财信证券晨会纪要20260817

（来源：财信证券研究）

分析师：何晨执业证书编号：S0530513080001分析师：黄雪飞执业证书编号：S0530526050001

财信研究观点

【市场策略】反弹过程中的休整，逢低配置科技成长

黄红卫(S0530519010001)

一、市场层面

根据Wind资讯数据：

（1）分市场来看，代表全部A股的万得全A指数涨0.32%，收于6560.42点；代表蓝筹股的上证指数涨0.01%，收于3927.18点；代表硬科技的科创50指数跌0.00%，收于1717.68点；代表创新成长的创业板指数涨1.12%，收于3626.3点；代表创新型中小企业的北证50指数跌0.94%，收于1087.52点。总体来看，创新成长板块风格表现居前，但创新型中小企业风格表现靠后。

（2）分规模来看，代表超大盘股的上证50指数跌0.41%，收于2916.13点；代表大盘股的中证A100指数涨0.00%，收于4551.65点；代表中大盘股的沪深300指数涨0.04%，收于4665.88点；代表中盘股的中证500指数涨0.28%，收于7990.33点；代表小盘股的中证1000指数涨0.70%，收于7769.82点；代表小微盘股的中证2000指数涨0.78%，收于3149.14点。总体来看，小微盘股板块风格表现居前，但超大盘股板块风格表现居后。

（3）分行业来看，通信、综合、建筑材料表现居前，农林牧渔、公用事业、美容护理表现靠后。

二、资金层面

根据Wind资讯数据，万得全A指数共有2398家公司上涨，共有2963家公司下跌，其中涨停公司64家，跌停公司13家，全市场成交额21565.76亿元，较前一交易日减少4114.02亿元。

三、市场策略

反弹过程中的休整，逢低配置科技成长。近期美联储加息预期有所降温，海外科技指数普遍表现较好。上周，A股市场反弹动能有所减弱，整体呈现震荡走势，筹码结构仍是当前制约市场走出新一轮升势行情的关键：一是7月底迄今的市场反弹中，成交额并未连续放大，新资金入场意愿仍待提升；二是随着上证指数反弹接近年线关口附近，多空博弈暂趋平衡；三是市场主线仍不清晰，科技线及涨价线的引领作用仍待强化，部分高风险偏好选择“创新药”等泛科技方向进攻，场内资金缺乏合力及共识。往后看，7月份市场快速调整中的AI硬件套牢仓位并未充分解套，仍将是压制市场表现的重要因素。在开启新一轮趋势性行情之前，市场仍需震荡整理，以完成筹码结构的充分换手，并确定新的主线方向。我们维持此前判断，目前市场已经走出右侧行情，8月下旬前，预计市场将维持反弹的趋势，仍有一定惯性上行动能，但斜率可能有所放缓，8月底存在二次健康调整的内在需求。2024年“924”行情迄今，在趋势性行情后，A股的震荡整理时长一般在3-6个月。此前万得全A指数在2026年5月中旬见顶，按照震荡调整3个月时间计算，预计8月下旬有望逐步结束调整。在8月底中报披露完毕、中国高层访美、美国11月初中期选举临近等因素共同驱动下，预计8月下旬至10月底，A股市场指数可能迎来再次做多的有利窗口期，届时可再次提高风险偏好及仓位。产业方面，当前AI科技领域暂时缺乏重磅催化、海外科技巨头中报也大多披露，AI硬件能否重新凝聚市场共识仍待观察。后续观察AI在应用端落地情况，9-10月通常是手机等消费电子新品发布和销售的高峰期，观察消费电子端是否出现AI技术相关创新突破。风格方面，随着此前AI硬件的资金盘有所松动，叠加AI科技方向暂缺乏技术或业绩端的重磅催化，预计下一轮做多窗口期，市场风格将更为均衡，AI硬件、泛科技、消费医药等领域或都有一定机会。

整体来看，当前市场已经走出右侧行情，8月底之前将维持反弹趋势，上周的调整可视为反弹过程中的休整，可考虑逢低布局，预计8月底后市场有望进一步迎来趋势性机会，方向上均衡配置，优先考虑AI科技及涨价线方向：

（1）AI硬件的龙头标的，例如光模块、PCB、存储的核心标的，受益于扩产逻辑的半导体设备及材料；

（2）“泛科技”方向，例如AI应用、国防军工、人形机器人等；

（3）涨价线方向，例如贵金属、工业金属、化工、建材等；

（4）消费医药方向，例如服务消费、部分农产品、创新药领域。

【基金研究】基金数据日跟踪

刘鋆(S0530519090001)

2026年8月14日，万得LOF基金价格指数：-0.10%；万得ETF基金价格指数：+0.04%；中证REITs全收益指数：+0.14%；上证50ETF华夏：-0.53%；沪深300ETF华泰柏瑞：-0.06%；中证500ETF南方：+0.23%；创业板50ETF华安：+1.30%；A500ETF华泰柏瑞：+0.08%；科创综指ETF华夏：+0.93%；恒生ETF华夏：-0.87%；恒生科技ETF华夏：-1.49%；标普500ETF博时：+2.47%；日经ETF华夏：+1.24%；德国ETF华安：-0.56%；法国ETF华安：-0.27%；新兴亚洲ETF招商：0.00%；巴西ETF华夏：-0.57%；沙特ETF南方：+0.44%；黄金ETF华安：-1.06%；国投白银LOF：-0.64%；豆粕ETF华夏：+0.61%；嘉实原油LOF：-0.49%；标普油气ETF嘉实：+0.33%。14日，两市ETF合计成交额4561.01亿元，通信、稀土、人工智能等ETF日内表现相对突出。

【债券研究】债券市场综述

叶彬(S0530523080001)

根据Wind，8月14日，1年期国债到期收益率下行0.14bp至1.21%，10年期国债到期收益率下行0.68bp至1.70%，1年期与10年期国债期限利差为48.99BP。1年期国开债到期收益率上行0.02bp至1.42%，10年期国开债到期收益率下行0.12bp至1.76%。DR001下行0.23bp至1.36%，DR007下行0.59bp至1.39%。国债期货10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。3年期AAA级信用利差上行0.33bp至17.67bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在11.00bp。

重要财经资讯

【宏观经济】7月金融数据出炉

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，7月金融数据出炉，央行数据显示：

一、社会融资规模存量同比增长7.4%

初步统计，2026年7月末社会融资规模存量为463.27万亿元，同比增长7.4%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额278.57万亿元，同比增长5.2%；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额1.19万亿元，同比下降1.7%；委托贷款余额11.24万亿元，同比增长0.7%；信托贷款余额4.6万亿元，同比增长3.2%；未贴现的银行承兑汇票余额1.97万亿元，同比增长2.7%；企业债券余额36.47万亿元，同比增长9.2%；政府债券余额102.68万亿元，同比增长14.1%；非金融企业境内股票余额12.6万亿元，同比增长5.5%。

从结构看，7月末对实体经济发放的人民币贷款余额占同期社会融资规模存量的60.1%，同比低1.3个百分点；对实体经济发放的外币贷款折合人民币余额占比0.3%，同比持平；委托贷款余额占比2.4%，同比低0.2个百分点；信托贷款余额占比1%，同比持平；未贴现的银行承兑汇票余额占比0.4%，同比持平；企业债券余额占比7.9%，同比高0.2个百分点；政府债券余额占比22.2%，同比高1.3个百分点；非金融企业境内股票余额占比2.7%，同比低0.1个百分点。

二、前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元

初步统计，2026年前七个月社会融资规模增量累计为22.25万亿元，比上年同期少1.74万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加10.17万亿元，同比少增2.14万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1694亿元，同比多增2419亿元；委托贷款减少810亿元，同比多减121亿元；信托贷款减少672亿元，同比多减2264亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1786亿元，同比少减410亿元；企业债券净融资2.52万亿元，同比多1.1万亿元；政府债券净融资7.76万亿元，同比少1.15万亿元；非金融企业境内股票融资4061亿元，同比多1847亿元。

三、广义货币增长7.7%

7月末，广义货币（M2）余额355.51万亿元，同比增长7.7%。狭义货币（M1）余额115.46万亿元，同比增长4%。流通中货币（M0）余额14.82万亿元，同比增长11.6%。前七个月净投放现金7255亿元。

四、前七个月人民币存款增加17.79万亿元

7月末，本外币存款余额354.49万亿元，同比增长8.1%。月末人民币存款余额346.47万亿元，同比增长8.1%。

前七个月人民币存款增加17.79万亿元。其中，住户存款增加6.95万亿元，非金融企业存款增加1.57万亿元，财政性存款增加1.95万亿元，非银行业金融机构存款增加5.76万亿元。

7月末，外币存款余额1.18万亿美元，同比增长17.9%。前七个月外币存款增加1212亿美元。

五、前七个月人民币贷款增加10.38万亿元

7月末，本外币贷款余额286.07万亿元，同比增长5%。月末人民币贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1%。

前七个月人民币贷款增加10.38万亿元。分部门看，住户贷款减少8271亿元，其中，短期贷款减少9281亿元，中长期贷款增加1010亿元；企（事）业单位贷款增加11万亿元，其中，短期贷款增加4.34万亿元，中长期贷款增加5.32万亿元，票据融资增加1.19万亿元；非银行业金融机构贷款减少3944亿元。

7月末，外币贷款余额5569亿美元，同比增长0.2%。前七个月外币贷款增加119亿美元。

【宏观经济】前7月全国铁路发送旅客同比增长4.1%

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，今年前7月全国铁路发送旅客28亿人次、同比增长4.1%，再创历史同期新高。具体来看，全国铁路累计发送外籍旅客1485.2万人次、同比增长32.5%；广深港高铁发送跨境旅客2004.9万人次，中老铁路发送跨境旅客21.4万人次，同比分别增长11.5%、38.2%。中蒙、中俄、中越、中朝国际旅客列车稳定开行，有效助力“跨境游”。

【经济要闻】美国7月零售销售数据意外出现负增长

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，美国7月零售销售数据意外出现负增长，美联储加息前景愈发模糊。美国商务部公布数据显示，美国7月零售销售环比下降0.6%，为去年5月以来最大降幅，市场预期为增长0.1%。

【经济要闻】美国政府长期融资成本正逼近历史警戒线

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，美国政府长期融资成本正逼近历史警戒线。上周连续两场长期国债标售结果显示，市场对持有美国长债要求的补偿水平已升至数十年来罕见高位，为财政部和特朗普政府带来切实压力。美国财政部完成250亿美元30年期国债标售，得标利率报5.216%，创2001年以来最高水平；420亿美元10年期国债标售得标利率达4.683%，为2007年全球金融危机以来最高。

【经济要闻】国内汽、柴油零售限价下调

叶彬(S0530523080001)

据wind资讯消息，国家发改委数据显示，8月14日24时起，国内汽、柴油零售限价每吨分别下调230元和220元。全国平均来看，92号汽油、95号汽油和0号柴油每升分别下调0.18元、0.19元、0.19元。私家车单次加满一箱50L的油后将少花9元。

行业及公司动态

【行业动态】上半年自动化市场整体增长4.2%，呈现结构性景气特征

杨甫(S0530517110001)

据工控网，2026 H1自动化整体市场增长4.2%，其中：OEM市场以8.7%的增速领跑，高于行业整体增速，其中二季度同比增长10.5%，较Q1继续加速；流程行业自动化市场整体仍处于偏弱运行状态，未出现全面复苏。石油、电力、市政、汽车等领域实现小幅增长，化工、石化、矿业、建材等高能耗行业仍承受较大压力。

OEM市场的高景气行业有三个：电子制造设备受益于AI产业链爆发、3C消费复苏、半导体与动力电池产线建设需求，订单增速显著领先；交通运输装备核心拉动来自船舶制造，船舶行业订单已排至2028年甚至2030年，游轮、LNG动力燃料船和集装箱船订单尤为旺盛；机床工具呈现结构性分化，高端机型增长强劲。

【行业动态】卫龙美味（9985.HK）：2026H1收入同比增长6.7%，利润同比增长4.0%

黄静(S0530524020001)

8月13日，公司发布2026年中期业绩公告。报告期内，公司持续加强产品创新和品牌建设，积极根据渠道新业态的快速发展以及消费场景的创新而持续优化渠道策略。2026H1，公司总收入37.15亿元，同比增长6.7%；其中调味面制品/蔬菜制品/其他产品收入分别同比-9.8%/+15.8%/+44.1%。公司持续推进供应链的降本提效，毛利率同比提高0.6个百分点至47.8%，净利润达7.66亿元，同比增长4.0%，对应的净利润率同比下滑0.5个百分点至20.6%。

风险提示：原材料价格大幅波动；行业竞争加剧；食品安全问题等。

【行业动态】厦门出台住房公积金新政，符合条件可获两项补贴

陈刚(S0530525110001)

据福建发布公众号，厦门市住房公积金中心推出优化灵活就业人员住房公积金缴存补贴政策。新政指出，在厦门市首次以灵活就业人员身份缴存住房公积金的人员可获得300元开户补贴。补贴资金于首次缴存次月划入其个人住房公积金账户；灵活就业人员在2026年7月1日之后住房公积金结算年度内未发生提取业务且未发生异地转出业务的，可享受年度缴存补贴。补贴金额按该结算年度内以灵活就业人员身份新缴存住房公积金结息金额的60%计算，于每年结息日后自动划入其个人住房公积金账户。

【行业动态】华虹宏力二季度销售收入创历史新高

袁鑫(S0530525080001)

华虹宏力发布2026年第二季度业绩。2026年第二季度，公司1）销售收入创历史新高，达7.175亿美元，同比增长26.8%，环比增长8.6%。2）毛利率16.5%，同比上升5.6个百分点，环比上升3.5个百分点。3）母公司拥有人应占利润3860万美元，同比上升385.9%，环比上升84.6%。二季度，公司保持高产能利用率，各工艺技术平台均实现增长，其中独立式和嵌入式非易失性存储器产品表现尤为突出。产品量价齐升，促进公司经营业绩改善。

对于第三季度，公司预计销售收入约在7.7亿美元至7.8亿美元之间；毛利率约在16%至18%之间。公司指出，自年初以来，人工智能持续驱动全球半导体行业需求增长，相关需求最先在存储器芯片产品中显现，并逐步扩展至与人工智能应用相关的逻辑和模拟芯片产品。作为服务于广泛终端市场的特色工艺晶圆代工企业，公司业务已明显受益于人工智能浪潮带来的积极影响。同时，我们也看到，不同终端细分市场的需求强度和持续性仍存在分化。面对快速演变的行业格局，公司坚持稳步扩充产能、持续升级特色工艺技术并不断优化产能配置和产品组合的战略，把握新的增长机遇，推动经营业绩持续改善。

风险提示：需求不及预期，技术发展不及预期，产能扩建不及预期等。

【行业动态】中芯国际：三季度收入预计环比增长2%到4%，毛利率指引为26%-28%

袁鑫(S0530525080001)

中芯国际发布2026年第二季度业绩。2026年第二季度，公司实现销售收入30.06亿美元，同比增长36.06%，环比增长19.96%；毛利7.61亿美元，同比增长69.10%，环比增长51.03%；毛利率25.3%，同比增加4.9个百分点，环比增加5.2个百分点。

对于第三季度，公司预计第三季度收入环比增长2%到4%，毛利率为26%到28%。公司指出，展望下半年，人工智能产生的产业推动与溢出效应还将持续，为集成电路制造带来广泛的需求。公司灵活调配已有产能，快速验证新增产能，帮助缓解产业链紧缺局面。总体来说，公司对行业走向和公司发展保持乐观看法。

风险提示：需求不及预期，技术发展不及预期，产能扩建不及预期等。

【行业动态】四川省人民政府印发《四川省城市更新“十五五”规划》

陈刚(S0530525110001)

据四川发布公众号，四川省人民政府印发《四川省城市更新“十五五”规划》。其中提到，成都作为全省唯一的“超大城市”，将探索超大城市高质量更新路径和高水平治理模式，加快建设“五中心五地”，积极融入“双循环”新发展格局，打造具有全球影响力和美誉度的社会主义现代化国际大都市。《规划》明确，将实施城镇危旧房改造约6万套（间），改造老旧小区8000个，既有住宅加装电梯1.5万部；建设改造城市地下管网及附属设施5.9万公里以上，实施城中村改造420个；改造老旧街区厂区220个，新改建城市公共停车场约200个、新增公共停车位超9万个。

【行业动态】万物云2026年中期业绩：营收191.1亿元，同比增长5.4%

陈刚(S0530525110001)

万物云（02602.HK）正式发布2026年中期业绩。报告期内，公司实现营业收入191.1亿元，同比增长5.4%；核心净利润为12.6亿元，同比降低1.0%，剔除开发商业务影响后，核心净利润同比增长7.3%，盈利质量持续改善。上半年，循环型业务收入为人民币173.5亿元，同比增长6.4%，占集团总收入比例为90.8%。

风险提示：外拓低于预期；蝶城发展不及预期；行业面临下行；政策不及预期风险等

【公司跟踪】世纪华通（002602.SZ）：第一大股东及其一致行动人提前终止减持计划暨减持股份

何晨(S0530513080001)管诗睿(研究助理)

8月13日晚，公司发布公告《浙江世纪华通集团股份有限公司关于第一大股东及其一致行动人提前终止减持计划暨减持股份结果公告》。公司于2026年5月9日披露了《关于第一大股东及其一致行动人减持股份的预披露公告》。公司第一大股东王佶先生及其一致行动人上海吉运盛商务信息咨询合伙企业（有限合伙）（以下简称“吉运盛”），计划于2026年5月30日至2026年8月29日期间，以集中竞价、大宗交易方式减持所持有的公司部分股份，减持股份数量合计不超过220,294,620股。

公司于近日收到王佶先生及其一致行动人吉运盛出具的《关于提前终止减持计划暨减持结果的告知函》，截至本公告披露日，王佶先生的一致行动人吉运盛已在减持计划期内通过集中竞价方式减持公司股份52,596,100股，占公司当前总股本的0.71%；且王佶先生及其一致行动人吉运盛决定提前终止本次减持计划，剩余未减持股份在原减持计划期限内将不再减持。

风险提示：本次提前终止仅代表原减持计划期限内不再减持，第一大股东及其一致行动人未来仍存在减持可能，或对投资者情绪及股价表现造成扰动。

湖南经济动态

【湘股动态】长沙银行股份有限公司关于发行金融债券的公告

叶彬(S0530523080001)

据长沙银行公司公告，经中国人民银行批准，长沙银行股份有限公司在全国银行间债券市场成功发行了“长沙银行股份有限公司2026年小型微型企业贷款专项金融债券”。本期债券于2026年8月11日簿记建档，并于2026年8月13日完成发行缴款，发行规模为人民币40亿元，3年期固定利率，票面利率为1.59%。本期债券的募集资金将依据适用法律和监管部门的批准，专项用于发放小型微型企业贷款。

风险提示：宏观经济不及预期，行业竞争加剧。

【湖南省地方动态及政策】上半年株洲规模工业增速全省第一

叶彬(S0530523080001)

据红网消息，株洲市规模工业增加值同比增长7.4%，增速全省第一。

装备制造业仍是株洲经济增长核心动力。上半年该市装备制造业增加值同比增长10.4%，直接拉动全市规模工业增加值增长4.6个百分点，金属制品业、专用设备制造业、汽车制造业均实现两位数增长，成为拉动工业增长的绝对核心引擎。轨道交通装备产值突破1600亿元，新能源装备产业跨入千亿俱乐部，传统优势产业底盘持续夯实。

园区聚集效应持续放大。上半年株洲园区规模工业增加值增长12.8%，占全市规模工业增加值比重达84%，同比提升5个百分点。株洲高新区在全国高新区综合评价中位居第35位、全省第二，北斗产业园入选2026中国商业航天十大最值得入驻产业园区，各类产业平台成为项目落地、技术转化的核心载体。

不断释放的创新动能加速推动株洲经济向稳向好。上半年该市规模工业专精特新企业增加值增长10.8%，拉动规模工业增加值增长2.9个百分点。24家企业跻身省级企业技术中心，8个项目入围省先进制造业“揭榜挂帅”，创新门槛持续降低，产学研协同链条不断完善。