中信港股策略：业绩走出底部，维持“确定性底仓+结构性成长”的杠铃配置

▍港股中报业绩底部回升。

截至2026年8月28日，恒生综指成分股中有455只披露业绩，占指数流通市值的93.0%。按该样本统计（下同），港股26H1营收同比增长6.2%（较25H2增速同比+3.8ppts），利润同比增长11.1%（较25H2增速同比+11.0ppts）；26H1净利润率同比上升0.5ppts至12.9%，同样印证业绩回升。但扩散度落后于总量修复：营收和盈利同比正增的公司占比分别为67.1%和59.4%，营收和盈利增速较25H2改善的公司占比仅为47.2%和48.6%。在具备有效中报业绩预期（彭博一致预期，下同）的个股中（流通市值占比51%），中报整体略好于预期，盈利超预期的个股占比达48.7%，结构上存在向好迹象。

▍金融与周期支撑26H1业绩上行。

港股原材料、工业、金融与能源行业26H1营收同比增速较25H2明显上行或改善，金融是港股26H1营收上行的主要推手。利润端，多数行业盈利增速环比改善或上行；除金融与周期板块外，成长板块中的医疗保健也由收缩转为大幅正增。金融仍是盈利端贡献最大的行业，其26H1盈利增量占整体的77%，原材料与能源同样贡献较大。消费、地产建筑和电讯行业则拖累指数盈利修复。扩散度上，金融与周期方向的盈利改善较为普遍，资讯科技尚可；医疗保健的盈利改善扩散度较差，业绩向好仅存在于部分龙头或细分赛道。对比业绩预期，医疗保健明显好于预期，资讯科技与必选消费内部分化，可选消费的业绩压力仍存。

▍风险因素：

财报未完全披露；历史财务数据不能代表未来表现；数据提供商存在数据缺失和错误。

▍盈利修复尚未全面扩散，维持“确定性底仓+结构性成长”的杠铃配置。

港股26H1业绩确认走出底部，利润增速和净利率的改善强于收入端，但修复尚未全面扩散，当前仍不具备全面转向进攻的条件。配置上我们建议维持“确定性底仓+结构性成长”的杠铃策略：防守端以银行、电信、公用事业及物业管理等高股息、现金流稳定的方向为主；进攻端聚焦受益于市场活跃度和财富管理业务改善的头部券商、业绩超预期且可见度高的医药龙头、有产业化进展的机器人产业链，以及竞争优势明确的AI硬件和应用端龙头。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。