“新债王”发出见顶警告：华尔街押注AI芯片资产化，风险正在累积

有“新债王”之称的亿万富翁投资者杰夫·冈拉克（Jeff Gundlach）认为，华尔街试图将AI芯片打造为一种新的投资资产类别，这可能说明风险市场接近见顶。

作为双线资本首席执行官兼首席投资官，冈拉克近日质疑英伟达(NVDA.O)联合六家大型资产管理机构推动的AI基础设施融资计划。他认为，将快速迭代的技术硬件作为长期债务抵押品，可能存在严重的期限错配。

英伟达上周宣布，已与阿波罗全球管理公司、贝莱德、黑石集团、Brookfield、高盛和KKR签署谅解备忘录，计划建立融资平台，为客户获取英伟达芯片以及建设“AI工厂”提供资金支持。

英伟达表示，这些合作将帮助企业扩大AI计算资源投入，相关资金规模预计可调动超过5000亿美元。参与合作的金融机构则认为，计算能力正在成为类似能源、交通等传统领域的长期基础设施，适合通过长期资本进行投资。

但冈拉克并不认可这一判断。他在社交平台X上写道：“使用寿命未知的资产作为长期债务抵押品？”他表示，英伟达推动的融资联盟“很可能不会经受时间考验”。

为了说明自己的担忧，冈拉克将AI芯片被包装为长期资产的做法，比作“用仓库里的香蕉作为抵押发行30年期资产支持证券”。即使这些香蕉经过最新工程技术改造，但由于生命周期仍然未知，这种长期融资模式依然存在风险。

在冈拉克看来，问题并不在于AI技术是否有效，而在于金融市场是否正在给予一种快速变化的硬件资产过长的价值周期。

AI芯片目前可以在需求旺盛时期创造大量现金流，但芯片性能和技术路线持续变化，意味着今天具有高价值的处理器，可能在相关融资周期结束前就面临贬值风险。

围绕这一问题，支持者和质疑者的分歧也逐渐显现。

KKR联席首席执行官此前表示，计算能力已经成为关键基础设施，需要“长期资本”支持。而英伟达CEO黄仁勋（Jensen Huang）则认为，持续发展的CUDA软件生态正在延长英伟达芯片的使用寿命，并改善其经济价值。

双方关注的重点并不相同：金融机构强调的是AI计算需求可能持续增长，需要稳定资金投入；而冈拉克关注的是，硬件资产能否在多年债务周期内保持足够价值。

冈拉克随后进一步表示，风险市场顶部不会有人提前敲响警钟，但投资者应该关注一种趋势：市场开始通过金融创新创造新的资产类别，并依靠“存在疑问”的信用评级体系推动融资。他认为，这类现象往往值得投资者重新评估风险。

与此同时，信用市场也开始关注AI资本投入背后的融资风险。英伟达宣布一系列大规模AI合作计划后，其信用违约掉期价格一度升至纪录水平，反映出部分投资者正在重新评估相关融资安排带来的风险敞口。

“大空头”投资者迈克尔·伯里（Michael Burry）此前也持续警告AI领域的过度投资问题。

伯里认为，科技公司正在投入巨额资金购买人工智能芯片，但随着技术快速发展，当前一代处理器可能在资本投入产生回报之前就被新技术替代。他近期还公开做空了多家AI相关公司。