港股通窗口临近：医疗影像AI长尾市场迎来样本股德适-B

　　近日，全球医疗影像AI工业化平台企业德适-B（02526.HK）发布公告，公司被纳入23项恒生指数系列，包含恒生综合指数、恒生生物科技指数及恒生沪深港通人工智能主题指数，相关调整将分别于9月7日、14日分批生效。

　　长尾临床需求对模型生产平台提出现实需求

　　医疗影像AI的增长空间，除已成熟的单点产品外，大量长尾临床任务尚待挖掘。据公开研究资料，医疗影像检测项目超3000项，按适应证细分可达1.4万项；随着AI从病灶识别向分型分期、疗效评估、预后预测延伸，潜在可落地模型任务有望突破3万项。弗若斯特沙利文数据显示，2024年显微、放射、超声影像智能化渗透率分别仅为1.4%、2.7%、4.7%，行业整体仍处于早期发展阶段。

　　面对分散的临床需求，传统“一病一模型”模式短板凸显。一款医疗影像AI产品落地，除算法精度外，还要跨过数据合规、专业标注、临床评价、系统部署、医疗器械注册等多重环节。若每新增一项临床任务，都重新完成数据筹备、模型训练与验证，普遍存在开发成本高、周期长的痛点，很难覆盖海量长尾需求，行业亟需一套可批量完成模型定义、训练、验证与交付的生产体系。

　　德适科技表示，公司搭建了面向医疗影像任务的模型生产体系。据公司介绍，iMedImage®具备跨影像模态、器官、疾病复用的基础能力；iMedStudio™、iMedMaaS®及iMedLoop™贯通数据治理、标注、训练、评测、发布、部署、应用反馈全流程。新开发任务可复用底层模型、工具链与过往交付经验；项目产生的测试结果、临床反馈、专业知识，也可反哺后续产品迭代，形成“基座模型—专科模型—服务及产品—临床反馈—模型迭代”的业务闭环，以此降低重复开发投入，提升模型产出效率。

　　截至今年6月末，公司累计落地158个模型项目，合作医院99家，其中三甲医院65家，业务覆盖43个人体器官部位、61个疾病方向；平台沉淀约2895万条标注医疗影像数据，超3000名专业人员参与相关工作。需要说明的是，上述统计口径不等同于注册产品数量与付费客户规模，但能够反映公司跨任务研发、临床协作的基础实力。

　　项目、收入与三类证，构成三层业务早期验证线索

　　另据德适科技披露的2026年上半年经营数据显示，报告期营业总收入1.087亿元，同比增长21.0%；模型服务收入9454.1万元，同比增长约101%，占总收入比重86.9%；综合毛利率74.1%。模型服务成为主要收入来源，体现其医疗影像大模型相关研发能力已落地为可确认的业务收入。

　　产品落地层面，AIAutoVision®染色体核型图像辅助诊断软件于今年5月取得国家药监局第三类医疗器械注册证，完成大模型能力向合规医疗器械产品的转化。

　　公司认为，对比市场上单病种算法企业、设备配套AI方案、科研工具类企业，港股市场中同时具备医疗影像数据基础、基座模型、专科模型生产能力、临床合作网络、合规医疗器械产品以及模型服务业务收入的标的数量相对有限。其核心价值不是AI概念，而是多项业务能力的叠加：拥有大量临床任务的业务场景入口，搭建了可复用的模型生产体系，同时形成从模型研发到临床交付、算法能力向合规产品转化的业务路径。

　　从产业研究来看，医疗影像AI行业竞争正在发生变化，行业关注点从完成单一模型开发，逐步转向模型的持续开发与商业落地兑现。德适科技处于产业迭代与港股指数调整的交汇节点。AI4S（人工智能驱动科学研究）的产业价值，体现在将专业知识、真实业务数据、验证流程搭建为可循环迭代的研发系统，医疗影像属于该范式较早开展产业化实践的赛道。本次多指数纳入之后，公司将迎来港股通资格的时间窗口，也将进一步受到内地产业及资本市场的关注。（厉平）