上海百亿资管公司爆雷案！正式被起诉

（来源：不良资产行业观研）

9月1日，上海市第一中级人民法院正式开庭审理海银财富集资诈骗案。

被告席上坐着海银控股、五牛控股，以及实际控制人韩宏伟、韩啸父子。

2023年12月爆雷，2024年9月刑事立案，2026年9月正式开庭。

从案发到审判，将近三年。717亿涉案金额、近5万名投资人、7%至10%的年化收益承诺——又一个以“地产固收”为名的资金池，走到了终点。

一个“地产固收”样本的完整周期

海银财富的故事，几乎是过去十年“房地产固收”产品兴衰的完整样本。2006年成立于上海，是国内首批获得财富管理牌照的专业机构，巅峰时期170余家分公司、2500名员工、1700多名理财师，累计服务约15万高净值客户。

但这家公司的特殊性在于它的产品结构。2011年海银财富在纳斯达克上市时，招股书上的自我定位是“中国最大房地产固收产品提供商”。这个定位本身就很说明问题——它做的不是财富管理，而是把高净值客户的钱募集起来，投进房地产项目。

而在所有房地产项目中，有一个名字始终绕不开——恒大。韩宏伟和许家印同为河南老乡，海银财富大量产品投向恒大项目，与恒大的深度绑定贯穿了整个发展周期。这种“老乡+地产”的捆绑模式，在当年的民营金融圈并不罕见。

但2021年恒大爆雷之后，地产固收的逻辑彻底崩塌。海银财富的产品兑付开始承压，但直到2023年12月才正式爆雷。两年的时滞说明了一个问题：海银财富一直在用新钱补旧账，试图拖到市场回暖。但地产市场的回暖没有等来，资金池的窟窿却越滚越大。

717亿涉案金额的构成与流向

717亿涉案金额、近5万名高净值投资人踩雷——这两个数字放在一起，勾勒出这场骗局的基本轮廓。平均每个投资人踩雷约143万元，这与海银财富的产品起投门槛30万或100万元基本吻合。也就是说，这不是面向普通大众的理财骗局，而是精准收割高净值人群的定向爆破。

产品结构的设计也很典型：7%至10%的年化收益率、30万或100万元起投、底层资产被宣传为地产、供应链、城投项目。但在实际操作中，大量底层资产被证实完全捏造、虚构。

募集资金没有进入宣传中的项目，部分被韩宏伟、韩啸父子及高管挥霍，部分被转移至境外至今去向成谜。资金池运作、虚构底层资产、资金挪用——这是典型的“庞氏骗局”三件套。

2023年韩宏伟、韩啸父子还登上胡润百富榜，身价60亿元，一年后就被刑事立案。

海银财富的倒下，留下什么？

海银财富的爆雷并非孤例。2023年到2024年，一大批以“地产固收”为名的财富管理机构相继倒下——中植系、雪松、海银，每一个都涉及数百亿资金、数万名投资人。它们的共同特征是：底层资产高度集中于房地产、资金池运作、虚构底层资产、高息揽储。当房地产下行周期到来时，整个链条集体断裂。

对于不良资产行业来说，海银财富案的价值在于它提供了一个观察“问题资产”如何被司法处置的窗口。

717亿涉案金额对应的底层资产，无论是真实的还是虚构的，都将进入漫长的司法处置和资产追缴流程。那些被转移至境外的资金能否追回？

那些被挥霍的资产还能剩下多少？这些问题，比韩宏伟父子的刑期更值得关注。

海银财富的故事讲完了，但717亿窟窿的处置才刚刚开始。而那些被这场骗局吞噬的近5万名投资人，他们的钱能拿回来多少，答案还在法庭上。