雾芯科技(RLX)Q2营收10.1亿元同比增14.8% 海外业务面临监管考验

经济观察网 雾芯科技（RLX）2026年第二季度营收10.1亿元同比增长14.8%，海外业务占比超六成，监管政策将影响其后续增长空间。

业绩经营情况：

公司8月14日刚发布Q2（营收10.1亿元、同比+14.8%，毛利率升至35.4%），按历史节奏（2025年Q3财报2025-11-14发布、2024年Q3财报2024-11-15发布），下一份财报预计在11月中旬。这次财报有三个首次验证点：

业务进展情况：

西欧分销商（7月收购51%股权那家）首次并表，业绩自Q3起并入合并报表——收入会被增厚，但分销业务毛利率通常低于品牌业务，Q3毛利率可能因此被摊薄，这是市场会反复算的账 。

行业与风险分析：

东南亚出货能否恢复：中金研报指出，印尼、菲律宾经销商股权结构调整导致Q2东南亚出货承压，出货或自年底起逐步恢复 。

行业政策与环境：

雾芯68.5%的收入来自海外，监管就是最大的外部变量：欧盟2026年正在对烟草控制框架做评估，电子烟、加热烟草、新型尼古丁产品被列为监管体系新问题；WHO今年5月已呼吁各国将尼古丁袋纳入监管；美国FDA获准合法销售的电子烟产品目前仅45款 。公司押注的口含尼古丁袋新品类恰好处于监管收紧的靶心，欧洲政策落地节奏会直接决定这块第二增长曲线的天花板。

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