港股开市：恒指轻微上升0.46%，科指升0.18%，数据中心-HK升跌互见，阿里巴巴-W上升2.04%

华盛资讯8月25日讯，港股三大指数全线上升，截至开市，恒生指数轻微上升0.46%，报25634点；国企指数轻微上升0.34%，报8500点；恒生科技指数升0.18%，报4602点。

恒指成分股中，龙湖集团走高2.34%，阿里巴巴-W走高2.04%，小米集团-W轻微上升1.80%，汇丰控股升0.56%；理想汽车-W轻微下跌1.21%，联想集团跌1.96%，国药控股回落2.02%。

科指成分股中，零跑汽车上升2.57%，阿里巴巴-W走高2.04%，地平线机器人-W轻微上升1.90%，小米集团-W升1.80%，海尔智家轻微上升1.79%，网易轻微下跌0.05%，比亚迪股份轻微下跌0.32%，华虹宏力跌0.74%，蔚来-SW回落2.32%，小鹏集团-W急跌8.18%。

板块方面

数据中心-HK升跌互见，阿里巴巴-W上升2.04%，商汤-W升1.02%，万国数据-SW持平，汇聚科技轻微下跌0.53%，金山云跌1.87%。AI算力与云需求扩张仍是数据中心链主驱动，但市场定价已转向资本开支回报与盈利兑现。阿里募资800亿港元加码AI基建、季度云业务增45%，印证龙头持续投入；万国数据与汇聚科技偏受云计算及光通信情绪扰动，显示板块景气在、分化加剧。

稳定币-HK全线上升，博雅互动上升2.14%，京东集团-SW轻微上升1.06%，渣打集团升1.04%，招商证券升0.61%，国泰君安国际升0.35%。板块走强核心在于香港稳定币由概念走向合规运营，叠加比特币反弹、ETF回流带动风险偏好修复；渣打率先落地受监管港元稳定币HKDAP并持续看多币价，京东Q2营收3464亿元、Non-GAAP净利增20.8%，印证金融基础设施与平台场景两端共振。

零售业全线上升，鸣鸣很忙上升4.86%，名创优品升1.21%，周大福升1.11%，周六福升0.65%，高鑫零售升0.48%。零售走强核心在于高景气细分赛道的业绩兑现与黄金消费的价格催化共振：鸣鸣很忙中期归母净利22.4亿元、同比增155.39%，上半年营收449.97亿元增60%、门店达26405家，验证折扣零售规模效应；周大福则受金价上涨带动，显示板块呈现成长零售与黄金珠宝并行修复格局。

存储概念-HK齐跌，南方两倍做多海力士闪崩10.35%，南方两倍做多三星急跌5.57%，兆易创新回落3.14%，上海复旦下跌2.13%，澜起科技轻微下跌1.92%。板块调整核心在于韩系存储龙头回报方案低于预期，叠加韩股回调与AI硬件情绪转弱，压制港股存储风险偏好；同时行业虽在向“高景气+高现金流回报”重估，但市场对涨价持续性和估值消化更谨慎，如兆易创新被指业绩接近全年预期、四季度价格仍存不确定，澜起科技则受H/A溢价与持股下滑拖累。

AI服务器-HK升跌互见，长飞光纤光缆下跌2.20%，联想集团轻微下跌1.96%，立讯精密升0.25%。板块分化核心在于资金从预期交易转向业绩定价，AI硬件商业化扰动叠加南向撤出压制终端情绪，联想近7天遭净卖出15.5亿港元；而通信数据中心链条景气仍在，立讯H1营收增40.16%、净利增18.04%，前三季净利预增15%-25%，显示资金更追逐盈利兑现与结构优化标的。

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大行最新观点

华泰证券：2026年以来港股IPO维持高景气 港股项目储备仍充裕

华泰证券表示，2026年以来港股IPO市场维持高景气，截至8月23日已有103家新股上市，首日收盘涨幅均值和中位数分别为55.4%和18.7%，但7月以来18只新股首日涨幅中位数仅0.9%，且有7只破发，显示赚钱效应较上半年明显走弱。该行指出，主要原因包括港股资金面边际收紧、南向及外资流入放缓，新增上市公司质地下沉，以及部分企业此前为赶港股通考察窗口集中上市后，7月起项目关注度回落。展望后市，港股IPO供给仍充裕，截至8月23日处于聆讯处理中及已通过聆讯的申请合计346家，第四季度大额A+H项目有望继续落地，但在发行常态化和资金面趋紧背景下，打新收益中枢或延续收窄，建议市场更注重项目筛选，并关注HIBOR、南向资金流入及次新股二级市场表现。

中信建投：美元信用重新定价，黄金强势冲高

中信建投证券表示，上周在美国财政部调高回购上限后，长端利率下行及美元走弱推动金价上涨，市场交易逻辑转向对美元信用弱化和美国财政可持续性的担忧，美联储会议纪要偏鹰的影响被弱化；该行认为，在美国债务高企、全球储备多元化及央行持续购金背景下，黄金中长期上行基础仍较稳固，短期则受美债长端利率难升、加息预期减弱及黄金ETF持续增持支撑，黄金板块景气度偏强，但需警惕累积涨幅扩大后的获利回吐及高位波动，后续应关注美联储政策变化及月底杰克逊霍尔全球央行年会对金价走势的影响。

中信建投：继续看好开源模型与AI应用

中信建投证券表示，继续看好开源模型与AI应用发展，认为近期OpenAI下调GPT-5.6 Sol开发者价格，叠加7月以来开源与闭源模型价格收敛，推动综合token成本持续下降，将有利于AI应用加快落地；同时，随着Rubin进入规模量产，更大的集群规模、更高的显存带宽及互联效率有望进一步提升大模型训练与推理能力，推动长上下文、MoE及强化学习等方向演进，行业智能化上限仍具提升空间。

交银国际下调泡泡玛特（09992）评级至中性 指海外调整或需时

交银国际表示，泡泡玛特上半年业绩低于预期并下修全年展望，反映港股消费/IP零售板块在海外扩张放缓、成本上升及利润率承压下仍面临调整压力；公司1H26收入171.7亿元人民币，同比增长23.8%，但受海外高毛利业务占比下降、原材料成本上涨及全球开店投入增加影响，经调整净利润同比仅增9.5%，净利率降至30.0%。其中海外收入同比下滑约11.1%，管理层预计下半年压力大于上半年，全年收入或难达此前约20%的增长目标，并将2026年定位为调整年；不过中国市场收入同比增长约47.3%，线下及电商渠道表现稳健，多IP矩阵扩张及未来6个月20亿至50亿元人民币回购计划或对中长期股价形成支撑。基于更审慎的收入及利润率预期，该行下调公司2026至2028年盈利预测21%至23%，目标价降至174.8港元，评级下调至“中性”。

交银国际维持恒瑞医药（01276）中性评级 指存量品种或持续承压

交银国际表示，港股医药股恒瑞医药上半年收入同比下降2%至154.6亿元，产品销售增长2%，其中创新药收入同比增16%，占药品总销售额比重升至63%，非肿瘤创新药表现较强，而肿瘤创新药增速放缓；受地方集采影响，仿制药收入同比下滑16%，扣非归母净利润同比降12.7%至37.3亿元。该行指出，公司未来可关注多款ADC及心血管品种数据读出，多个肿瘤、免疫及心血管创新项目将进入全球III期开发，长期将由全球创新、AI及前沿技术驱动发展；但基于二季度业绩表现，下调2026至2028年净利润预测10%至15%，并将港股目标价下调至57港元，认为当前估值合理，维持中性评级。

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