医药商业洗牌,中小药商正在退出

作者 | 颜色

8月5日、8月6日，重庆、吉林两地药监局接连公告，多家医药批发企业的《药品经营许可证》将被注销；几乎同一时间，国药控股、上海医药旗下多家子公司股权正在产权交易所挂牌待售。

01

国药系继续优化调整

8月17日，北京产权交易所显示，国药控股山东有限公司预挂牌转让国药控股浩源（平度）医药有限公司70%股权，国药控股烟台有限公司预挂牌转让国药控股聊城医疗服务有限公司51%股权，两家企业均属于“批发业”。

这并非国药系近期首次调整旗下资产。7月以来，国药控股旗下公司已陆续挂牌转让多家子公司股权，包括国药控股阳新有限公司70%股权等。

与过去单纯剥离亏损资产不同，此轮调整更像是对区域商业公司和专业化业务主体的一次重新梳理。

此次被挂牌转让的两家公司成立时间并不长，国药控股聊城医疗服务有限公司、国药控股浩源（平度）医药有限公司分别成立于2018年、2019年。

两笔交易意味着国药控股山东、烟台两家省级平台各自退出一家区域公司。

从经营情况来看，两家公司表现存在差异。

经审计，2025年数据显示，国药控股浩源（平度）医药有限公司营收2393.5万元，净亏损293.47万元。其规模较小，收入尚未形成明显规模效应，且处于亏损状态。

国药控股聊城医疗服务有限公司2025年营收为1.23亿元，净利润64.97万元。虽然盈利，但盈利水平较低。以2025年资产总额1.33亿元、负债总额1.21亿元计，聊城医疗服务资产负债率约91%，已接近资不抵债。

大型医药商业企业的逻辑，正从“以数量换覆盖”转向“以效率换利润”：过去靠设立区域子公司铺开市场，如今连单家子公司的盈利水平也要逐一盘算。

02

中小商业企业的整合压力

不仅仅是大型医药商业公司，区域流通企业也在面临竞争变化——依赖本地渠道和终端资源的同时，还要补足供应链效率与数字化能力的短板。

随着竞争门槛抬高，部分区域商业企业在供应链效率和成本控制方面逐渐承压。

压力最先体现在市场主体的进出上。

8月6日，吉林省药品监督管理局发布公告，注销吉林省修迪药业有限公司、吉林东阳康正医药有限公司、吉林市沐泽康泰医药有限公司三家批发企业的《药品经营许可证》。

8月5日，重庆市药品监督管理局发布拟注销《药品经营许可证》的公告，重药控股旗下部分区域商业公司被列入拟注销名单。

虽然单个企业退出并不能代表整个行业趋势，但部分区域批发企业的退出，成为观察医药流通行业集中度提升的一个窗口。

这种分化体现在上市公司业绩中。

同花顺数据显示，A股医药流通板块24家企业中，2026年一季度头部医药流通企业整体表现相对稳定，部分区域型商业企业由于缺乏规模效应，压力更为明显。

如药易购、浙江震元2026年第一季度归母净利润分别下滑165.02%、160.78%。浙江震元营收下滑41.39%，药易购营收仅微降2.08%，两家区域型商业企业的“失血点”并不相同——一个在规模，一个在利润。

03

头部商业公司加速“做减法”

头部商业企业正在重新审视“哪些资产值得保留”。

今年7月至8月，上海医药旗下多家公司股权相继挂牌转让。

如上海医药通过上药控股公开挂牌转让所持上药益药医药（上海）有限公司41%股权，挂牌底价3.3亿元；上海华翔药业有限公司86%、14%股权也分别挂牌，底价分别为2580万元、420万元。

大型医药商业企业将资源向更具增长潜力和战略价值的方向集中，这与医药商业资金密集的行业属性有关——向医院供货普遍需要垫资，医院回款周期长，应收账款占用大量资金。

医药流通板块的24家企业中，有9家企业2025年应收账款突破百亿元，最高达到823.06亿元；16家企业应收账款周转天数超过100天。

竞争门槛抬高，医药流通企业的调整仍在继续。

不过，并不是所有医药商业公司都能顺利找到接盘方。头部企业出售低效资产更多是一次业务结构调整；但对于大量中小商业企业来说，摆在面前的问题并非“卖不卖”，而是“有没有人愿意接”。

附：同花顺问财所属“医药流通”板块企业2026年一季度业绩情况（数据来源：同花顺问财）

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