硬科技成为新增标的主线

近日，国际指数编制公司MSCI公布2026年8月指数审议结果，中国资产再次迎来一轮全球指数调仓。

本轮调整中，MSCI中国指数新纳入33只股票，同时剔除32只股票，调整后的成分股数量从576只增加至577只。其中，A股416只，权重17.4%；港股152只，权重79.3%；中概股8只，权重3.2%；B股1只，权重0.1%。除成分股调整外，MSCI还调整了部分公司的自由流通因子及纳入股本数。

值得关注的是，按公司总市值计算，港股AI大模型企业智谱成为此次MSCI新兴市场指数新增成分股中市值最大的公司，鼎泰高科则位列新增成分股总市值第三位。

相比“33进32出”接近平衡的数量变化，本轮调仓背后的结构变化更加明显。有业内人士表示，新增标的呈现出明显的产业特征，半导体、先进制造领域企业集中进入。这背后既有相关公司市值和流动性提升的因素，也折射出中国资本市场权重结构的重新排序，并进一步反映到国际指数的成分股构成中。

10家科创板公司集中进入

从上市地看，本轮MSCI中国指数新增的33只股票中，包括31只A股和2只港股，被剔除的32只股票则包括25只A股和7只港股。按此计算，A股成分股数量净增加6只。

新增标的中，半导体和先进制造成为最显眼的方向。华峰测控、燕东微、广钢气体、杰华特、芯源微、绿的谐波、南亚新材、中船特气、普冉股份、富创精密10家科创板公司同时进入MSCI中国指数。其中，7家公司属于半导体产业链，覆盖芯片设计、制造、设备和材料等多个环节。绿的谐波则是机器人核心零部件企业。

除上述公司外，本次新纳入的A股还包括鼎泰高科、凯莱英、国际复材、风华高科、雅克科技、国瓷材料、深科技、精测电子等，港股方面则新增智谱和建滔集团。从产业分布看，电子、半导体、新材料和精密制造的存在感明显提升。

与之相对，被剔除的成分股所属行业分布则更为广泛。A股方面，北汽蓝谷、万科A、永辉超市等退出指数。港股方面，中国电力、协鑫科技等被剔除。值得关注的是，部分成分股在较短时间内出现进出调整。例如，今年2月，激光雷达供应商禾赛科技和L4级自动驾驶企业小马智行刚刚双双被纳入MSCI中国指数，半年后便在此次调整中同时被剔除。

由此来看，新纳入股票确实明显向硬科技领域集中，但被剔除标的中同样不乏近年来市场关注度较高的新公司。“这与MSCI指数基于市值、自由流通市值、流动性等指标定期筛选成分股的机制有关。”有分析人士表示，以光伏行业为例，近年来阶段性供需失衡、产品价格下行等因素令部分企业盈利和估值承压，相关公司市值随之回落。而在智能驾驶领域，此次被调出的禾赛科技和小马智行又同时被纳入MSCI中国小型股指数，更多体现出其在MSCI市值分层体系中的调整，而非对相关产业投资价值的简单判断。

从“大规模剔除”向双向调仓

MSCI中国指数近两年的成分股调整正在呈现出不同特征：从2024年较为明显的“大规模剔除”，逐步转向更加活跃的双向更新。

2024年8月，MSCI中国指数仅新增2只股票，却一次性剔除60只股票；到2025年8月，新增和剔除数量已经收窄至14只和17只。进入2026年后，2月MSCI中国指数新增37只、剔除16只，5月新增22只、剔除24只，本次则新增33只、剔除32只。

这种变化背后，与中国股票市场不同板块市值重新排序密切相关。与此同时，随着一批科技制造企业市值增长并跨越全球大中盘股票的筛选门槛，其在国际指数中的代表性也随之提升。

MSCI并非孤例。从其他主要国际指数近期对中国股票的调整看，科技和先进制造权重上升的趋势同样比较明显。以富时罗素为例，今年3月，富时中国A50指数纳入中国船舶、天孚通信和万华化学，剔除光大银行、中国中车和山西汾酒。进入6月，新一轮调整进一步纳入兆易创新、澜起科技、东山精密、胜宏科技和潍柴动力，同时将中国建筑、海天味业、海尔智家、平安银行和迈瑞医疗调出。尤其是6月新增的5家公司中，兆易创新和澜起科技属于半导体产业链，东山精密、胜宏科技则均深度参与AI服务器和高端电子产业链。

需要明确的是，无论是MSCI还是富时罗素，其核心指数均依据公开规则定期调整，成分股的进出并不意味着指数公司主动判断某一行业更具投资价值，也不能简单理解为投资偏好的转变。

“中国科技制造企业股价上涨、市值扩张，正在被以市值和流动性为重要筛选条件的国际指数体系越来越清晰地记录下来。”市场人士表示。

调仓会带来多少增量资金？

对于二级市场投资者而言，成分股进出之外，更受关注的是随之而来的被动资金调仓。

由于跟踪MSCI指数的被动基金需要尽量降低跟踪误差，指数新增、剔除以及权重变化通常会在调整生效日前后形成相应交易需求。MSCI明确，此次调整将在8月31日收盘后实施。

华泰证券此前复盘2021年以来多轮MSCI中国指数调整发现，新纳入A股在公告日至生效日期间存在较为稳定的历史超额收益现象，指数调整生效前后，配置型外资流向中国权益市场的规模也通常有所扩大，其中被动型资金是重要来源。不过华泰证券同时指出，5月和11月的半年度审议由于调整范围通常更大，事件效应往往强于2月和8月的季度审议。

据中金公司测算，假设约1287亿美元被动型基金跟踪MSCI中国指数，成分股权重调整将带来相应的被动资金流入或流出。“根据指数调整的历史经验来看，被动型资金为了尽可能减少对于指数的追踪误差，通常会选在最后一天尾盘调仓，因此往往会看到权重变动较大个股成交的‘异常’放大。相比之下，主动型资金则并不存在这一约束，可以择机选择配置时点。”中金公司研究部首席海外与港股策略分析师刘刚表示。

需要注意的是，刘刚进一步表示，虽然被动资金在调整正式实施日需按照权重变化进行调仓，但这一期间的股价实际变动却未必与权重调整方向一致，反而会更多地受到提前套利资金与被动资金之间强弱对比影响，此前也不乏新纳入或权重增加个股在调整实施日股价下跌的情形。

“MSCI常规成分股调整对市场整体影响相对可控，更值得关注的是部分流动性不足股票可能受到的局部冲击，实际价格表现还会受到基本面和市场情绪等因素影响。”有分析人士表示。