周度观察|格林基金：科技板块内外剪刀差：海外反弹，A 股科技走弱

（来源：格林基金）

9月第一周，中国科技与全球科技走出了显著的剪刀差格局，美国、韩国和日本科技股周度录得显著上涨，而A股科技股连续一周显著跑输。总体解读如下：

      第一，全球科技周度显著反弹。周度来看，全球科技反弹的主要原因集中于业绩的持续高增，例如英伟达的超预期业绩指引，海外GPT-6的发布等，均指向科技的盈利预期有所改善。另一方面，压制全球科技估值的因素在本周也有了一定缓解，美债收益率单周显著回调，美国通胀和小非农数据不及预期，美联储9月的加息概率有所降低。全球资本市场周度均录得上涨，特别是科技类行业的涨幅显著高于指数。

     第二，中国科技周度显著下跌。本周特别是本周五，中国科技显著跑输A股指数和全球科技类行业，科技几乎每天都是高开低走，与A股指数脱离，更与全球科技出现剪刀差。从原因来看，中美关系有可能是中国科技股周度大幅跑输的原因。本周五，科技高开低走，特别是英伟达产业链日内平均自高点至收盘，下跌超过4个百分点，与内需型行业和日韩的英伟达产业链再度形成剪刀差。这种剪刀差，与7月的高切低有本质区别。7月的高切低是全球性的，而本周的高切低是A股的独特现象，与2025年4月中美贸易战的行业相对格局，相似度很高。前期海外传出中美互访被延迟至27年Q1，市场似乎有所担心，因此科技股显著承压。（文/格林基金 郑中华）

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