饮料江湖的2026上半场战事：有的接近300亿，有的少卖7.5亿

7家饮料上市公司2026半年报拆解：

农夫山泉、康师傅、中粮可口可乐、东鹏饮料、统一中国、华润饮料、太古可口可乐。

一张成绩单，撕开了行业的分化

8月下旬，饮料上市公司的半年报基本出齐。将农夫山泉、康师傅、中国食品（中粮可口可乐）、东鹏饮料、统一中国、华润饮料、太古可口可乐这7家放在一起，你会发现一个残酷的事实：这个行业早已不是“一起涨”，而是冰火两重天。

一边是农夫山泉H1营收逼近300亿，净利逼近90亿；一边是华润饮料营收、利润双双两位数下滑，上半年又“少卖了7.5亿”。龙头在加速，尾部在失速，中间的大多数，只能在个位数增速里艰难腾挪。

更关键的是，如果把时间拉回到一年前，你会发现一些“王座”已经在悄悄换人。

成绩单：几家欢喜几家愁

先把7家的2026年上半年核心数据摆上桌面：

注：带*为港币口径，太古可口可乐内地业务H1收益142.24亿港元、同比+8.4%；统一、康师傅为饮品分部口径。数据来源于各公司2026年中期业绩公告。

三组数据对照，基本勾勒出格局：农夫同比增长16%、东鹏同比增长15.89%在高速档；太古可口可乐同比增长10%、中国食品同比增长4%居中上水平；康师傅饮品同比增长0.7%在低档位横盘；统一饮品同比下降了0.3%、华润同比降低12.1%已经掉头向下。

龙头之争：农夫逼近300亿，康师傅承压

最有看头的，是农夫山泉与康师傅饮品的“一哥”之争。农夫H1营收297.18亿，同比增长16%；茶饮料单品类就干了131.22亿，同比暴增30.1%，占总收益44.2%——也就是说，农夫每卖100块，就有44块来自茶饮料。

而康师傅饮品，265.41亿元、仅增0.7%。细分品类：即饮茶116.4亿、同比增长9.1%（冰红茶挑大梁），但包装水同比降低4.9%、果汁同比降低13%、碳酸及其他同比降低2.8%。

如果把太古可口可乐也算进来，格局更有意思：太古内地业务H1收益142.24亿港元、同比增长8.4%，按口径折算整体位列第三。换句话说，康师傅饮品守着的“第二把交椅”，身后已经站着一位增速更快的追赶者。

农夫山泉靠“茶+水+功能饮料”多点开花，已成为新的行业“一哥”。

品类完成交接：无糖茶正式接棒，老王牌集体失速

曾经，包装水、含糖冰红茶是饮料企业的现金牛。而2026半年报最具标志性意义的事件，就是农夫山泉茶饮料收入规模正式超过包装水，无糖茶成为第一大收入来源。

康师傅茶饮料依靠迭代实现9.1%的增长，但统一传统茶饮料板块收入下滑3.5%。两者的分化说明：不是茶饮料不行，是含糖茶饮料增长见顶。消费者买饮料时看配料表已经成为常态，控糖需求从营销概念，变成真实的终端购买力。

包装水赛道同样告别高增长：农夫山泉包装水仅增2.1%，华润饮料怡宝体系收入同比下滑7.9%，饮用水市场进入存量厮杀，价格战、多品牌博弈加剧。

最大增量：功能饮料，所有人的新战场

如果说茶是无糖赛道的存量厮杀，那功能饮料就是为数不多的“增量蓝海”。东鹏饮料上半年能量饮料收入89.37亿、电解质饮料16.72亿，电解质品类同比增速接近翻倍；毛利率48.36%，同比提升3.21个百分点，赚钱能力持续增强。

瓶装商这边同样在押注：中国食品的“魔爪”上半年销量同比大增超50%，已经达到2025年全年的水平；太古可口可乐也明确表示能量饮料收益“显著增长”。农夫的功能饮料33.48亿、同比增长15.5%，统一则靠奶茶36.45亿、同比提升7.3%勉强守住一抹亮色。

一个清晰的趋势：从“体力劳动者提神”到“加班族、学生、健身人群”，功能饮料的场景正在泛化，这也让它成了巨头们共同的“第二增长曲线”。

增长遇阻：华润饮料，还在“阵痛期”

刚发半年报的华润饮料（怡宝母公司），H1营收54.55亿，同比降低12.1%；归母净利5.92亿，同比降低26.4%，业绩出现明显下滑。包装饮用水收入48.38亿、占比进一步升至88.7%——主业越扛越重，饮料第二曲线显然没有接上步伐。

行业价格战是直接推手：纯净水赛道持续的低价竞争，让“怡宝”这个曾经的饮用水双雄之一，市场份额和利润被持续挤压。这也是为什么，同样是“卖水”，农夫山泉靠茶饮料分散了风险，华润却因为过度依赖瓶装水而首当其冲。

看不见的暗战：渠道正在被外卖和折扣店重写

贯穿所有公司财报的一个隐忧，是渠道的剧变。马上赢监测数据显示，2026年二季度饮料类目在传统线下零售的整体销售额同比下滑11.78%——大盘在缩，但电商、零食折扣店、即时零售却在高速增长。

太古可口可乐直言，电商等新兴渠道带动销量上升12%，但部分增幅被“较高的定价折扣”抵消；康师傅、统一都在强调“控制渠道库存、维持价盘稳定”。

2026的下半场，比的是持续增长

把7张成绩单摊开，规律其实很朴素：能持续增长的，都在做“品类多元化+无糖化+功能化+健康化”——农夫靠茶、东鹏靠功能饮料、可口可乐靠无糖与渠道、华润饮料的下降、统一饮品的“失速”，本质上是同一道考题：面对市场竞争和消费者需求变化，谁才能保持长期增长？