【券商聚焦】华源证券维持伟仕佳杰（00856）买入评级 指利润增速显著快于收入

金吾财讯 | 华源证券发布研报指，伟仕佳杰（00856）2026年上半年实现营业收入526.10亿港元，同比增长15.6%；实现毛利26.14亿港元，同比增长20.8%，整体毛利率同比提升0.21pct至4.97%；实现归母净利润9.15亿港元，同比增长49.9%；基本每股收益65.95港仙，同比增长49.7%。归母净利润增速显著快于收入，主要来自业务结构及毛利率改善，销售费用率与管理费用率分别同比下降0.07pct、0.12pct，经营利润率同比提升约0.38pct至2.42%；财务费用同比下降13.9%至1.65亿港元，分占联营公司利润同比增长78.7%至0.72亿港元。

从业务分部看，消费电子业务实现收入215.45亿港元，同比增长25.3%，占总收入的41.0%，分部业绩同比增长70.8%至5.10亿港元；企业系统业务实现收入282.35亿港元，同比增长9.8%，仍为第一大业务，分部业绩同比增长19.2%至6.08亿港元；云计算业务实现收入28.30亿港元，同比增长8.0%，分部业绩同比增长33.4%至1.12亿港元。三大业务分部利润增速均高于收入增速。

区域方面，东南亚收入190.31亿港元，同比增长13.7%，区域纯利已占集团总利润超过50%；马来西亚、泰国、新加坡、印尼纯利分别同比增长55.2%、45.2%、39.7%和35.4%，区域内国产品牌收入同比增长48%。中国区联想、闪迪、惠普业务收入分别同比增长45.3%、245%和39.6%，公司深度布局华为鲲鹏生态，并与超聚变、华鲲振宇等国产算力厂商保持合作。

AI转型方面，公司已取得华为云HCCDE专家级架构师、中国信通院TokenHub首批先进级等认证，通过佳杰云星构建“上游算力供给+大模型适配+本地化交付”一体化能力；海外作为英伟达东南亚核心网络合作伙伴，拓展Starlink卫星网络、光储新能源及具身智能机器人等新业务。

华源证券上调伟仕佳杰2026/2027/2028年归母净利润预期至17.34/19.80/23.64亿港元（原值为16.11/19.16/22.88亿港元），同比增长28.1%/14.2%/19.4%，2026年对应PE为8X，维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争加剧、东南亚市场增长不及预期。