洛克希德·马丁因导弹增长被低估而升级瑞银

瑞银周二将洛克希德·马丁公司（LMT）评级上调为中立买入，认为加速导弹生产、增加国防支出以及超越该公司F-35系列的增长可能会导致盈利超出华尔街预期。

分析师加文·帕森斯（Gavin Parsons）表示，他预计到2028年，洛克希德公司（LMT）的收入将以约9%的复合年增长率增长，其中导弹和火力控制部门领先。该银行预测，从2025年到2030年，全公司有机收入每年增长约8%。

对于投资者来说，核心问题是洛克希德公司（Lockheed）能否将创纪录的国防需求和大型多年协议转化为持续的收入和现金流增长。瑞银表示，市场仍然过于怀疑，尽管到本世纪末知名度有所提高，但股票交易仍存在折扣。这些风险包括生产瓶颈、国防预算延迟和主要项目的成本超支。

该公司在PAC-3导弹拦截器、末端高空区域防御系统、精确打击导弹和JASSM/LRASM计划中看到了巨大的增长机会。洛克希德公司（LMT）最近获得了价值约350亿美元的THAAD框架协议，价值约590亿美元的PAC-3框架协议，为未来生产提供了更大的可见性。

瑞银估计，2025年至2030年间，洛克希德公司（LMT）导弹和火力控制业务的收入可能会增长150%。预计到2030年，四个主要导弹系列的总产量将以超过30%的复合年增长率增长，然后进入较慢但持续的增长率。

西方库存枯竭、提高库存目标的努力和国际军事支出的增加推动了需求。瑞银认为，导弹生产的扩张是一种结构性转变，而不是对当前冲突的暂时反应。

增长不仅限于导弹。瑞银还指出，F-35的维护和支持、CH-53 K重型直升机和三叉戟舰队弹道导弹计划是未得到充分重视的贡献者。

F-35约占洛克希德公司（LMT）2025年收入的27%。尽管飞机产量预计将逐步增长，但瑞银预计，随着全球机队规模变得越来越大，需要更多的维护、升级和备件，维持能力的扩张速度将会更快。

该银行预计洛克希德公司2026年的收入为810.5亿美元，2027年为884.8亿美元，2028年为961.3亿美元。它对2028年的估计比共识高出约6%。

瑞银预测，2026年调整后每股收益为30.69美元，2027年为34.50美元，2028年为39.34美元。2028年的预测比报告中引用的华尔街共识高出12%。

自由现金流可能在2027年暂时持平，因为养老金缴款和较低的回收率。不过，瑞银预计，运营增长将克服这一不利因素，自由现金流将从2025年的69亿美元增至2030年的约96亿美元。随着洛克希德公司扩大产能，资本支出占销售额的比例预计将在2027年达到峰值。

瑞银表示，洛克希德公司下12个月企业价值与EBITDA之比约为11.8倍，较标准普尔500指数有15%的折扣。该银行采用比以前更高的估值倍数，将12个月股价目标从581美元提高至674美元，反映出对公司增长持续时间的信心增强。

洛克希德股价9月9日收于524.48美元4.

在瑞银的情景分析中，更强劲的收入增长、利润率和现金产生可能支撑870美元的股价。其缺点情况下的价值为452美元。

看涨的论点在很大程度上取决于洛克希德公司（LMT）及其供应商在不牺牲质量的情况下扩大工厂、雇用工人和获得关键零部件。国会的拖延、长期持续的决议、降低采购优先级或对固定价格计划收取额外费用可能会削弱前景。地缘政治紧张局势的缓解也可能减少库存补充需求。