鹰眼预警：金山办公经营活动净现金流/净利润比值低于1

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月19日，金山办公发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为33.13亿元，同比增长24.69%；归母净利润为25.18亿元，同比增长236.94%；扣非归母净利润为24.87亿元，同比增长241.99%；基本每股收益5.44元/股。

公司自2019年10月上市以来，已经现金分红7次，累计已实施现金分红为24.77亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对金山办公2026年半年报进行智能量化分析。

报告期内，公司营收为33.13亿元，同比增长24.69%；净利润为25.18亿元，同比增长243.65%；经营活动净现金流为6.43亿元，同比下降12.96%。

结合经营性资产质量看，需要重点关注：

• 应收票据增速高于营业收入增速。报告期内，应收票据较期初增长43.55%，营业收入同比增长24.69%，应收票据增速高于营业收入增速。

项目	20240630	20250630	20260630
营业收入增速	11.09%	10.12%	24.69%
应收票据较期初增速	357.15%	-	43.55%

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长24.69%，经营活动净现金流同比下降12.96%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目	20240630	20250630	20260630
营业收入（元）	24.13亿	26.57亿	33.13亿
经营活动净现金流（元）	6.28亿	7.38亿	6.43亿
营业收入增速	11.09%	10.12%	24.69%
经营活动净现金流增速	5.51%	17.51%	-12.96%

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.255低于1，盈利质量较弱。

项目	20240630	20250630	20260630
经营活动净现金流（元）	6.28亿	7.38亿	6.43亿
净利润（元）	7.22亿	7.33亿	25.18亿
经营活动净现金流/净利润	0.87	1.01	0.26

报告期内，公司毛利率为84.9%，同比下降0.16%；净利率为75.99%，同比增长175.59%；净资产收益率（加权）为17.76%，同比增长179.69%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为84.9%，同比下降0.16%。

项目	20240630	20250630	20260630
销售毛利率	84.92%	85.03%	84.9%
销售毛利率增速	-1.34%	0.13%	-0.16%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期85.03%下降至84.9%，销售净利率由去年同期27.57%增长至75.99%。

项目	20240630	20250630	20260630
销售毛利率	84.92%	85.03%	84.9%
销售净利率	29.92%	27.57%	75.99%

从非常规性损益看，需要重点关注：

• 非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为76.6%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。

项目	20240630	20250630	20260630
非常规性收益（元）	1.41亿	1.33亿	19.29亿
净利润（元）	7.22亿	7.33亿	25.18亿
非常规性收益/净利润	19.2%	18.2%	76.6%

报告期内，公司资产负债率为27.79%，同比下降4.7%；流动比率为3.23，速动比率为3.23；总债务为3396.46万元，其中短期债务为3396.46万元，短期债务占总债务比为100%。

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.76、0.61、0.54，持续下降。

项目	20240630	20250630	20260630
现金比率	0.76	0.61	0.54

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.21、0.2、0.15，持续下降。

项目	20231231	20241231	20251231
经营活动净现金流（元）	20.58亿	21.96亿	25.02亿
流动负债（元）	31.54亿	34.62亿	39.42亿
经营活动净现金流/流动负债	0.65	0.63	0.63

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为0.3%、0.41%、0.43%，持续增长。

项目	20240630	20250630	20260630
总债务（元）	3174.01万	4725.85万	6439.15万
净资产（元）	104.32亿	116.36亿	150.77亿
总债务/净资产	0.3%	0.41%	0.43%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为219.45、126.89、94.17，持续下降。

项目	20240630	20250630	20260630
广义货币资金（元）	69.65亿	59.97亿	60.64亿
总债务（元）	3174.01万	4725.85万	6439.15万
广义货币资金/总债务	219.45	126.89	94.17

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 货币资金/资产总额比值持续增长，总债务/负债总额比值持续增长。近三期半年报，货币资金/资产总额比值分别为6.56%、6.57%、6.65%，总债务/负债总额比值分别为0.83%、0.99%、1.11%，两者均呈现增长趋势，警惕存贷双高趋势。

项目	20240630	20250630	20260630
货币资金/资产总额	6.56%	6.57%	6.65%
总债务/负债总额	0.83%	0.99%	1.11%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长29.21%，营业成本同比增长25.83%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目	20240630	20250630	20260630
预付账款较期初增速	9.14%	102.4%	29.21%
营业成本增速	20.27%	9.29%	25.83%

• 其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.1亿元，较期初变动率为34.73%。

项目	20251231
期初其他应收款（元）	8137.22万
本期其他应收款（元）	1.1亿

• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.31%、0.34%、0.8%，持续上涨。

项目	20240630	20250630	20260630
其他应收款（元）	2389.12万	2260.59万	1.1亿
流动资产（元）	77.16亿	66.8亿	137.1亿
其他应收款/流动资产	0.31%	0.34%	0.8%

报告期内，公司应收帐款周转率为4.76，同比下降6.5%；存货周转率为1089.82，同比增长120.37%；总资产周转率为0.17，同比增长3.3%。

从长期性资产看，需要重点关注：

• 其他非流动资产占比较高。报告期内，其他非流动资产/资产总额比值为13.74%。

项目	20240630	20250630	20260630
其他非流动资产（元）	46.62亿	73.36亿	28.7亿
资产总额（元）	142.71亿	164.27亿	208.8亿
其他非流动资产/资产总额	32.67%	44.66%	13.74%

从三费维度看，需要重点关注：

• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为2.8亿元，同比增长26.65%。

项目	20240630	20250630	20260630
管理费用（元）	2.19亿	2.19亿	2.77亿
管理费用增速	5.13%	0.12%	26.65%

• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长26.65%，营业收入同比增长24.69%，管理费用增速高于营业收入增速。

项目	20240630	20250630	20260630
营业收入增速	11.09%	10.12%	24.69%
管理费用增速	5.13%	0.12%	26.65%

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