表示，当看看谁在为当前的人工智能扩张提供资金时，与2000年的技术和电信泡沫的比较就失败了。2026年大约三分之二的资本支出由微软（MSFT）、Alphabet（GOOGL）、亚马逊（AMZN）和Meta Platforms（META）的运营现金流和股权提供资金，而借款仍然占支出的一小部分。

罗伯茨将此与世通（WorldCom）和环球电讯（Global Crossing）等负债累累的公司进行了对比，后者的资产负债表无法承受预期收入的崩溃。人工智能收入是罗伯茨认为与互联网时代有意义差异的另一个领域。

他指出，微软的人工智能业务、亚马逊三位数的人工智能收入增长以及Anthropic快速增长的收入运行率，都证明该技术已经产生了重大的商业活动。

罗伯茨表示，英伟达也与2000年巅峰时期的思科不同，因为其预期收益增长迅速，足以压缩其估值倍数。尽管如此，他承认，如果建设足够的电力和输电能力，今天的电力短缺最终可能会变成基础设施过剩，这使得2028年成为需要监测的重要时间轴。

罗伯茨说，对于投资者来说，重点应该是管理风险敞口，而不是试图预测人工智能交易的确切顶部。他建议青睐那些能够为自己的扩张提供资金的公司，将风险分散在芯片、云基础设施和电力领域，并关注现有收益支持的估值。

罗伯茨还建议为潜在的调整保持现金，并警告说，仅仅拥有标准普尔500指数并不能消除人工智能风险，因为其最大的组成部分权重过大。

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