【券商聚焦】西部证券维持中石化炼化工程（02386）买入评级 指在手订单充足

金吾财讯 | 西部证券发布研报指，中石化炼化工程（02386）2026H1实现营收356.24亿元，同比+12.7%；归母净利润11.37亿元，同比-18.0%。新型煤化工、海外收入高增，在手订单充足。分行业看，新型煤化工营收31.02亿元，同比+138.8%；分地区看，海外营收140.97亿元，同比+89.9%。2026H1公司新签合同519.11亿元，同比-27.0%，其中新型煤化工新签82.52亿元，同比+297.4%。截至2026H1末，未完成合同量2201.37亿元，为2025年营收的3.1倍。

毛利率下降，主要受沙特施工项目影响。2026H1毛利率同比-0.55pct至7.69%，其中施工业务毛利率同比-0.7pct至3.5%，主要受沙特Marjan项目和沙特Berri项目效益下降影响，两个项目现场均已完工，尚未完成结算。期间费用率同比-0.37pct至3.46%，归母净利率同比-1.19pct至3.19%。

经营现金净流出，继续实施中期分红。2026H1公司经营现金流净额-9.6亿元，25H1为净流入33.0亿元。公司计划派发中期股息0.127元/股（含税），截至2026/8/17，公司股息率（TTM）7.28%。

西部证券预计公司26-28年归母净利润分别为21.17、25.85、27.86亿元，EPS分别为0.48、0.59、0.63元，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济变化风险；境外风险；QHSE风险；新业务拓展风险。