【券商聚焦】国联民生维持港交所（00388）推荐评级 指业绩创历史新高

金吾财讯 | 国联民生证券发布研报指，香港交易所（00388）2026年上半年收入及其他收益167.02亿港元，同比增长19%；归母净利润105.68亿港元，同比增长24%。其中2026Q2收入84.99亿港元，同比增长18%、环比增长4%；归母净利润53.80亿港元，同比增长21%、环比增长4%。公司半年度及单季业绩均创历史新高，主因现货、衍生品及大宗商品市场ADT创新高带动交易及结算费增加，以及港股新股市场活跃，人工智能及科技/媒体/TMT行业公司上市数目显著增长，推动上市费增加。

分部收入方面，2026H1交易及交易系统使用费59.91亿港元，同比增长22%；结算费及交收费43.49亿港元，同比增长38%，主因沪深股通平均每日成交金额同比上升；上市费10.51亿港元，同比增长29%；投资收益净额25.60亿港元，同比下降11%。

市场表现方面，2026H1现货市场ADT达2830亿港元，同比增长18%，2026Q2 ADT达2895亿港元，创历季新高；北向ADT 3453亿元，同比增长102%；南向ADT 1231亿港元，同比增长11%；ETP市场ADT 484亿港元，同比增长28%。2026H1主板IPO募资额2124亿港元，同比增长94%；再融资募资额2960亿港元，同比增长21%，创2021年以来半年度新高。

国联民生看好公司受益于港股市场交投活跃，盈利能力有望持续提升。预计公司FY2026-FY2028营业总收入分别为319/335/354亿港元，同比+9.2%/+5.1%/+5.8%；归母净利润分别为199/211/223亿港元，同比+12.1%/+5.8%/+6.1%；EPS分别为15.70/16.61/17.63港元，当前股价对应FY2026-FY2028年PE分别为26/24/23倍。维持“推荐”评级。

风险提示：美联储货币政策超预期变化；国内经济复苏不及预期；市场流动性超预期变化。