3126亿募资、650亿未兑付！海银案落幕，庭审三天，父子反目

（来源：券研社）

一场涉案超3000亿的金融大案，三天庭审，生生演成了“父子分家”现场。

一边是儿子当庭认罪认罚，从资金盘架构到空壳公司数量，从佣金比例到借新还旧套路，竹筒倒豆子般全交代了；另一边是亲爹全程开启“三不模式”——不知情、没参与、不清楚，恨不得当场和核心涉案平台划清界限。

这就是近日在上海市第一中级人民法院开庭的海银系集资诈骗案。

从8000元汽修厂到60亿身家

先说说这对父子的来路。

韩宏伟，1965年生于河南永城。1983年参军入伍，退伍后借了8000块钱，在国道旁边开了一家汽修厂。后来业务扩展到汽车贸易、汽车租赁，1993年又收购了一家濒临破产的永城水泥厂，开创了当地民企收购国企的先河。

2004年，韩宏伟在上海发起成立上海市河南商会，依托同乡资源做起了“民间借贷”，正式涉足金融。2006年海银财富成立，拿到了稀缺的第三方理财资质。

几乎同时，他儿子韩啸控制的五牛系在私募地产基金领域发力。“海银系”的雏形就此形成——左手募资，右手投资，父子俩搭起了一套自循环的金融体系。

2021年，韩宏伟推动海银控股在纳斯达克上市，同时通过五牛系入主A股上市公司岩石股份（后更名上海贵酒）。巅峰时期，韩氏父子以60亿元身家登上《胡润百富榜》，人称“永城首富”。

海银财富官网显示，截至2022年底，公司在国内80余座城市设立了170余家财富中心，员工超2500人，累计为超过14.6万高净值个人和机构提供服务。

谁能想到，一个从国道旁汽修厂起家的河南人，能把生意做到纳斯达克？

谁能想到，这一切最终会以被告席收场？

第一天：716亿骗局亮家底

9月1日上午10点，（2026）沪01刑初1号集资诈骗案正式开庭。被告席上站着两家企业与六个人——五牛控股、海银控股，以及韩宏伟、韩啸、王滇、祝欣刚、姚洪升、赵经纬。

因涉案规模庞大、投资人数量众多，法院专门设立了“海银系”案旁听登记处。除启用大法庭外，还配套了多个视频旁听庭。仅视频旁听席就坐了约200人，其中绝大多数是受害投资人，不少人专程从江苏、河南等外省赶赴上海。

首日庭审的核心是法庭调查。据旁听人员反馈，面对绝大多数核心问题，韩宏伟与韩啸父子口径出奇一致，均以“不知道”作为回应。

检察机关同日披露了案件核心框架：整个骗局以“伪金交所”为产品发行外壳，仅这部分涉案理财规模就高达716.9亿元。

这不是海银的独创玩法，而是当年三方财富圈通用的“合规包装术”——找一家没有金融牌照的登记备案公司，花点钱盖个章，普通的自融产品就摇身一变成了“交易所挂牌产品”。证券时报此前调查显示，海银系先后套用了15家伪金交所的壳，发行了465只理财产品。

检察机关查明，这些产品通过22家空壳公司发行，募集资金经由49个募资账户汇集后，流入13家特殊目的公司，形成了双层嵌套结构。空壳公司表面上与海银财富无任何股权关联，实际上全都是韩宏伟操控的“影子公司”。

庭审首日就定下了整个案件的量级：整体审理为期三天，覆盖决策端与执行端，全链条追责的大幕就此拉开。

第二天：画风突变！儿子认罪，老子甩锅

庭审进入第二天，戏剧冲突直接拉满。

法庭首先明确，韩宏伟与韩啸二人均为独立实控主体，不存在主次从属关系。为防止串供，法庭采取了严格的隔离审理规则：二人虽同步出庭，但全程禁止交流；一方陈述时，另一方及其律师必须暂时回避。

就在这样的规则下，父子二人的应诉态度呈现出截然相反的走向。

韩宏伟延续了首日的“失忆”状态。他仅承认自己是海银财富的负责人，对于五牛控股、黑盛控股两家核心涉案平台，均表示完全不知情。面对庭审中的绝大多数核心问题，他都称未参与相关决策，具体事宜由下属团队执行。

这是金融犯罪案件中实控人的标准操作，业内俗称“实控人失忆症”——只要咬死自己没参与具体决策，就有机会从更重的集资诈骗罪往较轻的非法吸收公众存款罪上靠。

与父亲的全面防御不同，韩啸当庭选择了认罪认罚，完整供述了海银系资金盘的全部运作模式。

根据其供述，海银系的盘子是一套经过精心设计的“前店后厂”模式：

销售端靠海银财富打天下。巅峰时期在全国91个城市开了185个财富中心，养了1700多名理财师，靠着7%到10%的年化收益面向高净值人群募资。

资产端对应五牛控股、黑盛控股、美酒链三大板块。

中间层靠上千家空壳公司串联——仅五牛控股旗下就设立了上千家空壳公司，专门用于产品包装、资产流转、资金走账。层层嵌套之下，投资人根本看不清自己的钱最终流向了哪里。

更核心的玩法是“借新还旧”：产品普遍存在超募行为，超募的资金主要用来兑付老产品的本息，剩下的部分用于支付员工工资、公司运营开支和高额佣金。其中理财师的平均佣金比例为1%，高管的平均奖金比例为1‰至2‰。重赏之下，全国网点才有动力疯狂扩张。

当日庭审还披露了完整的债务与资产情况：海银系累计募集资金总额达3126亿元，截至案发未兑付净本金共计650亿元，其中类固收产品占630亿元、美酒链相关产品占20亿元。

目前已查封的资产包括500余处房产、560个车位、数百个银行账户、2.6亿元现金、7千余箱成品酒、9千吨基酒、7辆机动车等。韩宏伟当庭称另有500亿元对外投资形成的债权与股权尚未收回——但按照过往同类爆雷案的规律，实控人口中的“大额对外债权”，最终能追回的比例往往很低。

第三天：高管集体过堂

9月3日，庭审重心向下延伸。上海两地法院同步开庭，多名涉案骨干人员集中受审。

奉贤法院当日上午9点开庭，分三个法庭审理7名核心涉案人员，涵盖4名集资诈骗主犯与3名非法吸收公众存款主犯。

同日上午10点，上海市第一中级人民法院开庭审理（2026）沪01刑初2号案件，被告包含海银财富管理有限公司、相关责任人及黑盛控股有限公司。

值得注意的是，此案并非只抓几个高管顶包，而是从上到下的全链条打击。从实控人到总裁、副总裁，再到业务条线负责人，全部被纳入刑事追责范围。

一个值得对比的细节：与海银系同期爆雷的“中植系”，2025年12月一审被定性为“非法吸收公众存款罪”。而海银系被升格定性为性质更恶劣的“集资诈骗罪”。

为什么？两者的根本区别在于——集资诈骗罪被认定有“非法占有目的”，也就是一开始就没打算还钱。北京大成律师事务所合伙人李秋乙指出，海银案中虚构底层资产、资金大量去向不明、部分资金已转移至境外，被司法机关认定为具有非法占有目的。相比之下，中植系因未证明初始非法占有意图，以非吸定罪。

上海贵酒：一个更魔幻的注脚

庭审之外，还有一个更魔幻的故事。

2017年海银系入主岩石股份，2019年转型白酒，公司更名为“上海贵酒股份有限公司”。营收从2019年的7971万元飙至2023年的16.29亿元，经销商巅峰时达4883个。

但据公开信息，韩宏伟做酒的核心目的并非卖酒，而是为海银财富募资包装产品——通过上市公司增发装入资产，赚取估值差。

2021年房地产下行，海银财富“借新还旧”的资金链开始断裂。2023年12月，海银财富旗下所有产品宣布停止兑付。失去输血的上海贵酒瞬间坍塌：2024年营收同比下滑82.54%至2.85亿元。2026年6月，因触及终止上市条件，*ST岩石被上交所摘牌，成为A股“白酒退市第一股”。

目前三天一审已经结束，法庭将择期宣判。

对于近5万名投资人来说，判决结果只是第一步，真正的核心在于最终能追回多少资产。从目前披露的查封资产来看，与650亿元的兑付缺口相比，显然还有很大距离。

而对于整个行业来说，海银案又是一记沉重的警钟。从伪金交所包装，到空壳公司嵌套，再到借新还旧的资金池，这套玩法曾是无数第三方财富公司的“生存密码”。当潮水退去，所有包装华丽的“类固收”“稳收益”，最终都会露出庞氏骗局的本质。