市值蒸发 800 亿：比特币储备神话破灭

据 Woofun AI 消息，比特币储备公司模式正经历系统性崩塌，核心案例 Strategy (MSTR.US)（原 MicroStrategy (MSTR.US)）的暴跌成为这一趋势的缩影。

Woofun AI 整理数据显示，过去约 18 个月里，前 50 大持有比特币的上市公司总市值从 2025 年 7 月的 1500 亿美元骤降至 2026 年 8 月的 670 亿美元，累计蒸发 800 亿美元。其中 Strategy (MSTR.US) 一家公司市值缩水 790 亿美元，占前 50 家公司近 830 亿美元总损失的绝大部分。行业普遍陷入困境，43 家公司（占比 86%）股价低于转向比特币战略前的水平，35 家公司市值跌幅达 50% 或以上。

值得注意的是，2026 年 7 月出现关键转折：前 50 家公司合计净卖出 2500 枚比特币，这是该趋势兴起以来首次出现净卖出。这一变化标志着依赖高估值融资买入、再以持仓支撑估值的反身性循环破裂，企业被迫抛售资产以偿还债务或回购股票。此前，日本 Metaplanet 和英国 Smarter Web Company 等海外效仿者在 2024 至 2025 年间曾追随此策略，即便比特币在 2025 年 10 月触及 12.6 万美元高点，也未能扭转整体下行局面。

更关键的变量在于，这种将主业停滞公司包装为比特币杠杆押注的模式，已被 2024 年 1 月推出的现货比特币 ETF 降维打击。投资者现可低成本直接持有比特币敞口，无需承担股权稀释或管理风险，彻底暴露了储备公司策略的不可持续性。