国泰海通证券：维持绿茶集团(06831)“增持”评级 目标价12.40港元

智通财经APP获悉，国泰海通证券发布研报，维持绿茶集团(06831)"增持"评级，参考同行业可比公司估值给予2026年12倍PE，对应目标价12.40港元。该行预测公司2026-2028年归母净利润分别为5.98/7.30/8.77亿元，同比分别增长23%/22%/20%。公司2026H1实现收入26.75亿元，同比增长16.8%;归母净利润2.91亿元，同比增长24.4%;经调整净利润2.94亿元，同比增长16.9%，经调整净利率11.0%同比持平;宣派2026H1中期股息0.30港元/股，按经调整净利润计算分红率约55%。

国泰海通证券主要观点如下：

业绩简述

2026H1收入26.75亿元，同比增长16.8%;归母净利润2.91亿元，同比增长24.4%;经调整净利润2.94亿元，同比增长16.9%，经调整净利率11.0%同比持平。公司宣派2026H1中期股息0.30港元/股，按经调整净利润计算分红率约55%。

门店数量高增，新店表现亮眼

①收入拆分：2026H1餐厅经营收入20.14亿元，同比增长14.6%;外卖收入6.51亿元，同比增长24.1%，外卖收入占比24.3%，同比提升1.4个百分点;港澳及海外市场收入1.63亿元，同比增长266.5%。②门店数：截至2026H1门店733家，同比增长46.0%，上半年新开131家。③同店销售：2026H1同店销售同比下降9.7%，主要受消费市场复苏较慢及开店加密影响。④新店：2026H1新开购物中心门店月均坪效1,868元/平方米，较2026年前开业门店高47.3%，平均现金投资回收期12.5个月。⑤翻台率：整体翻台率2.9次/天，同比持平(提升0.2次)。⑥人均消费：综合人均消费54.4元，同比下降2.0%;若仅看餐厅经营业务，人均消费58.5元，同比增长0.9%。

毛利率同比优化，经调整净利率控制平稳

2026H1毛利率68.8%，同比提升0.8个百分点;员工成本占比26.1%，同比提升0.3个百分点;使用权资产折旧占比5.0%，同比提升0.2个百分点;其他租金占比1.9%，同比下降0.2个百分点;其他资产折摊占比5.4%，同比提升0.5个百分点;水电煤气费占比3.5%，同比持平;外卖业务开支占比4.3%，同比提升0.5个百分点。

风险提示

消费需求疲软，行业竞争加剧，食品安全问题。