BTIG表示，投资者应该在音乐停止之前找到一把椅子

美国股市的交易越来越像一场“因素音乐椅子游戏”，BTIG技术策略师乔纳森·克林斯基（Jonathan Krinsky）表示，投资者应该为轮换最终崩溃的时刻做好准备。

BTIG表示，资金一直在从一个市场因素迅速流向另一个市场因素，半导体（SMH）、高贝塔动量（SPHB）（FDMO）（JSYS）（SPMO）和等权重股（RSP）等集团经常朝着相反的方向移动，而不是参与统一的市场趋势。市场因素是一组倾向于一起交易的股票，因为它们具有动量、规模、波动性或行业风险敞口等特征。

这种分歧已经变得异常持久。BTIG表示，2026年已经有57天了，标准普尔500指数（SPY）（IVV）（VOO）的价格和市场广度向相反方向移动，追平前两年的年度总数为过去30年来的最高水平。克林斯基表示，今年才到八月中旬，这一纪录很可能会被打破。

BTIG还强调了缺乏广泛的清洗。今年市场尚未录得80%以上的成交量下跌日，这表明即使领导层在表面之下急剧转变，抛售压力仍然相对受控。

“在某个时候，音乐停止了，”Krinsky写道。他说，如果投资者发现没有空的“椅子”，他们可能会筹集现金，这可能会造成过去10个月基本上没有出现的那种广泛的、高相关性的抛售。BTIG表示，它认为市场比许多投资者准备的更接近这一点。

半导体是旋转日益不稳定的一个例子。BTIG表示，VanEck半导体ETF（SMH）的走势几乎与同等权重的标准普尔500指数（RSP）相反，一只股票的强势往往与另一只股票的疲软同时发生。

该公司还表示，半导体和高Beta动量最近都被拒绝低于50日移动平均线。这使得最新的逆势上涨为13天，BTIG表示，这与之前的繁荣-萧条周期顶部的时间“完全按计划”。

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