李录26年Q2持仓一览：加仓拼多多和伯克希尔、清仓美国银行西方石油等

李录旗下喜马拉雅资本 2026 年二季度的 13F，8 月 15 日披露，反映的是截至 6 月 30 日的美股多头持仓。

需要先说清一个边界：13F 只反映美股多头，不包括现金、港股、A 股、非美上市证券、衍生品和盘中交易。所以下面谈的"持仓"，严格意义上只是他美股这一个池子的状态，不能等同于喜马拉雅资本的完整组合。把这份文件当作理解一个价值投资者如何思考的样本，比把它当作买卖清单更有价值。

基本情况：37 亿美元，8 只股票，集中度推向极致

二季度末，喜马拉雅资本美股持仓总市值约 37.03 亿美元，比一季度末的 32.01 亿美元增加约 5 亿美元，持仓数量则从 14 只大幅压缩到 8 只。

组合的结构极度集中——前五大重仓合计占比 超 94%，前四大就锚定了四个方向：科技巨头、中国消费复苏、价值投资标杆、跨境金融。

谷歌母公司 Alphabet 是绝对核心，谷歌 A 类股占 24.55%、C 类股占 23.39%，两类合计 47.94%，接近组合的一半。

拼多多排第三，市值约 8.21 亿美元，占比 22.17%，是仅次于谷歌的第二大核心资产。

伯克希尔 B 排第四，占比 14.98%。

华美银行排第五，占比 9.68%。

剩下的三只都是小仓位：Crocs 占 2.89%、腾讯音乐占 1.49%、苹果占 0.86%。

谷歌+拼多多+伯克希尔+华美银行这前四大加起来占 95.06%——这是理解李录二季度所有动作的底色：他是一个把绝大多数筹码放在极少数"看得最懂"的公司上的投资者，二季度只不过是把这个特征推到了极致。

本季变化：只加仓两只，其余要么不动要么清仓

把二季度和一季度摆在一起看，李录的动作非常干净利落——整个季度只增持了两只标的，清仓了六只，其余按兵不动。这是一种罕见的"打孔机式"纪律：不做则已，做就是大动作。

加仓的一边：拼多多翻倍，伯克希尔加码

拼多多被爆买——持股数量从 460.8 万股猛增到 1076.11 万股，增持 615.31 万股，增幅 133.53%，市值约 8.21 亿美元，占组合比重提升到 22.17%，一举跃升为第三大重仓。

这是李录继 2025 年二季度新建仓拼多多之后，连续多个季度加码。在二季度拼多多股价承压的背景下逆向翻倍加仓，是这份 13F 里最"李录"的一笔操作——越跌越买的前提，是生意模式没变，且价格进入了他的安全边际区间。

伯克希尔 B 增持 23.46%，持股从 89.77 万股增加到 110.83 万股，占比提升至 14.98%。这是对巴菲特式价值投资标杆的持续下注。

清仓的一边：金融、能源、数据服务全撤

二季度李录清仓了 6 只股票：

美国银行——此前已经历大幅减持（一季度曾削减 71.26%），二季度彻底清仓，对应市值减少约 1.69 亿美元。这笔仓位 2020 年一季度买入，在李录组合里待了 6 年多，一度是头号重仓、市值超过 6 亿美元。

西方石油——减持比例 2.98%，市值缩减约 1.10 亿美元，退出持仓。

标普全球、H&R Block、穆迪、MSCI——这四只都是一季度刚刚新建的仓，二季度全部清仓，对应市值分别减少约 6320 万、5970 万、5940 万美元和未披露具体数额。

这里有个细节特别值得玩味：一季度新建的四只金融数据/服务股，二季度全部砍掉。这意味着李录在一季度那次"罕见大调整"里做的分散化尝试，只维持了一个季度就被他自己否定了。对一个以"低换手、重集中"著称的投资者来说，这种"建仓即清仓"的快速试错，反而印证了他二季度"重回个位数持仓"的决心——试过，发现不对，立刻回到自己的能力圈。

纹丝不动的一边

谷歌 A、谷歌 C、华美银行、Crocs、腾讯音乐、苹果——这六只标的二季度持股数量完全未变。其中苹果虽然位列第八大持仓，但 0.86% 的权重几乎可以忽略，更像是一个"象征性持有"。

几个值得品味的细节

第一，李录和段永平在拼多多上"灵魂共振"。 二季度段永平增持拼多多 26.71%，李录直接翻倍增持 133.53%——两位价值投资大师在同一个标的上同向加码，且都是在股价下跌中逆向买入。这不是简单的"跟风"，而是两人独立判断后得出的相同结论：拼多多的生意模式和长期价值，在当前的估值下具备足够的安全边际。

第二，李录对谷歌的"一动不动"特别值得关注。 当段永平二季度大幅减持谷歌 C 类股 46.88% 时，李录对谷歌 A 和 C 一股未卖。考虑到谷歌两类股票合计占他组合近 48%，这种"躺着不动"本身就是最强的表态——他对谷歌搜索护城河与 AI 布局的信念，比段永平更坚定。两位大师的分歧点，恰恰在这里。

第三，清仓美国银行和西方石油，与巴菲特本人形成呼应。 伯克希尔二季度也在减持美国银行（减少 3023 万股，约占二季度 37 亿卖出的最大部分），对西方石油也是一股未加。李录同步清仓这两只标的，反映了他对利率周期和油价走势的审慎判断——与其持有"看不清"的标的，不如把筹码收回。

第四，组合从 14 只压缩到 8 只，是一次主动的"做减法"。 一季度李录罕见地新建 5 只仓位，组合扩展到 14 只；二季度他立刻把其中 4 只新建仓清掉，组合回到 8 只。这种"扩张—收缩"的快速震荡，展现的是一个价值投资者在能力圈边缘试探后，迅速回归核心的纪律。真正的能力圈不在于"我能买多少"，而在于"我能毫不犹豫地不买多少"。

第五，华美银行 9.68% 的权重被严重低估了。 市场目光都盯着谷歌和拼多多，但华美银行作为第五大重仓、近一成仓位，是李录对"跨境金融"这条线的核心押注。华美银行是全美以华裔为主要市场规模最大的商业银行，这个标的的选择本身就体现了李录"在东西方之间寻找桥梁"的独特视角。美国银行清仓了，但银行敞口并没有清零——华美银行 277.6 万股连续多个季度纹丝不动，二季度末市值 3.58 亿美元、占比 9.68%。

第六，"机会成本"是这次调仓的真正主线。 李录曾说过："投资本质上是一个关于机会成本的游戏。你的每一个投资决定，都在同你所能找到的最好投资机会竞争。" 从美国银行（重资产高杠杆、净息差面临收窄压力、长期 ROE 弹性有限）到拼多多（账面现金充沛、ROIC 长期高位、估值折价明显）的资本迁移，正是这句话的最佳注脚——将资本从预期回报率受限的成熟重资产，转移至估值折价明显、现金流充沛的轻资产平台。

与段永平的灵魂共振与分歧

把李录和段永平二季度的 13F 放在一起看，会发现一幅有趣的图景——两位价值投资大师在底层哲学上高度一致，但在具体操作上各有侧重。

共振点：两人都大幅加仓拼多多，都小幅增持伯克希尔 B，都对 AI 链的高估值保持警惕。这是对"价值投资之父"巴菲特哲学的双重致敬。

分歧点：段永平大幅减持谷歌 C 类股 46.88%、砍仓英伟达 54.63%，在 AI 高估值时代主动压缩风险敞口；李录则对谷歌 A 和 C 一股未卖，同时对拼多多翻倍加仓。段永平是在既有骨架上微调，把组合从"积极拥抱 AI"切换到"高位兑现、落袋为安"；李录则是在"做加法"和"做减法"之间完成了一次快速的再平衡，把组合从 14 只极致收敛到 8 只。

💡 一个是稳健的压舱石策略，一个是锋锐的核心收敛策略。两种画法背后是同一个价值投资的内核：只看懂的生意，只买有安全边际的价格，只在自己能力圈内下重注。

这一季的本质

把上面的动作串起来，李录二季度的核心叙事非常清晰：

在短暂的能力圈边缘试探之后，迅速回归极度集中的核心价值仓位，把拼多多推到与谷歌、伯克希尔并列的"铁三角"位置。

谷歌（47.94%）+ 拼多多（22.17%）+ 伯克希尔（14.98%）+ 华美银行（9.68%）这前四大合计占 95%——这个结构里，他对金融数据服务、传统能源的暴露被彻底清零，对纯美国本土银行的暴露也归零，整个组合呈现出一种"科技巨头 + 中国消费 + 价值标杆 + 跨境金融"的清晰四元结构。

对普通价值投资者来说，李录这一季最值得琢磨的不是他买了拼多多、清了美国银行，而是他展示的那种"打孔机纪律"——

一季度试探性建仓 5 只，发现不对，二季度立刻清掉 4 只，回到 8 只核心持仓。这种"快速试错、快速认错、快速回归"的能力，比任何具体的买卖标的都更珍贵。

⚠️ 同样需要提醒：13F 有 45 天滞后，反映的是 6 月 30 日的持仓。李录的持仓变化节奏历来较慢，这份报告更多是他"思维方式"的快照，而非"交易信号"的清单。

李录用这一季的 13F 告诉所有价值投资者一件事：

真正的集中投资，不是死扛不动，而是在能力圈内敢于做减法，敢于在股价下跌时把筹码从"次优"搬到"最优"。 他把持有 6 年的美国银行清掉，把一季度刚建的 4 只金融数据股清掉，然后把省下来的子弹全部压到拼多多和伯克希尔上——这种"壮士断腕 + 重拳出击"的组合拳，才是价值投资"击球区"理论的真实样貌。

一个季度只按下一两次打孔机，但每一次按下，都是深思熟虑后的重注。这或许就是李录对恩师芒格"反过来想，总是反过来想"的最好诠释——不是想着"还要买什么"，而是想着"还可以不买什么"。

风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。